上市公司股票期權激勵實施的思考

一、研究背景

在股份制公司治理結構經營管理下，經理人和股東形成委托代理關系，即股東委托經理人經營管理資產。由于信息的不對稱，股東和經理人追求的目標函數是不一致的，股東希望其持有的股權價值最大化，而經理人則希望自身效用最大化。投資者關心的是公司長期價值的增加，經理人的價值更多地在于實現公司長期價值的增加。為了使經理人關心股東利益，經理股票期權作為一種長期股權激勵的方式，越來越受到重視。

經理股票期權是指企業經營者在與企業所有者約定的期限內，享有以某一預先確定的價格購買一定數量本企業股票的權利，經理人到期可以行使或放棄這個權利。因此，股票期權薪酬激勵制度旨在解決兩權分離下的委托代理問題。經過多年的研究和不斷改進，股票股權激勵制度逐步走向科學規范，《上市公司股票期權激勵管理辦法》在2006年1月1日正式實施。

二、我國股票期權激勵實施模式的現狀

1.股票期權。股票期權一般指的是激勵性股票期權，是由企業的所有者給予激勵對象的一種權利，允許激勵對象在特定的時期內，按照某一預先設定的價格，購買本企業一定數量普通股的權利，其收益來自未來股價的上漲，收益實現與否取決于未來股價的波動。從理論上講，股票的市場價格如能真實反映公司股票的投資價值，則激勵對象將獲得合理的激勵收益。然而，只有在有效市場下，股票價格才能真實反映公司股票的投資價值?！?br>