中小企業資本結構影響因素分析

李　毅　蒲勇健

摘要：目前國內中小企業資本結構不合理，存在內部融資比重過低、外部融資渠道單一、短期負債占比過大等缺陷。影響因素有企業內外部兩大方面，其中內部因素是主要原因。要改善中小企業資本結構，應從加強中小企業自身約束、完善資本市場和推行扶助政策等多方面進行努力。

關鍵詞：中小企業；資本結構；融資

中圖分類號：F270

文獻標志碼：A

文章編號：1008，5831(2009)05-0048-06

中國中小企業資本結構不合理，不僅影響融資效率，還直接導致企業經營周轉困難、企業壽命縮短。2004年，中國人民銀行選擇全國東、中、西部有代表性的6個城市(北京、溫州、臺州、東莞、西安、威海)的1105戶中小企業為樣本，對企業進行人戶問卷調查。統計結果顯示，65.7％樣本企業出現資金緊張的情況。資金緊張成為中小企業發展的瓶頸，由此也在一定程度上制約著中國經濟的發展。合理分析中小企業資本結構特征和形成原因，可以幫助企業優化資本結構，提高融資和經營效率。

一、中小企業資本結構特征

中小企業籌集資金所采用的方式主要有內部融資和外部融資，外部融資又主要有直接融資和間接融資兩種形式，與一般大型企業無異。作為較為特殊的群體，中小企業其他資金來源還有非正規金融和政府扶助資金。在中國各種規模企業中，中小企業的資本結構不合理問題較為突出。

(一)企業內部融資比重過低

根據Myers(1984)的“啄食次序”理論，企業偏好于價格對市場信號不敏感的資本進行融資，其次序即先為內部留存收益，然后是債務融資，最后是發行股票，西方國家中小企業融資基本符合該規律。發達國家中，內源融資是占主導地位的融資方式，平均達到了61％，其中美國的內源融資比率更是高達77％；其次才是債權融資，平均占30％；最后是股權融資。而中國中小企業資產負債率較高，即使是上市中小企業，融資順序也表現為：股權融資一債務融資一內源融資，這與發達國家中小企業融資順序有較大差異，也與優序融資理論不符合。1995-2006年不同規模企業資本結構相關指標比較可見表1。

中國中小企業普遍缺乏權益資本，雖然近年來通過內部積累，權益資本比重有所上升，但該指標仍然遠遠低于大型企業。中小板公司上市后，具有了多樣化的融資方式選擇，但2004年中小板塊企業的內部融資平均值也僅為16.39％，2005年還下降為15.49％。

(二)外部融資渠道狹窄，銀行貸款所占比重過高

中國中小企業外部融資渠道單一，主要依靠銀行貸款。中國人民銀行調查顯示，2003年在中小企業融資來源中，銀行貸款占樣本企業所有外部融資渠道的72％，外部企業或自然人入股、其他融資方式在樣本企業的融資結構中是明顯的弱項，股票或債券融資額甚至為0，詳見圖1。

中國大多數中小企業通過發行股票和債券存在困難，企業在公開資本市場上融資的可能性相對較小，因此外部融資渠道主要是向金融機構債務融資。其中，通過銀行的間接籌資成為中小企業籌資的主要方式。從銀行負債可以獲得成本上的好處，通過收集整理2002-2006年債務成本、股權成本可以發現，債務成本一直低于股權成本，平均低2個百分點。雖然較大的負債比例可以降低財務成本，但是過高的財務杠桿將在企業面臨激烈市場競爭時將發揮負面影響，容易引發財務危機。甚至有部分中小企業，因缺乏自有資本而過度向銀行融資，使銀行資金成為實質上的創業風險資本。

(三)短期負債在中小企業的債務結構中比例偏大

從表1中可以看出，中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源，不僅權益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務資金的支持，銀行主要提供的是流動資金。從中小企業融資成本角度考慮，中小企業傾向于優先使用短期貸款，因為1年期以內的貸款利率一般比1～3年貸款利率普遍低0.2％～0.3％。但更直接的因素是基于對企業遠期發展缺乏信心，銀行傾向于發放短期流動資金貸款。即使是經過嚴格挑選上市的中小企業也存在同樣的問題。2004-2005年，中小板企業的流動負債資產比平均值為31.79％，而長期負債資產比的平均值只有3.28％。

(四)借貸、職工內部集資以及民間借貸等非正規金融成為中小企業融資重要組成部分

中國中小企業中民營企業占主導地位。根據2004年中國人民銀行的調查統計顯示，樣本企業中，只有11.2％的中小企業為國有或國有控股，且主要集中在煙酒、鹽業、石油、供水、電力等少數基礎性資源行業。根據“非公經濟36條”起草小組調研結果顯示，非公有制經濟的貸款滿足率只有60.4％，比國有企業低10.4％，非公有制經濟的構成主體是大量的中小企業。近年來國家控制信貸規模并實行從緊貨幣政策，中小企業生產和經營規模不斷擴大，通過正規融資已無法滿足其資金需求，于是大量中小企業求助于企業之間的拆借、股權或債權私募，通過小額信貸公司、典當與寄售行、高利貸組織、地下錢莊、私人票據中介、墊款公司等非正式金融途徑融資。根據李建軍(2008)調查推斷，2007年年底，中國非正式信貸規模應該超過9萬億元；到2008年6月，全國非正規信貸規模已經突破10萬億元。但非正規金融融資成本過高，只能成為中小企業短期融資的一種途徑，無法解決其長期融資需求。根據有關學者調查顯示，中國民間借貸的發生率達到了85％，民間借貸的年化利率達到了18％～48％，是銀行正常借貸利率的2～7倍，成本過高決定了非正規金融的作用只能是彌補暫時的資金缺口。

(五)資本結構與企業生命期相關

企業內源融資比重隨著企業年齡的增長而下降。中國大多數中小企業的創立期資金來源主要依靠權益資本，隨著企業的成長，首先傾向于短期貸款，然后是長期貸款，最后發展到上市。在企業創建初期，由于規模較小，企業業主一般不愿向外部借款，隨著規模的擴大，當企業面臨多種發展機會而企業自有資金又不能滿足需求時，借款就成為中小企業的主要途徑。中國中小企業不同年齡階段資本結構見表2。

二、影響因素分析

形成目前中小企業資本結構的原因是多方面的，內外部都有重要的作用，而內部因素更是主導。

(一)內部因素

相對大企業而言，小企業有兩個最主要的特征：一是信息不對稱問題更加嚴重，二是企業與所有者個人聯系緊密，這些都直接影響了企業的資本結構。

1信息不對稱

中小企業大都是民營性質，實行家族式管理，缺乏監督制約，其財務信息的可信度低，資產及經營的真實情況不清，銀行對貸款的風險程度無法預計。大多數中小企業缺乏資本市場融資渠道，難以利用資本市場的評估與監督機制。同時，中小企業普遍不愿承擔高質量財務信息披露成本，使得外界缺乏

有關中小企業的財務和其他決策信息，導致中小企業的信息不對稱問題更加嚴重。這種嚴重的信息不對稱問題會使得銀行等資金供給方拒絕向中小企業提供資金和提高中小企業的融資條件。

2企業自身弱點

(1)中小企業長期融資風險較大。中小企業素質普遍偏低，相當部分是由農民或原工廠工人創辦，管理人員素質較低，技術和管理水平較低，產品物耗能耗和成本都較高。企業缺少對市場的預測和把握能力，生產的盲目性很大。由于大部分中小企業是以成本取勝，盡力壓縮人力成本開支，致使管理人才和技術骨干流失，產品科技含量不高，企業科技創新和技術開發能力不高，產品換代和產業升級進展緩慢，企業市場競爭和抵御風險的能力都很差。在發達國家中，中小型企業的年齡大部分維持在8～10年不等，但中國中小企業平均壽命只有3.9年。

(2)中小企業自我積累能力和意識較差，利潤分配中留利不足。中國中小企業主要分布在市場競爭激烈的行業，如制造業、批發零售業和建筑業等。根據全國第一次經濟普查，小型企業法人單位中，制造業占52.77％，批發和零售業占35.18％，建筑業占4.60％。中型企業法人單位中，制造業占54.52％，批發和零售業占20.98％，建筑業占12.68％。這些行業都處于成熟期甚至衰退期，利潤率較低。目前中國中小企業的銷售利潤率基本上只相當于大型企業的60％左右。同時，中國中小企業內部利潤分配存在短期化傾向，缺乏長期經營思想，較少從企業長遠發展角度考慮用自留資金來補充資本金的不足。

(3)企業治理結構不完善。大多數的小企業所有者同時又為管理者，因此，企業所有者與債權人的外部沖突更為嚴重。多數中小企業是由家族式的作坊發展而來，雖然家族等級制度、家庭成員間的忠誠和凝聚力在企業創立時期也曾有過突出的作用，但制定的制度不嚴，或制度執行不力，使企業難以適應市場經濟的客觀要求。由此導致的后果，一是企業無長遠規劃，創新意識差，企業擴張的動力不足：二是企業管理缺乏科學性，流于“家庭式”管理，對市場行情的分析缺乏冷靜思考，常常導致其盲目投資；三是企業產品銷售方式落后，多以自行銷售產品和以自行銷售為主兼批發銷售產品。

(4)資產規模小。資產規模影響了中小企業獲得長期債務資金的能力。資產規模是決定企業能否獲得銀行貸款以及長期債務資金的重要因素。在中國，企業規模越大，越容易得到政府支持和銀行信貸，而且企業可以通過縱向一體化節約交易費用，提高經濟效益。經濟效益的提高不但增強了企業高負債融資的傾向，也增強了其內源融資的能力。而規模較小的企業，情況正好相反。沈藝峰(2000)，馮根福(2000)等人的實證研究均表明上市公司負債率與企業規模呈正相關關系。因此，中小企業基于規模偏小，承擔風險的能力有限，獲得銀行信貸的機會也較少。

3企業控制權保護

中小企業資金缺乏不僅僅因為供給不足，中小企業尤其是小企業對控制權的保護也是重要原因之一。中小企業，尤其是私營小企業，少量的外部權益資金的介入意味著管理權力的分散和企業利益的分割。根據2004年中國人民銀行對1105戶中小企業調查顯示：55.3％的樣本企業是由董事長或董事長兼總經理控股，68.5％的樣本企業控股股東持股比例在50％以上。創業時樣本企業主要是以董事長或總經理出資為主，占比49.9％，加上企業內部其他人員的出資份額，占比總計為64.3％；到2003年9月，200家樣本企業仍是以董事長或總經理出資為主，出資比例為50.7％，企業內部其他人員的占比由創業時的14.4％上升到15.1％。說明董事長或總經理和企業內部人員對企業控股權有加強的趨勢。當企業家有獨立控制企業的欲望時，往往會采用權益投資(當然要限制在家族或內部人范圍內)和利用留存收益。

4缺乏有效的抵押擔保

足值的抵押擔保可以在很大程度上減輕信息不對稱造成的不利影響，但中小企業很難做到這一點；加之企業相互之間不愿意提供擔保，致使企業間互保也難以實現。根據《中國統計年鑒》及國民核算數據等資料測算，2004年，中國中小企業擁有的不動產價值約為41087億元人民幣，占中小企業所有財產的28.5％，但中國90％以上的中小企業都建在縣域或鄉鎮，廠房用地多是租用的集體用地、宅基地等，中小企業不擁有該用地的土地使用權及其依法處分權，導致中小企業所有的有限不動產資源無法有效地用于擔保貸款。同時，中小企業擁有的動產價值約為102983.1億元，占中小企業全部財產的71.5％，但是在中國的信貸實踐中，動產資源尚不能被有效利用。

(二)外部因素

目前中國沒有建立包括財稅支持體系、信貸支持體系、信用擔保體系和直接融資體系等在內的中小企業發展資金支持體系，在很大程度上影響了企業的融資效果。

1資本市場發育不完善

美國利用證券市場籌措資金在資金來源占比中達到了46.6％，中國證券融資比例僅為2.12％。中國除銀行之外的資本市場發育不完全，導致企業直接融資困難。美國以公司債券為主要內容的有價證券保持主導地位，企業長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。中國面向中小企業融資資本市場的方案只能部分地解決高風險、高回報的科技型中小企業的融資問題；國內絕大多數集中在勞動密集型傳統產業的中小企業很難從資本市場方案中獲益。

(1)股票市場。中國中小企業板塊于2004年5月27日在深圳交易所正式啟動，是深圳證券交易所主板市場的一個組成部分，重點安排主板市場擬上市公司中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業發行股票和上市。中小企業板塊不是一個獨立的板塊，是主板市場的延伸，完全附屬于主板。由于需要通過嚴格的篩選并具備了股權融資的渠道，所以上市中小企業的資產負債率較低。2005年的50家企業中有19家低于30％，有38家低于50％，占企業總數的76％。2005年中小企業板塊資產負債率平均值是35.50％，但流動負債大和內源融資比例低等根本性問題沒有得到解決。雖然深圳中小企業板塊的出臺，為中小企業提供了資本運作和資產重組的舞臺，但由于受各種條件的限制，只能有少數企業進入二板市場，且中小企業板是在主板市場全流通問題未解決的情況下出臺的，原有市場股權分置所帶來的一系列問題在二板市場上也可能出現，因此，其潛在風險很大。從設立到現在，中小企業板塊整體運行呈現良好的發展趨勢，但由于中小企業板塊遵循發行上市標準不變的前提(除了流通盤可以不大于3000萬股以外)，符合上市條件的中小企業數量十分有限。據統計，能達到條件的中小企業僅有1200家。在國外發達國家，創業板市場與主板市場是相互獨立的，構成了多層次的資本市場體系，為投資者提供了更為全面的投資選擇，提高了資本市

場的運作效率。而中國的中小企業板與主板處在同一交易系統下，二者在市場上的界限混淆不清，不同風險的投資者在同一市場中操作，該結構設置會使得中小企業板的風險容易波及到主板。

(2)債券市場。中國中小企業負債結構中證券融資比例很低。在成熟的證券市場上，企業債券作為一種融資手段，無論在數量上還是發行次數上都遠遠超過股市融資。而中國的債券市場卻存在規模偏小、品種單一、交易清淡、利率僵化等問題，企業債券的發行規模、利率以及償還期限等方面均有嚴格規定，限制了中小企業的債權融資。同時，企業債券流通市場發育不成熟以及部分企業不能如期還債等問題也制約了企業債券市場的發展。中國債券市場沒有專門針對中小企業發行債券的準入規定。《證券法》規定公開發行公司債券，應當符合條件中，就有：“(一)股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；(二)累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十。”這些規定顯然對中小企業不利。中國的債券市場也基本未向中小企業開放，大部分中小企業不具備發行企業債券的資格和條件，很難進行債券融資。

(3)風險資本市場。中國風險資本市場的發育更不成熟。一個完整的風險資本市場一般由私人風險投資市場(即天使投資)、風險資本和二板市場組成。私人風險投資市場不需要中介機構及咨詢，直接由富裕家庭和個人以股份或類似股份的形式向融資企業進行股份投資。美國、加拿大、英國等國家風險資本市場發達，有著大量的私人風險投資者和風險投資網絡。在中國，私人風險投資市場很不發達，投資者沒有主動的投資觀念。

2信用擔保作用缺失

建立中小企業信用擔保體系是世界各國扶持中小企業發展的通行作法，中國中小企業信用擔保體系從1992年起步，截至2007年末，全國中小企業擔保機構共計13729家，累計擔保總額達到13497億元，為70萬家中小企業提供了擔保服務。擔保業在促進中小企業信貸融資方面起到了重要作用，但擔保資產空置率高、放大倍數低等問題也十分突出。中國中小企業信用擔保機構普遍存在規模小、經營管理水平低、行業監管缺位、局部地區過度競爭、利益補償機制不到位等現象，妨礙了行業的整體質量和收益水平的提高。2003－2007年，全國擔保機構各年累計擔保總額/擔保資本金雖然從4.12增大到了7.61，但資金放大倍率始終不到3，遠未達到5～1O倍的政策許可范圍。對比而言，發達國家擔保機構的平均放大倍數在10倍以上，美國為50倍，日本為60倍。擔保機構的信用杠桿作用沒有得到有效發揮，造成本來就比較有限的擔保資源嚴重浪費，中小企業大量的信貸需求未能有效滿足。另外，國內擔保品種不夠豐富，還沒有開發出針對創業貸款、科技開發貸款等相應的擔保品種；擔保期限也偏短，大部分擔保貸款期限在2年以內。在國際上，多數國家對中小企業的長期銀行貸款提供擔保，期限較長，一般在2年以上。在美國，其擔保期限最長可以達到25年。

3稅盾作用

根據MM定理Ⅱ，高負債將帶來稅盾優勢。由于企業的負債會給企業帶來稅收利益，這樣會促使企業盡量利用外部借款而不是自有資金。中國中小企業稅負普遍偏重，以增值稅為例，中國現行增值稅制把納稅人分為小規模納稅人和一般納稅人，民營企業大都屬于小規模納稅人范疇，其中工業企業征收率為6％，商業企業為4％。表面看中小企業比一般納稅人法定稅率的17％、13％低很多，但民營企業的進項稅額不能抵扣，實際稅負遠高于一般納稅人。據統計，2005年，增值稅一般納稅人的平均稅負為2.76％，其中工業4.04％，商業1.17％。所得稅方面，由于民營企業稅前扣除項目少和經濟效益低，應稅收入相對較大，實際征收的所得稅也相對較重。

三、政策建議

改善中小企業資本結構，是一個比較復雜的系統工程，需要針對宏觀政策和外部環境、企業內部缺陷提出切實可行的方案，其中中小企業加強自身的完善和約束最為重要。

(一)加強中小企業自身完善

1擴大內源融資

穩定的內源融資來自于企業在創立初期的股東投入，在營運過程中的留存收益、折舊基金、更新改造基金、新產品開發基金等以及上市發行股票增加的實收資本。內源融資的大小取決于股東實力、企業利潤水平、凈資產規模和投資者預期等因素，內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性的特點。中小企業應提高產品的技術含量和服務質量，提高產品盈利能力；合理用度，減少當期利潤分配，擴大內部資金來源。

2積極進行私募股權融資

私募股權融資可以有效規避企業財務風險。中小企業在成長過程需要資金持續地投入，但中小企業難以獲得銀行長期的債務投入。一些中小企業雖然用短期債務資本代替長期債務資本，但短期融資難以滿足中小企業成長的資金需求，且多次談判增大了融資成本。在此情形下，中小企業應采取以股權融資為輔的資本融資方式。由于企業規模所限，公募資本市場對中小企業要求很高，私募股權融資可以起到替代的作用。相對公募資金，私募股權融資較易獲得。另外，私募股權資本通常來源于戰略投資者、風險投資基金和成功人士，投資人一般具有豐富的投資管理經驗和較強的風險識別能力，有助于企業的健康成長。

3建立彈性資本管理機制

中小企業抵抗市場風險的能力較弱，市場的細微變化會嚴重影響到企業的經營，進而影響到資本構成。企業對于資本結構的管理，應建立財務預警體系，盡量保持和市場變化的同步性和抗風險性。公司在選擇融資工具時，應注意利用可轉換優先股、可轉換債券及可贖回債券等有較好彈性的融資工具，保持資本結構的彈性。在可能的情況下，盡量采取保守的資本結構融資策略，減少流動資金的占比。

(二)完善多層次的資本市場，擴大中小企業直接融資的空間

直接融資應該成為中小企業擴大資本規模、優化資本結構的重要途徑。資本市場既彌補了企業內源性融資的不足，又避免了銀行主導型融資機制的弊端，能夠有效帶動產業結構的調整。

1建立獨立的中小企業板

目前中國的“二板市場”存在進入門檻高、管理不夠規范和規模偏小等缺點，發展緩慢，不能滿足大多數中小企業的需求。中小企業板的上市條件基本沿用了主板市場的上市規則，大大限制了一大批具有廣闊發展前景和巨大成長潛質的中小企業的進入，造成中小企業板塊與主板市場的定位重疊，不但浪費資源，而且把主板市場的缺陷帶到中小企業板，不利于資本市場的創新發展和多層次的資本市場的建立。應將中小企業板塊與主板獨立開來，降低中小企業板上市標準，定位為更多的中小企業服務。

2加大中小企業債券的發行力度

發達的債券融資市場對優化企業資本結構具有重要意義，對中小企業發行債券，建議應嚴格核準、

放寬限制、加強管理。因改變企業債券發行的審核方式，變行政審批制為核準制。可以借鑒美國的做法，公司發行債券只需到證監會登記注冊即可，證監會對債券發行實行審查制而非審批制。流動性和風險成反比關系，增強債券流動性可以有效降低公司債券風險。因此，還要建立多層次債券交易市場體系，提高企業債券的流動性。與之配套的，要建立和健全信用評級制度，大力發展信用評級機構。信用評級可以降低社會的信息成本，控制市場風險，使資本市場更好地發揮合理配置資源的作用。

3發展風險資本市場，拓寬直接融資渠道

應鼓勵各類閑余資金特別是保險資金注資風險資本。由于保險資金具有規模型、穩定性和長期性的特點，在中國保監會的批準下，保險業的資金可以以適當的比例注資風險投資。當前中國保險業的投資方式僅限于銀行存款、政府債券、金融債券及國務院規定的其他資金使用形式，收益較低；而債券投資市場也萎靡不振，滿足不了保險業閑置資金尋找出路的需求。保險資金注資風險資本，一方面可以解決中小企業資金融通的難題，另一方面又提高了保險業的資金使用效益。同時大力發展私人風險投資。目前，投資渠道有限，大部分民間資本沒能找到好的出路。因此，政府應制定各種優惠政策，積極引導這部分人的消費需求，帶動民間資本注資風險投資基金。

4建立中小企業投資公司

建立中小企業投資公司是完善資本市場、充實中小企業資本金的有效途徑之一。國家應引導和鼓勵民間資本投資設立中小企業投資公司。在公司開辦之初，政府可以給予一部分資金支持，減少民間資本的投資風險，待公司運行規范成熟后，政府資金可逐步退出。目前中國日益膨脹的民間資本為設立投資公司提供了充足的資金來源，而設立該類公司也進一步拓寬了民間資本的投資領域。

(三)推行扶助政策

1建立扶持中小企業發展的國家政策性銀行

可以借鑒國外經驗，建立扶持中小企業發展的國家政策性銀行(如國家中小企業銀行)，對有利于公共發展的中小型投資項目給予信貸支持。政策性銀行資本金可以部分來源于國家財政、中小企業協會和金融機構，地方財政也可以參股。

2公平稅負

對待民營企業的稅收制度首先得遵循公平稅負原則。在不違背市場經濟基本原則的前提下，應給予民營企業較多的稅收優惠，實行輕稅政策，促使其更快發展。可以將稅收優惠與國家的產業政策有機結合。公平稅負不僅可以增強企業留存收益，還可以促使企業減少負債沖動。

(四)完善擔保體系功能

1調整行業體系定位

中國擔保體系的發展存在諸多問題，最根本的原因在于將擔保業作為解決中小企業融資、進而穩定社會的一種政策工具，市場化程度不夠。中國現有擔保體系由“一體兩翼”組成，政府直接組建的擔保機構為“體”，占用了大量的資源和人才，這部分擔保機構注冊資本較少、運作效率偏低。因此，應對擔保體系重新定位，中國擔保體系建設應由政府主導型向市場主導、政府引導型方向發展，政府的扶持方式也應由初期的一次性資本金注入轉變為注重建立補償機制。

2完善擔保業風險分散機制

擔保機構可采取增加接受擔保企業的數量、增加擔保品種、控制單個擔保債務比例等措施來實現分散擔保債務的目的。但這樣做對信用擔保機構的資金規模要求較高，且經常受到協作銀行和貸款企業客觀需要的限制而難以實施。更主要的是，這種擔保機構內部消化風險的能力有限，風險始終滯留在擔保機構內部，因此外部風險分散和業務創新非常重要。建議一是可以向合作銀行直接分散風險，二是大力發展商業化區域性再擔保，三是加強業務創新。從世界各國的發展實踐來看，由于中小企業擔保的高風險性，很少有只單獨從事中小企業擔保的商業擔保機構，中國擔保機構也可以在風險可控的前提下，嘗試開展直接投資、代償債權轉股權、擔保資金在金融市場的投資運作等多元化經營。

3鼓勵中小企業互助擔保組織的建立和發展

由于資產規模和企業資信等級等多方面限制，單個中小企業較難依靠自身的力量獲得貸款。多個中小企業可以通過共同出資聯合起來，組建互助擔保機構，用互助擔保機構的資產和信用為成員企業的貸款提供擔保。互助擔保能夠有效地降低中小企業的貸款風險，從而降低貸款利率，增加貸款數量或是延長貸款期限。互助擔保還能減少銀行的貸款手續和審批時間，節省交易和信息成本。影響互助擔保機構建立和發展的一個重要問題是資金來源，解決的途徑除了鼓勵中小企業參加以外，還可以允許互助擔保機構從社會公眾那里籌集資金。

參考文獻：

[1]MYERS S c，The capital structure puzzle[J]，The Journal ofFinance，1984，39(3)：575－592。

[2]李建軍，10萬億元：非正規信貸完全補位緊縮缺口[N]，中國經營報,2008－07－07。

[3]李揚，楊思群，中小企業融資與銀行[M]，上海：上海財經大學出版社,2001。

[4]邱紅，林漢川，中小企業板塊運行現狀及其問題剖析[J]，商業研究，2006(5)：99－101。

[5]唐國正，劉力，公司資本結構理論——回顧與展望[J]，管理世界,2006(5)：158－169。

[6]梁冰，我國中小企業發展及融資狀況調查報告[J]，金融研究，2005(5)：120－138。

[7]陳柳欽，孫建平，中國中小企業信用擔保體系的經濟學考察[J]，中國風險投資,2004，3(1)。

[8]董登新，毛大超，中美中小企業融資體系差異比較[J]，統計與決策，2004(2)：108－109。