投行之殤

獨立投資銀行第一次從華爾街全部消失，游戲規則會隨之改變嗎？

9 月26 日，華盛頓互助銀行因擠兌被關閉。政府隨后將其儲蓄業務出售給了摩根大通。

一個時代的終結。

9月21日，高盛、摩根士丹利被迫成為銀行控股公司之后，多家媒體如是評論。

從今年3月開始，華爾街最具盛名的投資銀行的命運集體轉折，除雷曼破產，其余均被整合進商業銀行的監管框架。這些縱橫捭闔、折沖樽俎的“藍血貴族”，這些始終沖鋒在金融最前沿、以風險和創新為生命線的華爾街巨子變臉，對于整個金融世界的震撼可想而知。誰是此次危機的罪魁禍首，華爾街將向何處去，獨立投資銀行的消失將對整個金融世界帶來何種沖擊，成為此次危機中最令人困惑的話題之一。

在過去的五六年間，衍生產品的迅猛增長、高杠桿模式帶來的豐厚利潤，一度塑造了投資銀行的黃金時代。

但是自貝爾斯登始，原來幾乎只出現在商業銀行的“擠提”忽然成為了投資銀行如影隨形的殺手。從次級抵押債券到CDO，再到CDS，高流動性資產、風險對沖模型，在脫去神秘外衣后，似乎悉數變成了紙上談兵。

投資銀行在全部整合進商業銀行后，會放棄原有的高風險高收益的商業模型嗎？混業經營在何種程度上會改變游戲規則？這一切有賴于市場對此次危機原因的反思，也取決于監管原則的變化。

“舊有的商業模型肯定要發生變化，監管也會做相應調整。”高盛前聯席首席運營官、現任清華大學經管學院客座教授的約翰·桑頓（John Thomton）并不悲觀，“但是，原來推動華爾街發展的力量還會繼續存在，創新、風險承擔仍將是支持金融軀干的血液。……