保本基金：熊市下的最佳選擇

在過去長達兩年的牛市中，低風險的保本基金成了被遺忘的品種。眼下股市一片慘淡，認同股市可能見底，但又害怕再虧損的基民應該如何投資?我們認為，綜合考慮風險和潛在收益，牛市下被忽視的保本基金可以作為不錯的選擇。

什么是保本基金?顧名思義，就是能保證投資本金的基金。通過特殊的投資策略，使得基金能在保證本金不受損失的同時，還可以適度分享股市上漲的收益。概括地說，它是一種本金零風險、收益可變(中低收益)的基金品種。如果保本周期在熊市階段，則收益接近0；若保本周期跨越牛熊轉換，收益可能好于偏債基金；若保本周期處于牛市，則正收益較高。

但需要注意的是，保本基金“保本”有兩個前提，一是要求在保本周期開始之前買入；二是必須持有整個保本周期(一般為2～3年)，基金僅在保本期后會保證本金給付和超額收益。

股市疲弱凸方顯保本基金投資價值。雖然眼下股市仍在跌跌不休，但股市不會只漲不跌，也不會只跌不漲。很顯然，在股市自高點下跌超過60％以后，長期來看投資價值已經大于投資風險。但不能排除股市還會有非理性的下跌空間，也很難判斷何時股市會止跌而重新上漲。

在這種情況下，對于害怕入市即被套，又對未來股市回升抱有期望的投資者，不妨考慮投資保本基金。因為它首先可以確保本金不虧損；其次，我們相信在未來兩三年內股市不會一直處在下跌趨勢中，那么保本基金未來就有通過少量股票投資獲取收益的可能。

市場上已有的保本基金可以作為很好的參考。目前總共只有4只保本基金，其中成立于2003年的南方避險增值是保本基金中最突出的一只。

一方面是動態配置股債實現收益放大。在保證本金安全的情況下，該基金在上一輪由熊轉牛時提高股票倉位，帶來的是超額回報；僅在2008年以來的大跌中，因減倉力度不夠而拖累業績。在成立迄今的19個季度中，僅有3個季度出現較明顯的虧損，這包括2005年以前的熊市階段。

另一方面，股債投資能力較均衡。作為保本基金，南方避險在股票投資上十分穩健，持股集中于藍籌股，換手率低。由于選股能力較強，這種策略從2005年實施以來作用明顯。但在2008年罕見的快速下跌中，有效性略有下降，尤其是二季度受影響明顯。

雖然成立于熊市中，且基金成立后熊市持續了兩年，但到第一個3年保本周期結束時(2006年6月)，南方避險增值不但保本，而且實現了較高的回報，期間收益率達到45.64％。雖然目前股市下跌，但在第二個保本周期結束時，南方避險無疑也能夠實現一定收益。

對比目前的情況，如果我們確信未來3年內股市不會是一路下跌，那么投資于保本基金就可能獲得零風險和中等潛在收益。唯一要求的只是我們能耐心持有整個保本周期。因此，在新發保本基金第一個保本周期開始以前，在基金組合中配置部分保本基金，是眼下中低風險投資者的最佳選擇。