金融危機(jī)對中國市場經(jīng)濟(jì)影響初探

阿里努爾·阿不都熱合曼

【摘要】 以美國為首的次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退席卷全球，嚴(yán)重地打擊了世界經(jīng)濟(jì)各國投資者和消費(fèi)者的信心。全世界都要建立信心，來抵御這次金融危機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)更好更快地平穩(wěn)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī) 中國市場 經(jīng)濟(jì)影響 措施 探討

一、這次金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

美國本土及外界對這次金融危機(jī)是各有說法，有的人認(rèn)為其根源是監(jiān)管不嚴(yán)導(dǎo)致金融衍生品的過度發(fā)展；也有些人認(rèn)為是美國國家居民過度消費(fèi)導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)；還有些人認(rèn)為是由于過去長期低利率的問題導(dǎo)致了社會最終爆發(fā)一系列的經(jīng)濟(jì)問題。本文認(rèn)為美國這次金融動蕩最終轉(zhuǎn)化成危機(jī)的根源是由于價(jià)格泡沫所引起的，而價(jià)格泡沫主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場。目前美國政府給外界的觀點(diǎn)是由于房地產(chǎn)金融衍生品泛濫，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)。其實(shí)這是美國政府的一個(gè)誤導(dǎo)，試圖在廣大民眾或投資者中以一個(gè)抽象的概念將實(shí)質(zhì)問題轉(zhuǎn)移。

從專業(yè)角度講，金融衍生品的主要功能是對沖風(fēng)險(xiǎn)。次貸，包括美國房地產(chǎn)中的各種類貸款，事實(shí)上不是在對沖風(fēng)險(xiǎn)，而是在制造一個(gè)新的交易價(jià)格，也就是說，它并沒有起到對沖作用。美國將問題轉(zhuǎn)移到金融衍生品上是混淆概念，而緊跟的問題就是房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，泡沫過度膨脹，就導(dǎo)致了最終不可收拾的局面，這些都跟衍生品沒有太大關(guān)系。

近年來，美國的科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一定階段是以價(jià)格不斷上漲來支撐它整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展局面。正是因?yàn)檫@一點(diǎn)細(xì)微差別，一旦某個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)問題，就會使整個(gè)價(jià)格體系崩盤。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融政策研究中心研究員施慧洪博士認(rèn)為，金融危機(jī)的根源是在于美國的金融機(jī)制，即信用衍生產(chǎn)品，普通的債券本金和利益都是可以預(yù)期的，而衍生化后，本金變化了，利率也會跟著變化。如利率既可以與匯率掛鉤，也可以跟其他很多因素掛鉤，這樣就會使風(fēng)險(xiǎn)更加擴(kuò)大化。尤其是期貨這一信用衍生品，利率一高，虧損的數(shù)字就會成為天文數(shù)字，從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)分為兩極，即巨大的贏利和巨大的虧損，經(jīng)濟(jì)體系也就無法平衡。

面對這種局面，目前各國政府都在盡力挽救金融危機(jī)，其中包括現(xiàn)在歐洲、美國所有的注資，而成立各類基金的主要目的是讓市場穩(wěn)定。整體上沒有做實(shí)質(zhì)性的動作，目的就是使各國央行聯(lián)合起來，給市場信心，讓金融系統(tǒng)穩(wěn)定，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)營。

二、美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)狀

美國經(jīng)濟(jì)步入蕭瑟之季，裁員之風(fēng)亦越刮越烈。美國拉登伯格薩滿公司的分析師鮑弗稱，美國銀行完成對金融巨頭美林公司收購交易后，美林就可能會有逾萬員工下崗失業(yè)。同日，位于美國中西部地區(qū)的全國城市銀行也宣布將裁減14%的現(xiàn)有員工，約4000人面臨下崗。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年6月美國次貸危機(jī)爆發(fā)至今，全球金融界裁員總?cè)藬?shù)已超過13萬。

顯而易見，損失已經(jīng)產(chǎn)生，保爾森提交國會的法案是解決誰來承擔(dān)多少損失的方案。金融界不斷呼吁、報(bào)紙上連篇累牘的“如果不行動損失會更大”等等，其目的是要求美國政府代表全體納稅人來承擔(dān)金融界造成的損失。國會議員的反對派票則是常識性反應(yīng)，即納稅人當(dāng)然會損失，但金融界為什么不能自己內(nèi)部解決呢？

哈佛知名破產(chǎn)法教授Elizabeth Warren給出了更加清晰的質(zhì)疑。她認(rèn)為金融危機(jī)不僅是因?yàn)榻鹑谑袌霏h(huán)境的一時(shí)惡化，而是肇始于政府疏于管制房屋貸款市場，金融業(yè)毫無節(jié)制地貪婪利用了該市場基本規(guī)則的缺位推出高風(fēng)險(xiǎn)次貸產(chǎn)品，并將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給普通人。如果這是事實(shí)，那么現(xiàn)在納稅人出7000億美元幫金融機(jī)構(gòu)渡過危機(jī)來解決問題就是杯水車薪，因?yàn)閺拇钨J開始暴露的劣質(zhì)金融資產(chǎn)可能多達(dá)數(shù)萬億美元?，F(xiàn)在把有限的資源拿來給幾家金融機(jī)構(gòu)，只會浪費(fèi)了本可以投入解決實(shí)質(zhì)問題的有限資源。

可以讓外匯儲備投向中國。鑒于美國債券的流動性已經(jīng)大幅降低，因此，現(xiàn)在用外匯儲備繼續(xù)購買美國國債將是最差的選擇，應(yīng)去買回中國企業(yè)、銀行在境外發(fā)行的、以美元或港元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)大都已經(jīng)被恐慌的市場嚴(yán)重錯(cuò)殺，而此時(shí)中國政府出面回購這些公司的股份，一是風(fēng)險(xiǎn)較少而未來收益可觀，二是鼓勵(lì)了境外投資者對中國資本的信心，三是提高中國資本的國際地位，四是為中國企業(yè)境外收購資產(chǎn)創(chuàng)造有利條件。

流動性問題。如今國際上沒有流動性非常好的資產(chǎn)。既然流動性都不好，那不如買自己的資產(chǎn)，原因一是可控性強(qiáng)；二是國內(nèi)對其流動性的變通回旋余地大，這些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)未來無疑是融通現(xiàn)金的優(yōu)質(zhì)抵押物；三是相對于1.9萬億美元的外匯儲備而言，1000—2000億元資產(chǎn)流動性稍差不是大問題。

三、金融危機(jī)對中國市場的影響

金融危機(jī)在我國的主要負(fù)面影響是外貿(mào)出口和金融領(lǐng)域。換個(gè)角度看，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)面還是中小企業(yè)發(fā)展，此次危機(jī)都可能是一次巨大的機(jī)遇——逼迫我國出口結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級，這需要宏觀決策層給我國中小企業(yè)還有大型出口商提供緩沖的時(shí)機(jī)。

在中國目前自主動力并不充分的環(huán)境下，生存環(huán)境愈加惡劣，只有在產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)結(jié)合的過程中才能誕生出更強(qiáng)有力的企業(yè)。剛性的內(nèi)需支持行業(yè)是非常值得關(guān)注的，而我們現(xiàn)在內(nèi)需增長并不快，但是這種增長基本是剛性的，不會突然變成負(fù)增長，如農(nóng)業(yè)、快速消費(fèi)品，這些都有很好的投資機(jī)會。

在目前經(jīng)濟(jì)局面下，可以在穩(wěn)定或者盡可能減少出口影響的基礎(chǔ)上加強(qiáng)對內(nèi)需的關(guān)注，從近期召開的黨代會可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)需的啟動，或者內(nèi)需的制造，可能會成為下一階段我國大力支持的經(jīng)濟(jì)政策方向。對于農(nóng)業(yè)甚至與農(nóng)業(yè)相關(guān)的整體領(lǐng)域，可能是我國未來加強(qiáng)內(nèi)需發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)；下一步我國在科學(xué)、技術(shù)行業(yè)也會給予適當(dāng)?shù)姆龀趾屯苿?，一方面發(fā)展科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)，另一方面試圖從這個(gè)領(lǐng)域制造出新的消費(fèi)熱點(diǎn)。

四、當(dāng)前世界金融危機(jī)對中國未來經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生不利影響

1、要密切關(guān)注對吸引外資的影響

改革開放以來，特別是近些年來，我國在吸引外商直接投資方面保持了較快增長，對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也發(fā)揮了重要作用。2007年我國吸引外商直接投資783億美元，2008年前三季度達(dá)到744億美元。由于世界金融危機(jī)的影響，世界流動性的減少，估計(jì)對我國外商直接投資會產(chǎn)生一些影響。

2、需要關(guān)注對出口增長的影響

出口的快速增長一直是拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，而且國內(nèi)生產(chǎn)總值比例也相當(dāng)高，2007年已經(jīng)達(dá)到37.5%。受世界金融危機(jī)的影響，自2008年開始世界經(jīng)濟(jì)增速減緩明顯，這將對我國出口產(chǎn)生較大的影響。2008年前三季度，我國出口增速比2007年同期回落了4.8個(gè)百分點(diǎn)。

3、需要關(guān)注對投資者和消費(fèi)者信心的影響

投資者進(jìn)行投資，消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)，往往都是建立在對未來信心的投資和消費(fèi)的基礎(chǔ)之上的，世界金融危機(jī)已嚴(yán)重打擊了世界經(jīng)濟(jì)各國投資者和消費(fèi)者的信心，我國也不例外。但是，我們也要看到，我國有抵御這一影響的能力，有抵御這一影響的基礎(chǔ)和空間。一是改革開放三十年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展積累的財(cái)富和奠定的基礎(chǔ)。二是有國內(nèi)較高的儲蓄率，資金來源穩(wěn)定、豐富、充裕。三是我國內(nèi)需潛力較大，擴(kuò)大內(nèi)需的空間較為廣闊。四是我國出口結(jié)構(gòu)仍有拓展的余地，廣交會就顯示出一些新興和發(fā)展中國家和地區(qū)，如對非洲有較大的潛力，資源型國家經(jīng)濟(jì)增長仍在加快。五是我國政策操作空間還比較大，包括財(cái)政政策、貨幣政策、結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)政策，都有較多的余地。因此，我們既要看到面臨的困難和挑戰(zhàn)要增強(qiáng)憂患意識，還要看到我們的優(yōu)勢，增強(qiáng)克服困難和挑戰(zhàn)的信心，在政策上要采取積極審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

五、我國今后應(yīng)對的措施

隨著金融危機(jī)地不斷加深，對中國經(jīng)濟(jì)的影響也逐步顯現(xiàn)。為應(yīng)對金融危機(jī)帶來的挑戰(zhàn)，2008年7月25日召開的中央政治局會議把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。此后，中央和有關(guān)部門也出臺了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策。如在稅收政策方面，為緩解紡織企業(yè)的困難、穩(wěn)定出口、保障就業(yè)，2008年7月31日，財(cái)政部等部門宣布自2008年8月1日起將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%，部分竹制品的出口退稅率提高到11%。2008年10月21日，財(cái)政部和稅務(wù)總局又宣布，從2008年11月1日起上調(diào)3486項(xiàng)商品的出口退稅率，約占中國海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的25.8%，這也是自2004年以來中國調(diào)整出口退稅政策涉及稅則號最多、力度最大的一次。

財(cái)政投資最好通過社?；鹜瓿伞＞湍壳敖?jīng)濟(jì)形勢而言，通過財(cái)政投資來拉動經(jīng)濟(jì)增長是勢在必行的。最好的財(cái)政投資項(xiàng)目通過社?；鹜瓿桑M可能地減少政府直接投資。這樣做的好處有以下幾點(diǎn)。一是體現(xiàn)出了中國政府是人民政府的基本特征，進(jìn)一步贏得人民的擁護(hù)，鞏固黨的威信。二是把最好的項(xiàng)目交給社?；鹜瓿?，是向全國人民輸送利益，避免利益集團(tuán)的爭奪。三是大量資金進(jìn)入社保賬戶，可以大幅減低國民后顧之憂，有效強(qiáng)化其消費(fèi)意愿和風(fēng)險(xiǎn)偏好。四是可以使政府投資項(xiàng)目具有法人主體，減少投資成本，增強(qiáng)投資效率。五是實(shí)現(xiàn)了政府投資拉動經(jīng)濟(jì)的目的。

刺激經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相結(jié)合。刺激經(jīng)濟(jì)固然是當(dāng)務(wù)之急，但我國堅(jiān)持?jǐn)U大投資規(guī)模與優(yōu)化結(jié)構(gòu)并重，如加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)、加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快發(fā)展民生短板、文化教育短板等舉措，都是有利于促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的。

著眼國內(nèi)和為國際社會做貢獻(xiàn)相結(jié)合。中國是世界上最大的發(fā)展中國家，期待她為由世界最大的發(fā)達(dá)國家美國肇始的這場金融風(fēng)暴承擔(dān)過多的責(zé)任，是不切實(shí)際的。中國應(yīng)聚精會神搞建設(shè)、一心一意謀發(fā)展，著眼、著力搞好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，確保中國社會穩(wěn)定、民生改善和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，就是對世界最大的貢獻(xiàn)。

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（責(zé)任編輯：郭亞娟）