研習紅酒投資

理性投資系列之三十三

波爾多葡萄酒可謂所有資產類型中流動性最好的，一旦你覺得不合適，立即可以喝掉兌現

在前面的專欄文章里，我已經討論過許多關于傳統產品的知識，比如，股票投資和債券投資。該講講另類投資產品了。我所謂另類投資包括紅酒、古董、郵票、老牌汽車以及其他投資價值能夠歷時遞增的東西。如果去E-Bay逛逛，就會發現幾乎任何東西都有人愿意買，也有人愿意賣。也許某個在你看來一文不值的東西，在別人眼里則價值連城。

盡管收藏是一種愛好，投資是一種職業，但是，收藏和投資的基本原理是一樣的。這兩件事情的最終目標都是使自己開心，同時增加自己收藏或投資的東西的價值。沒有一個投資者愿意虧錢，如同一個收藏家總是希望收藏最好的文物，而拋掉手中不好的。

所有事情的成功都有賴于知識和經驗。即使你并非專業投資者出身，如果能長期專注于一個領域，可能最終比專家還要專業。基于此，許多有收藏愛好的人也能從中盈利不菲，當然，前提是你有眼光挑選出有升值潛力的藏品。

收藏和投資的基本原則都是要注意資產配置、時機選擇和流動性。此外，每種收藏品或者資產類型，還有一些獨特品性，需要在投資前仔細研習。紅酒收藏同樣也可以作為一項投資來看待。有朋友跟我開玩笑說，好的紅酒，比如，波爾多葡萄酒，可謂所有資產類型中流動性最好的，一旦你覺得不合適，立即可以喝掉兌現。

在過去十年的繁榮期，投資法國波爾多葡萄酒的年均收益率高達8％-15％。道理很簡單：好酒的產量沒有明顯增加，需求卻迅速擴張，尤其要歸因于全球富人的增加和新興市場的繁榮。因為，十年前，吃中餐、喝紅酒并不流行。投資者比較喜歡法國波爾多葡萄酒，這種紅酒最早實行標準化、分級和質量控制。

早在1855年前，波爾多葡萄酒就被劃分為58種口味和五個等級。時過境遷，一些葡萄園的葡萄質量有所下降。1990年以來，葡萄園的投資開始回升，葡萄的質量也逐年提高。

通常而言，投資者只集中投資有分級的葡萄酒。美國一位名叫羅伯特帕克（Robert Parker）的品酒師，嘗試對各類酒打分評級，就像信貸分析師做的那樣。隨后，許多酒就開始按照評級得分高低定價。有時，投資者會發現，非法國產葡萄酒的價格，要比評分差不多的法國波爾多酒的價格低很多，這是品牌溢價的緣故。

如果你想直接買紅酒來投資，需要提醒你這一過程存在的諸多成本和風險。可以買期酒，比如，通過代理從葡萄園入手，并找人釀造貯藏；也可以買現酒，這時，需要確保這些酒貯藏良好。好酒在開啟或裝瓶之前，一定要放平，在近乎常溫下貯藏，不能見陽光。貯藏酒存在風險，溫度突變，或者桶塞壞掉，都可能使酒變成醋。如果酒桶直立放置，一旦桶塞干燥，其中的酒也會因氧化而毀掉。

因此，投資紅酒需要耐心付出，計算貯藏成本和運輸成本。如果從法國進口紅酒，投資會受到運輸成本和進口關稅的影響。在這個過程中，最大的風險是在運輸途中，酒由于受熱而變質。辛辛苦苦藏了十年酒，最終發現它們早已變味，沒有比這更加倒霉的事情了。

和其他金融產品投資策略一樣，投資紅酒時，一定要了解所投資的酒的特征，并確信一旦市場形勢不妙，至少可以開心享用它們。因此，要選擇一個有聲望的公司，為你提供投資建議，甚至幫你貯藏酒。據說，最近一家酒莊破產后，投資者甚至拿不回屬于他們的酒。同樣道理，你的投資顧問身上也可能發生類似的事情。

有人會問，你自己投資過紅酒嗎？這里，我想講講自己早年的投資故事。我在英國讀書時，布里斯托爾港口以其優良的酒窖而聞名，當地特別適合貯藏雪利酒（一種甜酒）和法國波爾多葡萄酒。非常有趣的是，那時候，一個學生也能夠買到很好的酒喝，而今天，這類酒反而昂貴到一般人買不起的地步。我至今仍然記得，1969年，我曾經僅花費3.5英鎊就買到一瓶1959年Chateau Y’Quem葡萄酒。2007年Chateau Y’Quem要到2012年才能喝到，可以儲藏高達50年，這種酒目前的價格是316英鎊。并非所有的投資都像Chateau Y’Quem一樣穩賺不賠。

1972年，我返回馬來西亞時，和我的大學同學合伙投資了三箱葡萄酒，分別是Latour，Lafite和Margaux 1970，并請我的朋友代為保管和貯藏。我們原來計劃到1980年，最晚到1990年就喝掉它們。不過，此后，我們各自都忙于自己的事業，到1998年酒價已達高位。此時，亞洲金融危機正酣。我的朋友此時提出高價賣掉這些酒，每人只留下一瓶Lafite喝。這筆不期而至的投資，收益率很不錯。

不過，在我看來，最好的投資還是與老朋友一起品嘗美酒，加深友情。忘記現在的金融危機吧！■

作者為《財經》雜志特約經濟學家，香港證監會前主席