保險三巨頭“中考”平平

人壽業績下滑近四成太保小幅增長平安收益大幅縮水

從2001年到2007年，中國壽險業的保費收入實現了年均31％的復合增長，財險業也實現了22％的復合增長，那么，今年上半年的狀況又如何呢?上半年冰凍、地震、經濟放緩等因素對保險業產生了什么影響呢?

從近日中國人壽、中國太保、中國平安公布的半年業績來看，保險業今年上半年主要呈現以下3點特征：

一是壽險業務迅猛增長，保費收入大超預期水平。整個行業的保費收入增長迅速，共實現保費收入5617.90億元，同比增長51％，其中壽險保費收入貢獻最大，達到3859.8億元，同比增幅約為64％。

二是投資收益銳減。受資本市場波動和深度下調的影響，3家公司權益類投資比例越高，投資虧損就越大。中國太保實現總投資收益146.73億元，同比增長5.3％，投資收益率為5.2％。中國人壽投資收益341.95億元，同比減少0.66％，投資收益率2.33％。中國平安總投資收益92.75億元，同比減少64％，收益率由8.5％降至3.6％。今年上半年，3家公司權益類投資比例降幅都超過9個百分點，資產最龐大的中國人壽降幅最高，為9.7個百分點。

三是償付能力充足率下滑。中國人壽實際償付能力為1124億元，充足率305％，比上年末下滑200個百分點；平安壽險和平安產險償付能力充足率雙雙逼近“安全線”。其中，平安壽險償付能力充足率由2007年底的287.9％下降至121.3％，平安產險由181.6％降至111.8％；中國太保旗下的產險和壽險的償付能力都在150％以上。隨著股價的下跌和資本市場的不穩定，上市保險公司可能會再次面臨新的償付壓力。

人壽保費猛增業績下滑

上半年，中國人壽保險公司原保險合同保費收入為1820.63億元，較2007年同期增長50.06％；首年期交保費收入增長較快，達228.35億元，較2007年同期增長25.77％；市場份額約為42.8％，較2007年末上升了3.1個百分點；個人壽險業務1～6月共實現保費收入1607.74億元，比上年同期增長60.44％，仍保持支柱地位。

保費猛增的態勢卻沒有給中國人壽減輕多少痛苦，2008年上半年業績大幅下滑，歸屬公司股東的凈利潤僅為人民幣107.72億元，較2007年同期減少36.16％。

造成中國人壽業績大幅下滑的主要原因是“公允價值變動損益”科目高達77.66億元的虧損，而上年同期這一數據為盈利64.59億元。其實77.66億元公允價值變動僅是公司證券投資縮水的冰山一角，潛伏在“資本公積一公允價值變動”中的證券投資賬面縮水更為驚人。

盡管，中國人壽投資型險種收入的快速增長，對保費結構形成了不利的沖擊。銀保渠道存在一定的不穩定性，還可能受到銀行系保險公司的沖擊，未來保費增長將面臨嚴峻挑戰。

通常，保險公司會向投保人提供一個更高的，或者至少是能與定期存款利率相匹敵的投資收益，對于萬能險結算利率也是如此。而中國人壽的分紅險產品則相對要穩定一些，因此，它的個保收入并沒有因為受到資本市場的影響而出現下滑，反而較去年同期還有所增長。中國人壽負責人表示，2008年下半年，中國人壽將繼續堅持以銷售傳統型、分紅型產品為主，適度發展投連、萬能產品。他建議投保人在目前這種經濟環境下，盡量選擇一些投資收益穩定的保險產品。

太保小幅增長

被視為保險巨頭中最“保守”的中國太平洋保險集團，今年的中考成績單卻給市場帶來了不小的驚喜。在人保、平安兩巨頭均報出上半年凈利潤下滑的市場環境下，太保今年上半年的凈利潤仍同比增長44％，遠遠超出了此前各投行的預期。

中國太保上半年壽險業務增長顯著、超出預期，尤其是以分紅險為主打的壽險業務全面飄紅，為半年業績的增長立下“汗馬功勞”。

2008年上半年，中國太保壽險業務保費收入388.55億元，較上年同期增長58.4％；壽險業務營業利潤為44.2億元，同比增長78.5％，占報告期內公司營業利潤的84.13％。其中，分紅險保費收入的快速增長是保證中國太保壽險保費收入繼續較快增長的主要因素，占比從25.6％上升至41.0％，保費收入則達到159.14億元，較上年同期增長81.0％，較2007年下半年增長281.0％。

盡管上半年股票市場持續走低，但中國太保投資收益不降反增，總投資收益從去年同期的139.38億元增長至146.73億元，同比增長5.21％。在這其中，固定收益產品利息的快速增長和基金分紅，是中國太保上半年投資收益優于同行的關鍵所在。

今年上半年，中國太保在壽險業務開展方面，適當收縮萬能險規模，且未涉足投連險業務；產險方面，提高非車險業務規模。此外，多層次的再保險安排也進一步強化了業務的穩健性。在保險資金運用方面，中國太保積極提高固定收益類資產占比，降低權益性資產比重。

而對于風險較高的海外投資，中國太保相當謹慎，未進行大規模投資，做到了資金的安全性和收益性平衡。

平安投資收益縮水

2008年上半年，中國平安境內及海外投資均受到國內外資本市場的負面影響，導致上半年總投資收益同比大幅下滑64％，從而對上半年凈利潤產生一定負面影響，凈利潤實現71.02億元，同比下滑11.9％。

中國平安的壽險業務穩定增長。今年上半年，平安壽險業務的凈利潤由去年同期的48.13億元增長至今年上半年的61.81億元。盈利能力較強的個人壽險為平安壽險業務的增長提供了有力的支持，個人壽險業務首年保費、保單費收入及保費存款繼續保持增長。

同時，平安集團金融業務交叉銷售的深度和廣度明顯加強。今年上半年，平安旗下產險業務保費收入的14％、銀行業務新增對公存款的9.1％及新增信用卡的55.8％、年金受托業務新增規模的12.5％及投資管理業務新增規模的12.7％來自交叉銷售。這也是中國平安有別于其它同業的最大優勢。

然而，中國平安旗下壽險、產險公司的償付能力充足率大幅下跌，分別為121.3％、111.8％，逼近保監會關于償付能力標準的警戒線。業內人士由此預計，下半年，中國平安集團將會對中國平安集團將會對壽險、產險分別進行注資。

平安萬能險的高結算利率是我們一直關注的熱點問題，對此，平安保險負責人表示，平安不會貼錢來支撐目前的萬能險高結算利率水平，同時他對如此高的結算利率水平能保持多久給出的答案是模糊的。他說，平安在之前儲備了比較多的平滑準備金，剛好又有這樣一個釋放的機會，平安就做了這樣的技術操作，如果市場同業將萬能險的結算利率水平不斷調低，那么平安也會作調整。