淺析股權(quán)分置改革對指數(shù)型基金績效的影響

【摘要】 指數(shù)型基金是一種以擬合目標指數(shù)、跟蹤目標指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。因此，追蹤指數(shù)成為評價指數(shù)型基金績效的重要指標。旨在探索股權(quán)分置改革對指數(shù)型基金的績效和跟蹤誤差的影響。

【關(guān)鍵詞】 指數(shù)型基金；股權(quán)分置改革；跟蹤誤差；夏普指數(shù)

指數(shù)基金起源于美國，1971年美國Wells Fargo銀行向機構(gòu)投資者推出了世界上第一只指數(shù)基金，但當時均沒有引起投資者的重視。直到20世紀90年代以后，指數(shù)基金才獲得了巨大的發(fā)展。我國早在1999年就開始了指數(shù)化投資的實踐，先后設(shè)立了普豐、興和、景福3家封閉式指數(shù)基金。隨后于2002年11月8日推出了我國第一只開放式指數(shù)基金，截至目前為止，我國市場上可供投資的指數(shù)基金已經(jīng)達到22只。

指數(shù)基金存在的理論基礎(chǔ)是有效市場假說（EMH）。該理論認為有效市場上股價反映了所有公開有用信息甚至內(nèi)幕信息，因此股票價格是公允的，頻繁的買入或拋出股票是沒有意義的，這只會浪費大量的經(jīng)紀傭金而不會提高期望業(yè)績。而指數(shù)基金通過配置構(gòu)成指數(shù)成分股，建立一個充分分散化的證券投資組合，尋求獲得市場平均收益。

跟蹤誤差(Tracking Error，簡記為TE)即指數(shù)基金的收益率相對所追蹤的指數(shù)的收益率的偏差，是衡量指數(shù)基金業(yè)績的一個重要指標。指數(shù)化投資的目的不是在風險一定的情況下獲取盡量高的收益，而是盡量減少跟蹤誤差。

當前中國證券市場正處于“新興+轉(zhuǎn)軌”階段，股指期貨等金融工具尚未推出，指數(shù)基金作為套期保值工具的功能尚不能得到很好地體現(xiàn)，因此，公眾在投資指數(shù)基金時，仍然十分看重指數(shù)基金的凈值增長率。……