國航東航套保謎團

本不應出現虧損的套期保值交易出現了巨額虧損，是信息披露不完全還是從事了投機交易

10月28日，中國國際航空股份有限公司（上海交易所代碼：601111，香港交易所代碼：00753，下稱國航）和中國東方航空股份有限公司（上海交易所代碼：600115，香港交易所代碼：00670，下稱東航）同時公布了三季報，兩家均稱在燃油套期保值業務上出現巨額虧損。

其中，國航持有的油料衍生工具于2008年9月30日的時點公允價值為-9.61億元，而東航7月至9月的航油期權虧損2.71億元。

眾所周知，從事套期保值的目的在于鎖定成本，平抑市場波動帶來的風險。然而，兩家航空公司出現如此巨大的虧損，顯然不合情理。

折戟“套保”

套期保值（Hedging）也稱“對沖交易”。它的基本做法，就是買進或賣出與現貨市場交易數量相當，但交易地位相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉，結清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經濟收益穩定在一定的水平。

當然，期貨市場畢竟是不同于現貨市場的獨立市場，它還會受一些其他因素的影響，因而期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現貨價格完全一致；加之期貨市場上有規定的交易單位，兩個市場操作的數量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時，有可能獲得額外的利潤或虧損。

這種因為期現貨交易單位等原因發生的套期保值的額外損益，金額必然不會很大。……