選好籃子分好蛋

美國經(jīng)濟學家托賓告訴我們：“不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里。”極簡單的話語卻揭示了很深刻的道理——資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置就是根據(jù)投資需求，將資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配，通常將資產(chǎn)在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配，它是決定投資是否成功的關鍵因素。

美國學者Gibson的研究表明：91.5％的收益由資產(chǎn)配置決定。這說明剔除資產(chǎn)配置，其他行業(yè)配置、戰(zhàn)術選擇、個股選擇及時機選擇帶來的收益不足10％。

諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者馬科維茨于1952年提出現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，分析了家庭和企業(yè)在不確定的條件下，如何支配金融資產(chǎn)，使財富得到最適當?shù)耐顿Y，從而降低風險。

結(jié)合上述理論，進行證券投資時，首先要做的就是選擇合適的籃子。證券市場中，各類產(chǎn)品存在一定相關性，投資者可以選擇兩類負相關的產(chǎn)品進行配置，當一只籃子破了時，保證另外一只籃子是完好的。舉例而言，當利率上調(diào)時，企業(yè)資金成本上升，利潤空間降低，股票價格會下跌，固定收益類產(chǎn)品受利率上調(diào)影響其收益率會上升。那么股票和固定收益產(chǎn)品相對利率存在負相關關系，可以選擇這兩類產(chǎn)品進行配置。同樣可以按照經(jīng)濟周期尋找順周期和反周期的產(chǎn)品進行配置。

籃子找到了，放多少資金進去是投資者面臨的第二個問題。如果放了80％的資金在一個籃子，結(jié)果很不幸，恰好這個籃子破了，那么最多就剩20％的資金。簡單投資法則鼓勵普通投資者進行“懶人投資”，獲取證券市場的長期回報，但并不意味著對投資組合不聞不問，而是要定期檢查籃子里的雞蛋，看看嬌貴的金蛋擺放是否還安穩(wěn)。在《一號法則》中，沃倫·巴菲特的投資法則為：一號法則，不要賠錢；二號法則，牢記一號法則。投資追求的目標就是不虧錢，實現(xiàn)絕對收益。當證券市場發(fā)生大的變化時，要對資金進行重新分配。

美國次債危機給全球經(jīng)濟帶來了不小考驗，各國股票市場均出現(xiàn)較大下跌，雖然各國政府迅速采取措施進行救市，由于經(jīng)濟周期和政策的時滯，短期股市難以改變下跌趨勢。在這樣的市場趨勢下，權益類資產(chǎn)的風險在增加，投資者需要對原來的資產(chǎn)配置策略進行一定調(diào)整。可適當減少高風險的權益類資產(chǎn)的配置，增加風險較低的固定收益類資產(chǎn)的配置，將資金從股票的籃子里轉(zhuǎn)移到債券的籃子。近期債券型新基金發(fā)售火爆，也說明投資者對固定收益類資產(chǎn)配置的需求在增加。

合理的資產(chǎn)配置還受很多因素的影響，比如投資者的風險承受能力、年齡、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等。資產(chǎn)配置并不是絕對的，投資者需要根’據(jù)自身實際情況進行合理選擇。投資理論并不難懂，但在實際投資中，投資者易受不確定性及心理等因素的影響，常常誤入歧途，讓最終抉擇背離自己最初的正確投資理念。在進行資產(chǎn)配置時，希望每個投資者都能選擇好籃子，分配好雞蛋，獲取資產(chǎn)增值的收益。