基于ＶａＲ的證券投資基金風(fēng)險分析與投資策略研究

[摘 要]本文首先介紹了VaR的產(chǎn)生、特點和在證券投資基金風(fēng)險管理中的運用，然后對證券投資基金面臨的主要風(fēng)險進行了描述，第三部分是實證分析，最后對我國投資者購買證券投資基金提出了一些投資策略。

[關(guān)鍵詞]VaR;證券投資基金;風(fēng)險分析;投資策略

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.14.024

[中圖分類號]F830.91[文獻標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)14-0069-03

進入2008年后，隨著美國次貸危機影響的延續(xù)，加之美元貶值、全球油價的上漲，全球經(jīng)濟進入了一個低迷的調(diào)整階段。中國經(jīng)濟也擺脫不了全球經(jīng)濟低迷的影響，A股指數(shù)屢創(chuàng)新低，市場投資者的信心開始喪失，各只證券投資基金，尤其是股票型投資基金面臨著巨大的考驗。據(jù)統(tǒng)計，2008年上半年基金股票買賣價差的損失接近2 000億元，加上我國股票市場系統(tǒng)風(fēng)險較大，基金經(jīng)理的選股能力是能否使基金從市場上獲利的重要因素，因此在弱市中加強基金的風(fēng)險績效研究不僅關(guān)系到投資者的資金安全，而且關(guān)系到基金的生存與發(fā)展。

一、VaR概述

1.VaR的產(chǎn)生

隨著金融全球化趨勢以及金融市場波動性的增強，傳統(tǒng)風(fēng)險分析的方法受到越來越多的約束，金融工具中包含的風(fēng)險因素越來越復(fù)雜和難以估量，決策者們也越來越難以正確評估各種投資組合頭寸的風(fēng)險，難以作出正確的決策。在此背景下，一種新的全面的風(fēng)險測量方法VaR(Value at Risk)應(yīng)運而生。

JP摩根公司最早提出這種方法，當(dāng)時的總裁Weatherstone要求下屬于每日交易結(jié)束后交一份風(fēng)險評估報告以揭示公司所有部門在未來24小時內(nèi)的最大可能損失，即著名的“4#8226;15”報告。……