三元財務困境預警模型的樣本分類探討

［摘 要］ 財務困境預測是評判上市公司未來經營走勢的重要理論。本文對三元財務困境預警模型的樣本分類提出了一些新的看法，通過多因素方差分析提取若干對經營成敗具有顯著影響的財務指標，并依據各財務指標與經營成敗之間的相關性大小，建立函數關系式，最后根據函數值大小將非ST公司分為兩類，從而將全部上市公司分為3類。

［關鍵詞］ 財務困境；樣本分類；多因素方差分析

［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2009）01-0034-03

一、問題的提出

在進行公司財務困境方面的研究時，國內外很多學者把上市公司分為財務困境公司和非財務困境公司。然而，我國學者劉彥文、戴紅軍（2007）認為這樣做存在著一定的缺陷，因為公司陷入財務困境往往會經歷一個逐步衰敗的過程，在將ST公司視為財務困境公司時，非ST公司并非全都財務正常，其中有部分公司的財務狀況表現并不穩定，因此，他們采用3分法，將公司分為財務困境公司、財務狀況不穩定公司和財務狀況良好公司3類，并通過實證研究表明，基于三元Logistic的財務困境預警模型預測能力較好。

在對非ST公司進行分類時，劉彥文、戴紅軍認為衡量一個公司財務狀況穩定與否的標準是企業的盈利能力指標，其根據是：（1）償債能力指標和資產營運能力指標受行業因素影響較大，不同行業公司之間可比性不強；（2）企業的償債能力是暫時的，盈利能力才是長久的。從長遠來看，企業的償債能力最終取決于企業的盈利能力；……