金融改革不能停步

中國金融業(yè)已拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展腳步，再不能以危機(jī)為借口，叫停或推延中國初有成效的金融改革

全球金融風(fēng)暴給我們提供了契機(jī)來討論虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，分析金融產(chǎn)品創(chuàng)新與政府金融監(jiān)管的問題。但是，絕沒有理由以此次危機(jī)為借口，叫停或推延正在取得初步成就的中國金融改革。

此次金融風(fēng)暴有其深刻原因。布雷頓森林體系崩潰后，全球沒有建立起一個(gè)有效的國際金融體系，成為公認(rèn)的原因之一。然而，危機(jī)的根本原因則在于美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的非均衡。

國內(nèi)儲蓄一直處于低位，長期對外貿(mào)易逆差，且這些逆差主要靠印刷美元埋單。中國、日本、石油生產(chǎn)國和部分歐洲國家積累起大量美元儲蓄，這些儲蓄需要尋找金融資產(chǎn)來投資，又為華爾街金融衍生品的創(chuàng)造，以及美國本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

如果這些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造，是以美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為土壤，危機(jī)出現(xiàn)的概率就會大大降低。然而，美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入IT長周期波段的末尾，而且美國已將大量制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，近期不可能再有大量科技創(chuàng)新項(xiàng)目需要投資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長舉步維艱。

每次金融危機(jī)，從直接或表面原因來看，是金融問題。從實(shí)質(zhì)或深層原因來看，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問題。全球金融危機(jī)背后，一定是全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的增長和均衡出了問題。把危機(jī)的責(zé)任全部推給華爾街是不公正的。

從美國轉(zhuǎn)到中國，這次金融危機(jī)，既有美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長緩慢和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非均衡的問題，也有中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非均衡和金融改革滯后的作用。……