防過剩 戒通縮

通縮如果再次出現，企業盈利、股市走勢定會再次節節敗退

過去這一個月，是近幾十年來金融市場波動最劇烈也是表現最差的一個月。整個10月，H股下跌27％，在最差時，跌幅曾超過45％，紅籌股也下跌15％。造成市場大跌的因素，主要是全球經濟衰退日益嚴重、去杠桿化的過程繼續迅速蔓延、基金面臨大量贖回。

雖然在10月底至11月初，市場出現了“報復性反彈”，但這樣的反彈并不一定能持續太久。股市本身只是經濟的一面鏡子，反映經濟的健康狀況。如果經濟快速走弱的趨勢不能轉變，股指還是會一路下滑。

從最近公布的宏觀和微觀數據判斷，中國經濟下滑已不再是風險，而是事實；而且下滑的速度和力度，已遠遠超出絕大多數人的想象。

首先，10月的PMI（制造業采購經理指數）創出了2005年該指標開始使用后的新低，只有44.6。當PMI高于50，表明經濟在擴張；低于50，則說明經濟在收縮。更糟糕的是，PMI逐季回落趨勢明顯。一季度平均值為54.9，二季度回落到54.8，三季度進一步滑落到49.3。制造業PMI綜合指數在波動中走低，顯示經濟景氣整體回落。

從反映需求的新訂單指數來看，二季度以來，回落勢頭十分明顯。5月至8月連續回落，7月和8月甚至一度回落到50％臨界點以下。9月略有回升，10月再次轉跌，重下50％臨界點。反映出口態勢的新出口訂單指數回落更為明顯。2008年前十個月，各月出口訂單指數均低于2007年同期水平。從走勢上看，自5月以來一直處在50％以下。

從微觀上看，財政部10月31日公布了國有及國有控股企業經濟運行情況?！?br>