防范復雜衍生品陷阱

單從定價的角度考慮，與國際銀行做復雜衍生產品交易就好像普通人與喬丹一對一進行籃球比賽

又一家中資企業成為復雜衍生產品的犧牲品，無疑是讓人痛心的。更令人擔憂的是，由于體制、文化、經營水平等原因，中信泰富的故事在中資企業中絕不是特例，而有著相當的普遍性。因此，如何防范復雜衍生品投機帶來的風險，已成為中國政府與企業亟需解決的重大課題。

需要指出的是，當前的全球金融危機告訴我們，復雜衍生產品和普通的簡單衍生產品創新（如資產證券化、股指期貨等）有著很大不同。過于復雜的衍生產品因其創新過快，遠超現有監管體制可容納的框架，多在場外進行，非標準化且極不透明，弊端顯著，對金融市場與實體經濟可能產生很大的負面沖擊波。金融市場的發展固然離不開衍生品的創新與發展，但對于復雜衍生產品則應加小心，慎之又慎，初涉市場者切不可對自己無法理解的復雜產品輕易出手，一時自作聰明可能從此踏入萬劫不復的深淵。

解讀中信泰富合約

根據公司公告與國際媒體報道的信息，導致中信泰富虧損的主要衍生產品是“含敲出障礙（Knock Out）期權及看跌期權的澳元/美元累計遠期合約”，以及更復雜的“含敲出障礙期權及看跌期權的歐元-澳元/美元雙外匯累計遠期合約”。

中信泰富主要的澳元合約內容大致如下：早先，中信泰富與匯豐、花旗和法國巴黎百富勤等外資銀行簽約承諾，在此后兩年多內，每月（部分是每日）以0.87美元/澳元的平均兌換匯率，向交易對手支付美元接收澳元，最高累計金額可達約94.4億澳元。……