金融危機的化解之道

張偉妍

2008年9月開始爆發金融危機以來,創新這個詞變得有些尷尬。對此我的看法是,創新在一定條件下也許是危機原因的一部分,但它更是從根本上解決危機、恢復經濟增長答案的一個重要組成部分,當前誰能夠抓住創新,將來必會有大回報。

其實,對金融衍生工具的指責早已存在。例如沃倫·巴菲特曾在其公司2002年度報告中,就提到衍生工具“對交易雙方和經濟體系來說都是定時炸彈”。最近還有人主張應該區分所謂“好的”和“壞的”創新。但是,總體來看輿論對創新本身并沒有否定,許多人都提出不要因為危機就否定金融創新的進程。

人們也許聽過“破壞性創新(Disruptive innovation)”這個名詞,實質上任何創新都要“破壞”掉一些原有的東西,差別只在于程度。現在的問題是,新的金融衍生品增加了杠桿倍率,而推廣這些產品的風險控制、商業模式、政府監管如果沒有進行相應的創新,就會出現問題。澳大利亞墨爾本商學院的Peter·Cebon博士引用了這樣一個比喻,新興的金融創新產品就好像是半導體發光裝置(LED)代替了白熾燈泡,但是LED對電壓穩定的要求很高。當前的金融危機就像是發光技術更新了但還在使用舊的電源技術,那就很麻煩了。所以問題不在于創新過頭,恰恰是創新的配套不足。正是在這個意義上,我們還要繼續強調創新。當然這里說的創新并非僅僅在產品和技術上做文章,而必須在更加廣泛意義上展開。

我們知道創新應該是企業在競爭環境中的生存之道,但是當前的經濟危機是全球性的,很可能是長期的,不只是個別企業的遭遇。那么在目前金融危機的局勢下,創新的意義何在?我們不妨回憶一下長波理論。上世紀20年代,前蘇聯康德拉季耶夫(Nikolai Kondratiev)根據歷史數據發現了世界經濟存在大約五十年的周期性起伏規律,對此有各種不同的解釋,其中熊彼特(Joseph A Schumpeter)、弗里曼(Christopher Freeman)等人的創新解釋,得到了諸多經濟學家的贊同和許多國家政府的采納。他們指出,對照經濟周期性起伏,重大技術創新的活躍程度也有類似的起伏,只是波峰和波谷正好相反,而且新一輪的經濟增長確實也是在技術革命催生的新經濟結構支撐下發生的。因此可以合理推論,創新對于世界經濟的擺脫低迷,迎來新的增長高潮,可能存在一定的因果關系。當然這里談到的創新,不是個別的零星的技術工藝改進,而是在世界范圍內具有全局意義的重大創新以集群方式出現。弗里曼等認為政府應當以公共政策支持企業激進式創新、促進技術傳播擴散和用好外來技術等。1987年他還首次提出“國家創新體系”概念,認為政府應該采取系統化的政策措施來推進創新,以維持經濟發展的長期動力。

長波現象及其解釋對我們當前的啟示在于,如果此次金融危機將觸發相當長時間內的衰退,全球經濟真正進入了一個低潮(現在來看很可能如此),那么各國僅僅從財政政策或貨幣政策出發的“救市”措施就只能是一種應急手段,而不是從根本上解決經濟問題,這些政策還不足以孕育出新一輪的經濟高潮。由此看來,創新不僅是短時間內個別企業擺脫困境的戰術手段,而很可能是政府為解決長期經濟低迷必須開出的真正良方。最近溫家寶總理在考察中關村時提出,“面對國際金融危機的影響,我們出臺了一系列應對措施,但更要重視知識和科技的力量,這是應對危機更帶根本性和長遠意義的措施”。

但是不能不看到,金融危機和接下來難以避免的經濟低迷,對創新企業和相關的研究開發造成了沉重打擊。不僅資金鏈的緊縮甚至斷裂對創新型企業,特別是小型科技企業生存帶來威脅,而且實體經濟的衰退使得新技術的市場增長放慢,減少了對創新的拉動力。例如過去數十年來信息通訊技術一直處在創新科技前沿,而因為金融行業本身就是信息技術的最大用戶,目前的蕭條沉重打擊了信息技術和互聯網等曾經是最為活躍的高技術“領跑者”。

同時也應當看到,過去十多年里金融創新對新技術、特別是高技術初創企業曾經發揮過重要的推進作用。在網絡泡沫破滅和這次金融危機相繼發生以后,一個相當長的時期里比較保守的觀念看來會占上風,這對新一輪的創新發展可能是不利因素。

這說明在當前情況下,單純依靠市場和直接的需求來進一步拉動企業創新恐怕是非常困難的。現在需要政府出手,尤其是在政策和輿論上給予指導。

從美國新一屆政府的政策方略中,可以明顯看出其將創新政策與短期“救市”政策并舉,目標不僅是要解決當前問題,而且著眼未來保持長期競爭力。美國政府在新能源技術、節能建筑材料和解決地球變暖這個“綜合能源”領域里下了大“賭注”,很可能就是試圖在尋找信息技術之后支撐新一輪經濟增長的創新“集群”。

中國自從2005年提出建設創新國家的戰略以來,目前政府已經出臺的一系列政策和措施,已經產生了一定成效。但是數年的實踐也表明,有些現有的政策在具體執行中還要逐步完善。因此,這里再次重申創新戰略決不是簡單地繼續以往的做法,我認為其中還有一個改變創新思維方式的問題,特別在當前經濟低迷情況下如何堅持這個戰略,更是需要重新思考。□

(編輯/李舶)