熱錢對(duì)貨幣政策的沖擊及應(yīng)對(duì)策略

［摘 要］ 本文從熱錢流入的規(guī)模、動(dòng)機(jī)入手，通過(guò)近年的具體數(shù)據(jù)與相關(guān)理論，論證了熱錢對(duì)我國(guó)貨幣政策的沖擊，其中包括熱錢對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的沖擊、熱錢對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的沖擊以及熱錢對(duì)貨幣政策工具效應(yīng)的沖擊。最后圍繞消除熱錢對(duì)貨幣政策沖擊的主要原則——控制熱錢的大進(jìn)大出，提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

［關(guān)鍵詞］ 貨幣政策；熱錢；資產(chǎn)市場(chǎng)；國(guó)際金融資本

［中圖分類號(hào)］F822.0［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2009）01-0041-04

1 熱錢的流入

熱錢是短期的、逐利的、跨境流動(dòng)的國(guó)際金融資本，是一種來(lái)自境外的投機(jī)性資金。

1. 1熱錢流入的規(guī)模

近兩年，熱錢通過(guò)貿(mào)易、QFII制度、香港市場(chǎng)和地下錢莊、走私等渠道大量進(jìn)入我國(guó)。由于熱錢總是以貿(mào)易、外商投資、外債、僑匯或其他個(gè)人外匯名義匯入，非正常資金與正常資金混合在一起，投機(jī)性資金、趨利避險(xiǎn)型資金夾雜在商業(yè)往來(lái)和個(gè)人收支之中，因此，要完全分辨出熱錢，確認(rèn)其規(guī)模，實(shí)際上是不可能的。對(duì)此，我們只能采取粗略計(jì)算的辦法，即：外匯儲(chǔ)備減去真實(shí)的貿(mào)易凈出口、減去投資實(shí)業(yè)的外國(guó)投資、減去國(guó)際組織和金融機(jī)構(gòu)的外國(guó)借款，再加上攜帶入境和地下錢莊所提供的人民幣、以前熱錢投資所形成的凈利潤(rùn)，就大致構(gòu)成了熱錢的總規(guī)模。其中，最可估算的部分是外匯儲(chǔ)備的異常增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備減去貿(mào)易順差，再減去FDI，得到的差額是異常流入的外資，即熱錢。

照此公式計(jì)算出來(lái)的差額如圖1所示。近年來(lái)，熱錢一直在源源不斷地涌入我國(guó)境內(nèi)，其中分別在2004年、2007年和2008年有大規(guī)模的增加，相應(yīng)地，外匯儲(chǔ)備在相關(guān)年份大幅度增長(zhǎng)，且自2006年末以來(lái)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)?！?br>