后股權分置時代的股東權益保護研究

【摘要】 股權分置改革的基本完成，將我國證券市場推入了后股權分置時代。在后股權分置時代，證券市場將面臨著更多的挑戰和困難，對股東權益尤其是中小股東權益的保護難度會更大。

【關鍵詞】 后股權分置時代;股東權益保護

一、股東權益保護面臨的新挑戰

1.控股股東的角色多重化、行為方式復雜化。在后股權分置時代，控股股東既是公司經營決策的控制者，又是資本市場的參與者，其投資收益既可通過持續的經營收益來獲得，也可通過直接獲取資本利得而實現。因此，后股權分置時代，控股股東的角色更加多重化，這也就決定了他們交易目的和交易行為的復雜化。

2.分類表決制等保護性規則失效，中小股東的知情權、話語權及參與公司事務治理權等受到挑戰。股改后，由于所有股份實現了全流通，涉及社會公眾股股東切身利益的重大事項需分類表決的實施條件不復存在，這對如何在股東大會的告知機制、投票機制、表決機制等方面保障中小股東權益提出了新的挑戰。

3.上市公司并購日趨活躍對如何防范虛假、惡意收購行為對中小股東權益造成損害提出了挑戰。股權分置改革消除了非流通股和流通股兩個市場的分割，強化了資本市場的控制權和配置效率，為上市公司實施并購重組創造了條件。兼并、收購向來是最容易引發個股價暴漲暴跌的因素之一，對于我國投機性較強的證券市場來說更是如此。在沸沸揚揚的炒作和重組傳聞中，中小投資者往往是真假難辯，容易成為最終受害者。……