上市公司盈余管理的動因分析

盈余管理是指企業管理當局在會計準則和相關法規的允許范圍內，有目的、有計劃地運用會計政策的選擇、會計估計的變更或安排交易和事項等方式來實現其期望盈余，并通過財務報告影響會計信息使用者的決策，從而實現自身利益（效用）最大化的一種行為。

一、我國上市公司盈余管理的內在動機

1、報酬契約動機。我國計劃經濟體制下的工資是由國家統一規定，經濟轉軌時，工資開始浮動。不論是薪酬與業績掛鉤，還是與國有資產的保值增值相聯系，還是由控股股東發薪，用來反映經營業績的會計盈余信息就顯得非常重要。另外，報酬有顯性報酬與隱性報酬之分，前者即為公開的年薪，后者則多指非金錢的好處，如聲望、政治前途、公款消費的機會等。對上市公司的管理人員而言，聲望和政治前途也許是他們更為看重的報酬。當然，這些隱性報酬與公司業績呈正相關關系，而評價管理人員業績的重要依據是會計盈余。因此上市公司管理層有動力進行盈余管理。

2、首次公開發行股票（IPO）的動機。在中國特有的制度下，僅有少數企業可以獲準發行股票，為了取得上市資格，尤其是經營業績不佳的公司，更需要通過盈余管理來獲得良好的經營業績，他們往往進行“修正”發股前的歷史數據，調整影響每股收益的所有變量，如有意高估盈余預測數，進行所謂“資產剝離重組”，并按剝離后的結果對前3年“虛擬”一個會計主體進行模擬經營等，由于我國會計準則對關于資產剝離的規范性操作程序的規定明顯滯后，對資產重組中涉及到的資產計價、固定資產減損、長期投資明顯減值等有關損失的確認尚無明確規定，因此，許多上市公司便充分利用了這一點來達到上市和提高發行溢價的目的。

3、配股動機。股份公司上市后便獲得了利用“殼”資源繼續進行股權融資的可能。但是在我國，并不是任何上市公司都能獲得配股的資格，證監會為了保證在證券市場上再融資的上市公司質量，使有限的資源流向績優的上市公司，對配股條件作了嚴格的規定，而且隨著經濟環境的變化，這些規定也不斷地進行調整。上市公司為了得到配股資格，存在著隨配股政策的變化進行盈余管理的動機。

4、避免摘牌動機。我國《公司法》規定，如果上市公司連續3年出現虧損，公司則將被處于暫停股票交易，若在限期內仍無法扭虧為盈，公司最終將受到終止股票上市的處罰。上市公司為了避免摘牌，有強烈的動機進行盈余管理，尤其是在上市公司出現虧損的前后。

5、債務契約動機。企業進行投資及日常經營所需大量資金，除投資者投入以及自身積累外，主要依賴于金融機構的信貸資金。金融機構即債權人為了減少代理成本和風險，保證到期收回本息，貸款時，往往要求債務人提供經注冊會計師審計的財務報告，并在債務合同中訂有一系列以會計數據定義的保護性條款，如流動比率、利息保障倍數、營運資本、固定資產、現金流動等指標的變動范圍。一旦企業超出這些條款所允許的變動范圍，則視為違約，其代價將十分慘重，不僅其貸款面臨被收回的危險，而且其經營活動的自由還會受到限制。為了避免產生違約行為，企業的債務安排也是其實施盈余管理行為的重要動因。

6、高級管理人員的更迭動機。高級管理人員的變動涉及到責任的交接和獎金報酬的確定，管理人員有可能利用職位便利進行盈余管理。當企業高層管理人員在發生下列面臨更迭的情況時，往往采取盈余管理行為。一是原來的高層管理人員即將退休時，為了在離職前盡可能增加自己的收入并能夠載譽而退，往往采用使報告凈收益最大化的會計政策，使企業盈余呈上升趨勢。二是新上任的高層管理人員，為了增加企業未來預期的盈余能力，提高自己的經營業績，往往會采取把所有可能的費用、成本、支出在剛上任的某一個期間核銷，以報告期虧損為代價來增加將來盈余的可能性，并把虧損的責任推給前任。三是企業發生經營性困難，經濟效益很差，甚至面臨破產時，會采取盡量提高利潤和美化財務狀況的盈余管理行為，以避免被解雇或免職的命運。

7、避稅動機。由于各地區的稅負不同，上市公司經常利用關聯交易把利潤從稅負高的子公司轉移到稅負低的子公司，從而導致國家稅收流失。另外，生產應稅消費品的上市公司，其生產的應稅消費品都全部銷售給自己控股的銷售公司，以達到少交消費稅的目的。

二、我國上市公司盈余管理的外在原因

1、會計準則固有的局限性。一是會計準則不完備性特征使得上市公司可以利用準則的空白進行盈余管理。目前我國會計準則的制定采取的是以政府單方制定為主的模式，多是從政府自身的利益出發，使自身效用函數最大化。為了在利益相關各方之間求得平衡，就必須賦予企業一定的會計政策選擇權。二是會計準則的剛性特征給上市公司利用新出現的經濟業務進行盈余管理提供了機會。會計實務是對經濟業務的真實反映，當企業的經營技術及組織方式發生變化后，已經制定的會計準則很難根據企業的現實情況而變化。管理當局便可以根據主觀判斷進行會計處理。三是重要會計原則的主觀性給上市公司管理當局利用“職業判斷”進行盈余管理創造了機會。經濟業務事項的會計處理，必須遵循有關的會計原則，并受到某些會計慣例的約束。與盈余管理相關的會計原則有權責發生制、重要性原則和謹慎性原則等。

2、公司治理結構不合理。根據《公司法》的規定，我國上市公司的治理結構，以股東大會、董事會和監事會以及經理層組成的多層治理結構。有效的公司治理結構，對于公司的經營業績有著重要的影響，對整個證券市場乃至宏觀經濟的良性發展起著重要的作用。但從總體而言，仍然存在著嚴重的缺陷。一是股權結構不合理。由于我國上市公司大部分是由國有企業改制而來，國有股在大多數上市公司中“一股獨大”，處于絕對控股地位，而且流動性不強。同時，我國上市公司中董事與總經理“兩職合一”現象非常普遍。這種畸形的股權結構，就造成了內部應有的制衡機制的缺損。因此，在目前我國上市公司國有股權占絕對控制的情況下，以國有股為主導的上市公司很難形成有效的監控機制。二是董事會、監事會缺乏對經理人的約束機制。我國的上市公司雖然都設立了由股東大會、董事會、監事會和經理層組成的企業管理機構，但由于我國內部人控制的普遍存在，使得這種制衡機制逐步失靈。董事會、監事會和經營管理機構之間形成了“利益共同體”，因而能夠聯合起來在股東大會和市場上對付中小股東。中小股東因為無法在公司的權力機構中取得應有的地位和行使相應的權利，所以，普遍缺乏參加股東大會的興趣和積極性，從而使許多上市公司的股東大會成為了“大股東會”。我國目前的證券市場僅僅為企業提供了一條融資的渠道，國有股和法人股高度集中，再加上目前法律制度的不完善，資本市場的代理權競爭無法發揮其作用。經理市場缺乏競爭，更是使得對經理人的約束進一步受到了限制。同時，由于缺乏客觀評價經理人員的市場機制，很多經理人員仍由政府任命而不是依靠競爭性的經理人才市場。在這樣一種不健全的公司治理結構下，經理人的行為得不到有效的約束，盈余管理就有了很大的生存空間。三是資本市場不發達。我國資本市場尚處于弱式有效階段，即股票價格只反映以往的歷史信息。我國資本市場上充斥著噪音，投機之風盛行。由于機構投資者伙同上市公司肆意炒作，中小投資者缺乏理性，在利用會計利潤信息作為決策依據時，存在無法區分主營業務利潤和暫時性利潤的現象。我國資本市場的不完善使得信息使用者和上市公司管理當局關于企業價值的信息不對稱程度加大，上市公司進行盈余管理的可能性也就更大了。四是注冊會計師審計監督乏力。有效的外部審計（主要是指注冊會計師審計）形成的強大監督效力能夠縮小企業管理當局進行盈余管理的空間。然而，由于注冊會計師審計不是一種自發的市場需要，而是政府出于管制的需要，且審計人員整體業務水平和職業判斷能力不高，導致我國注冊會計師審計沒有達到預期的監督效果。

三、我國上市公司盈余管理的治理措施

盈余管理行為之所以能發生，主要是因為上市公司管理當局有了進行盈余管理的內在動機，同時具備了一定的外在條件，當二者結合在一起時，盈余管理行為就會發生。因此，要將盈余管理行為有效地規范在一定的范圍內，就應該從盈余管理的內在動機和外在條件兩個方面入手。首先，通過完善報酬契約的結構，建立以會計信息為基礎的短期激勵與以市場價值信息為基礎的長期激勵相結合的報酬結構；引入債權人“相機性控制”機制，當企業償債能力不足時，在破產機制的作用下，股東作為所有者所擁有的企業剩余索取權和剩余控制權便轉移到債權人手中；完善股票發行制度，弱化企業盈余管理的IPO、配股和避免摘牌動機，消除企業盈余管理的內在動機。其次，完善會計理論方法，具體明確細化權責發生制、重要性原則、謹慎性原則、會計政策的選擇等政策規定；完善會計準則體系。同時，通過完善公司產權制度、內部監控機制等措施，改革和完善我國上市公司的治理結構，強化注冊會計師的審計監督、完善審計執業規范體系，以達到消除企業盈余管理的外在動機。

（責任編輯：方涵）