我國中小企業融資困境的出路選擇

孫春濤

摘要:中小企業融資難是世界性難題,我國中小企業融資難有企業自身的因素也有我國特殊的經濟制度因素,解決中小企業融資難的本質在于幫助那些成長性好的中小企業,使其能夠健康發展,為我國經濟增添活力。

關鍵詞:中小企業;融資困境;出路

中小企業融資問題是世界性難題,這是由中小企業自身的特質決定的。我國中小企業融資難除了中小企業自身特有的因素外,還有我國特殊的社會經濟制度因素,由此造成了我國中小企業融資難的問題更具復雜性。因此,幫助中小企業走出融資困境,既需要企業自身努力,更需要社會經濟制度與環境的改善,這對后危機時代我國經濟的走向意義深遠。

1中小企業對社會貢獻的重要性

從理論上講,中小企業一般是指規模較小的或處于創業階段和成長階段的企業,包括規模在規定標準以下的法人企業和自然人企業。作為個體,中小企業在人力、財力、物力資源方面存在先天不足,與大企業相比,中小企業在市場競爭中處于極端弱勢,然而為數眾多的中小企業作為整體對支撐國家經濟發展卻發揮著巨大作用。一直以來中小企業都是為國家創造就業機會的主渠道,在發達國家,全部勞動力在中小企業就業比重在65%-80%,而在大企業的就業比重不到20%。在我國,據中小企業協會提供的數據顯示,截至2008年年底,我國共注冊有中小企業970萬戶,所創造的GDP占全國的60%,稅收占50%,發明專利占66%,提供的勞動就業占80%,中小企業已經成為國民經濟平穩較快發展的重要基礎。不僅如此,中小企業還是技術創新與制度創新的主體,任何一個大企業都是由小企業起步的,一個新行業的出現與一項新技術的應用大多發端于中小企業,而在中小企業發展壯大過程中時常伴生著制度創新。如果把大企業比作參天大樹,中小企業就是那些正在成長中的樹苗和樹下的茵茵綠草。中小企業是一個社會經濟體的生力軍,健康發展的中小企業為社會經濟體帶來了生機和活力,蓬勃發展的中小企業群是一個社會經濟體走向繁榮的前提和希望。

長期以來,我國中小企業面臨著嚴重的融資困境,這個問題不但一直困擾著中小企業的生存與發展,更嚴重阻礙著我國經濟總體的健康發展。尤其此次金融危機爆發以來,受金融危機沖擊,去年下半年以來,我國中小企業生產經營困難,突出表現在資金短缺、融資難貸款難。據社科院報告顯示,目前,我國中小企業在金融風暴的沖擊下已經有40%倒閉關門,另外還有40%正在生死邊緣掙扎,融資問題已經成為中小企業的命脈。很多中小企業擁有技術,擁有市場,擁有訂單,但就是因為資金鏈的問題,最后"死"在了融資難的問題上。由于中小企業大量倒閉,導致失業人口劇增,這已經對社會穩定構成了巨大威脅。因此,解決中小企業融資問題,提供融資便利幫助中小企業度過難關,已經不單純是中小企業自身生存與發展的問題,更關系到國家經濟的復蘇與社會的穩定。

2對我國中小企業融資困境的成因分析

中小企業融資難具體表現在企業融資渠道過窄和融資渠道不暢。企業的融資渠道總體上有兩種,內源融資和外源融資。內源融資主要依靠企業自身的積累,通過留存收益補充資本,外源融資有兩種方式,股權融資和債權融資。就兩種融資渠道比較而言,內源融資是首選,因為內源融資速度快成本低,完全由企業掌控,但內源融資規模往往受限于企業自身的盈利能力,不能滿足大規模的融資需求。所以當企業有大規模融資需求時,外源融資就成為企業融資的主要渠道。在外源融資的兩種方式中,股權融資主要是通過證券市場發行股票融資,債權融資包括發行債券和銀行信貸,股權融資和債券融資屬直接融資,銀行信貸屬間接融資。我國中小企業融資難的關鍵問題在于任何一條融資渠道都不能大規模滿足中小企業的融資需求。這與中小企業自身所處的特殊生命周期階段有關,也與我國特殊的經濟制度環境有關。

2.1中小企業所處的生命周期階段使得中小企業融資難成為必然。

企業的生命周期分為四個階段,創業階段、成長階段、成熟階段期和衰退階段,中小企業一般處于創業階段和成長階段,企業規模小是中小企業的標志性特征,處在這一階段的企業融資難在所難免,尤其在創業階段,企業經營不穩定,抗風險能力差,償還能力沒有保障,很難通過常規渠道獲得外部的資金幫助,而企業自身又沒有多少積累,所以大多數情況下只能依靠業主投資、股東入股、民間借貸等非常規渠道獲得資金,這種渠道獲得的資金不僅成本高規模小,而且不穩定。在成長階段,企業的情況稍有改觀,可以通過證券市場融資也可以通過銀行信貸獲得資金。但在我國金融體系中,間接融資占據統治地位,證券市場尚欠發達,銀行信貸一直是企業融資的主渠道。在所有企業的融資當中,銀行貸款約占70%,直接融資占30%,而中小企業從銀行的融資則占到98%左右,直接融資不到2%。以中小板和創業板為例,我國在2004年開設了中小板市場,2009年10月又開設了創業板市場,主要面向成長型企業,但無論是中小板還是創業板能夠容納的上市企業數量十分有限,中小板自2004年開板以來,截至2009年10月底,上市公司的數量剛剛達到300家,而2009年10月23日,首批申請創業板上市的108家公司經過層層審查篩選,最終只有28家企業在創業板正是開市,相對于970萬戶中小企業的總量來說,中小板與創業板提供的融資名額只是杯水車薪。況且中小板與創業板上市門檻都很高,能夠上市的企業絕對都是優中選優,根本不可能解決大多數中小企業的融資難題。

銀行信貸對于大多數中小企業也是可望不可及的。商業銀行是以盈利為目的的金融企業,在經營過程中要防范風險又要保證獲利,銀行貸款面臨的主要風險就是信用風險,信用風險源于貸款發放時的逆向選擇風險與貸款發放后的道德風險。為保證信貸資金安全,銀行在發放貸款時必須要求財產抵押,同時還要做信用調查。中小企業由于經營剛剛起步,財富積累不多,很難拿出銀行容易接受的抵押品。信用調查難度更大,良好的信用評價需要信用積累也需要信息透明,而中小企業大多仍處于發展初期,缺少信用積累,企業內部管理還沒有走上正軌,信息不透明,且中小企業的情況良莠不齊,大多數中小企業無法提供銀行甄別風險所需的完整財務信息。銀行為獲得充足的信息以保證資金安全,在發放貸款給中小企業之前,會非常慎重地選擇與甄別信貸對象,采取種種限制條款與防范措施,盡可能地降低逆向選擇風險;在貸款發放之后,銀行會加強監管力度,以防范信息不對稱可能產生的道德風險,由此導致交易成本增加。據了解,對于小額貸款,銀行同樣需要收集財務和非財務的各種信息以做判斷,即便是100萬元的貸款,銀行投入的人員和工作量也可能不低于一筆數億元的批發業務,把貸款成本按貸款規模平均分攤,中小企業貸款的成本高出很多,這必然導致銀行對中小企業惜貸。

2.2所有制歧視制約了中小企業融資。

在我國的經濟體系中國有和私有兩種所有制企業并存,私有企業通常被稱為民營企業。從規模上看,國有企業多是大企業,民營企業多是中小企業。從所處行業地位看,國有企業居戰略行業,處壟斷地位,民營中小企業居競爭行業,處非壟斷地位。從企業經營風險承擔的角度看,國有企業經營風險最終由中央政府承擔,而中小企業經營風險只能由企業主承擔,值得注意的是在金融系統中居壟斷地位的國有銀行的經營風險同樣最終由中央政府承擔。當企業出現資金需求時,中小企業主的信用保障自然無法與國有企業特有的國家信用抗衡。面對存在巨大金融缺口的中小企業信貸需求,由于產權歸屬性的不同,國有銀行不能名正言順地、順利地將其信貸風險轉嫁給中央政府(如中國現行的法規就規定,對外資企業、私營企業和呆壞賬不能核銷),中小企業的信貸業務的風險性和交易成本相對較高,國有銀行又沒有相應的激勵機制,使得國有銀行負責人在對中小企業辦理信貸業務時,更怕承擔正常的信貸風險。因此,國有銀行比較偏好于把資金貸放給國有企業尤其是大型國有企業,對中小企業的信貸供給則持有十分甚至過分謹慎的態度或不積極支持的態度,中小企業往往難以得到國有銀行的信貸支持,銀行信貸供求關系被人為地、制度性地扭曲,由此造成了我國金融領域特有的所有制歧視。

2.3我國特有的經濟增長模式導致中小企業融資受擠壓。

一直以來我國經濟增長主要由投資拉動,這是由我國對政府官員的考核標準取向造成的,上級政府考核下級政府官員的政績,官員的政績決定其升遷,考核政績的主要標準是當地經濟發展,而經濟發展的標準就是GDP增長率。地方官員為了升遷必須讓自己所轄地區經濟發展更快,即GDP增長要更快。這種以GDP為核心的發展道路導致經濟增長過多地依賴于投資需求,而國內居民的消費在需求中的比例太低。因為相對于消費來說,投資可以更快、更顯著地帶動當地的GDP增長,而當地居民的消費對于當地的GDP增長并無這種立竿見影的效果。在這樣的政治氛圍下,地方政府勢必把最能拉動增長的固定資產投資放在首位并視為支柱,而且在實際工作中還主動擔當為固定資產投資快速發展保駕護航的角色。由此導致與投資建設有關的行業過熱,比如鋼鐵、水泥、房地產是過熱的,而民營中小企業行業大部分是過冷的。當投資出現過熱,中央銀行推出緊縮政策時,地方政府在以GDP為綱的理念之下,為了提高GDP,照樣修橋鋪路大搞基礎設施建設,逼迫銀行向過冷的行業擠出資金,貸款給過熱的行業,中小企業融資雪上加霜。

當經濟蕭條要到來時,政府又需要大規模投資拉動經濟。例如,金融危機發生后,中國政府相繼出臺了四萬億元的投資刺激計劃和銀行的配套信貸政策,但銀行發放的巨額貸款以基礎設施項目為主,期限結構以中長期為主,客戶主要集中于大型企業和政府投融資平臺,中小企業并不在考慮之列。2009年第一季度,全國信貸投放增加了4.8萬億,其中中小企業所獲得的份額還不到5%,而中小企業數量占企業總數的99%。2009年前三季度,人民幣貸款余額增長34.6%,新增貸款8.7萬億元,其中,中長期貸款約5.5萬億元,多數都用于固定資產投資,2009年前三季度最終消費對GDP的貢獻有4個百分點,投資貢獻了7.3個百分點,經濟增長主要還是由投資來拉動,在這種經濟增長模式下,中小企業依靠自身的力量不可能扭轉在融資中的被動局面,中小企業融資只會不斷受到擠壓。

3中小企業融資困境的出路選擇

解決中小企業融資難不等于是中小企業就應該順利融資,市場經濟是信用經濟,融資活動是信用活動,有信用保障融資才能得以持續,有信用保障經濟才能有秩序地運行。因此,解決中小企業融資難本質在于幫助那些有良好品質,有發展潛力,能夠為社會經濟健康發展作貢獻的企業,所以問題的關鍵在于運用科學的方法篩選出那些成長性好的企業,同時淘汰那些經營管理差的企業,促進中小企業群的健康發展。

中小企業融資一般以小規模短期融資為主,因此在各種融資方式中,銀行信貸是首選,目前銀行對中小企業惜貸的關鍵是信息不對稱問題和風險承擔問題。因此解決銀行與中小企業間的信息不對稱,解決中小企業融資風險承擔問題是疏通企業融資渠道的關鍵。

3.1完善征信體系建設,解決中小企業融資中的信息不對稱問題 。

征信是指經濟交往中由獨立第三方開展的信用信息服務活動。征信體系指由與征信活動有關的法律規章、組織機構、市場管理、文化建設、宣傳教育等共同構成的一個體系。征信體系的主要功能是為借貸市場服務,但同時具有較強的外延性,也服務于商品交易市場和勞動力市場。建設一個完善的征信體系對解決中小企業與銀行的信息不對稱問題至關重要,目前我國征信體系建設還存在諸多問題,如法規滯后、各部門信用信息分割及各省市征信體系建設發展的不平衡、全社會對征信產品的需求有待培育,征信中介機構的運作還有待規范,等等。因此完善我國的征信體系勢在必行,從國外的經驗看,建設征信體系應由政府來推動,政府的推動作用主要應體現在通過制定政策、立法,協調有關部門開放數據、組織建立統一的數據檢索平臺、培育信用市場主體,營造信用環境等方面。只有有了完善的征信體系,中小企業融資才難的問題才能從根本上解決。

3.2完善中小企業融資擔保體系,解決中小企業融資中的風險承擔問題。

建立中小企業融資擔保體系是世界各國扶持中小企業發展的通行作法,世界各國一般都把建立和實施中小企業融資擔保體系作為政府扶持中小企業發展的政策體系和社會化服務體系的重要組成部分。目前我國中小企業融資擔保體系還存在諸多有待完善之處,完善我國中小企業融資擔保體系可從以下幾方面著手:(1)鼓勵中小企業互助擔保組織的建立和發展;(2)努力促進商業性擔保機構的擴大和發展;(3)政府擔保機構要堅持“政策化資金、法人化管理、市場化運作”的基本原則,避免行政干預;(4)努力建立政府擔保和民間擔保相互分工、相互合作和相互補充的信用擔保體系;(5)建立或完善擔保機構的資金補償機制,積極探索、建立和完善各種風險分散機制。

3.3增設中小銀行,拓寬中小企業融資渠道。

中小銀行在中小企業融資中可以發揮很大作用,首先,中小銀行一般是地方性金融機構,通過長期合作,對地方中小企業的經營狀況乃至企業主的人品都會有較深了解,這有助于解決中小銀行與中小企業之間的信息不對稱問題;其次,中小銀行能夠提供的資金規模有限,不可能滿足大企業的資金要求,而中小企業的資金需求一般以小額為主,所以中小企業應該是中小銀行信貸業務的主體;第三,從風險分散的角度看,由眾多的中小銀行為眾多的中小企業提供貸款,可以把集中于大銀行的信貸風險分散開;最后,中小企業資金需求一般比較急迫,大銀行對中小企業的信貸授信規模少,審查環節多,手續復雜,不能滿足中小企業的及時資金需求,而中小銀行貼近市場,反應快,信貸手續簡便快捷,能較好適應企業要求。因此,我國政府應加大力度發展中小銀行,且中小銀行的民營性質更能增強銀行自身的風險防范意識,保障信貸資金安全。

3.4改變政績評價標準,扭轉中小企業融資中的被動局面。

建議政府改變對官員政績評價的標準,以就業增長率代替GDP增長率。中小企業是帶動就業的主力,如果能以就業率增長為標準評價地方官員的政績,勢必會扭轉中小企業在融資中的被動局面,有了地方政府的扶持,中小企業才能在有資金保障的前提下更好的發展。

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