晨星中國私募證券投資基金8月業績評價

“晨星中國私募證券投資基金業績評價”8月報告近日公布。

本評價體系的統計對象，在現階段僅包括在中國境內成立的（不含港澳臺），由信托公司作為受托人與投資管理人，投資咨詢公司、投資管理公司等作為投資顧問共同發行的，投資于中國國內（不含港澳臺）證券市場上包括股票、債券、貨幣市場工具、期貨、期權等金融衍生品的證券投資信托基金。

本次月度評價的評價體系與上月相同（詳見《金融實務》2008年8月號“獨家發布”欄目），為不完全統計，樣本總數為130只基金。

短期表現評價(最近六個月)

具有最近六個月收益率的基金有105只，最近六個月收益率為正的基金只有7只，占6.7％。

其中，重國投·金中和西鼎證券信托最近六個月的收益率為19.3％，高出同期滬深300指數回報率（-48.86％）68.16個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-39.39％）58.69個百分點。其最近一個月的收益率為-4.32％，高出同期滬深300指數回報率（-17.21％）12.89個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-12.56％）8.24個百分點。該基金最近三個月的收益率為-6.14％，高出同期滬深300指數回報率（-35.2％）29.06個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-25.62％）19.47個百分點。

深圳市星石投資顧問有限公司旗下，由江暉管理的深國投·星石1期-4期證券投資集合資金信托系列最近六個月收益率為2.6％左右， 高出同期滬深300指數回報率（-48.4％）約51個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-38.65％）約41個百分點；最近一個月收益率為0.12％左右，高出同期滬深300指數回報率（-10.03％）約10個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-6.54％）約6.7個百分點; 最近三個月收益率為1.5％左右，高出同期滬深300指數回報率（-37.74％）約33個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-22.33％）約24個百分點。

深國投·博頤精選證券投資集合資金信托，以及深國投·武當2期證券投資集合資金信托最近六個月的收益率則分別為1.26％和0.63％，亦均大幅高出同期指數回報率。這7只基金在市場大幅下跌的情況下，仍能獲得絕對正收益，顯示了基金經理短期內對中國宏觀經濟環境較為準確的把握，以及對整個市場較高的系統性風險相對清醒的認識，短期內展示了基金經理較好的追求絕對收益的能力和風險控制能力。

統計顯示，共有98只基金戰勝了同期滬深300指數，占比為93％左右；有76只基金跑贏了同期晨星股票型基金指數，占比為72％左右。105只基金的平均收益率為-27.51％，中值（median）為-28.05％，而最高收益率（19.3％）與最低收益率（-58.4％）間差別達到77.7％，私募基金之間的短期業績分化越來越嚴重。

中期表現評價（最近一年）

在晨星8月統計的130只基金中，具有一年歷史數據的共有42只基金， 其中獲得正回報的只有8只，占比為19％。共有40只基金跑贏同期滬深300指數，占比為97.6％左右，有27只基金戰勝同期晨星股票型基金指數，占比為65.9％左右。從統計數據來看，這42只基金的平均收益率為-24.54％，中值為-29.06％。而其中絕對回報率最高的基金比表現最差的基金（-54.1％）高出約69個百分點。

回報率為正的基金中，深國投·億龍中國1期證券投資集合資金信托最近一年的收益率為15.35％，高出同期滬深300指數回報率（-41.22％）56.56個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-30.21％）45.56個百分點；深圳市星石投資顧問有限公司旗下的深國投·星石1期-3期證券投資集合資金信托系列，最近一年收益率為14％左右，高出同期滬深300指數回報率（-48.15％）約62個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-35.33％）約49個百分點；重國投·金中和西鼎證券信托，該基金最近一年的收益率為12.82％，高出同期滬深300指數回報率（-52.39％）65.21個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-39.74％）52.56個百分點；

云南信托·中國龍增長1期資本市場集合資金信托，該基金最近一年的收益率為4.49％，高出同期滬深300指數回報率（-53.76％）58.25個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-41.63％）46.13個百分點；

云南信托·中國龍1期資本市場集合資金信托，該基金最近一年的收益率為4.18％，高出同期滬深300指數回報率（-53.76％）57.94個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-41.63％）45.82個百分點；

深國投·新同方1期證券投資集合資金信托，該基金最近一年的收益率為2.71％，高出同期滬深300指數回報率（-44.49％）47.19個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-32.91％）35.62個百分點。

長期表現(最近兩年、三年)

共有5只基金具有最近兩年的歷史紀錄，其中只有2只基金跑贏同期滬深300指數以及同期晨星股票型基金指數。云南信托·中國龍1期資本市場集合資金信托最近兩年的年化收益率為90.72％，高出同期滬深300指數回報率（34.09％）56.63個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（34.96％）55.76個百分點。該基金兩年的波動率為33.76；深國投·億龍中國1期證券投資集合資金信托最近兩年的年化收益率為59％，高出同期滬深300指數回報率（47.53％）11.47個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（46.48％）12.52個百分點。該基金兩年的波動率為18.22。

其他3只分別為：平安·價值投資一期集合資金信托，其最近兩年的年化收益率為16.64％，低于同期滬深300指數回報率（34.09％）17.45個百分點，落后同期晨星股票型基金指數回報率（34.96％）18.32個百分點。該基金兩年的波動率為39.94；

深國投·明達1期證券投資集合資金信托，其最近兩年的年化收益率為2.88％，低于同期滬深300指數回報率（34.09％）31.21個百分點，落后同期晨星股票型基金指數回報率（34.96％）32.07個百分點。該基金兩年的波動率為34.97；

云南信托·中國龍進取資本市場集合資金信托，其最近兩年的年化收益率為4.38％，低于同期滬深300指數回報率（34.09％）29.71個百分點，落后同期晨星股票型基金指數回報率（34.96％）30.57個百分點。該基金兩年的波動率為53.28。

共2只基金有最近三年的紀錄，其中，云南信托·中國龍1期資本市場集合資金信托最近三年的年化收益率為63.91％，高出同期滬深300指數回報率（37.63％）26.28個百分點，超同期晨星股票型基金指數回報率（42.9％）21.01個百分點。該基金三年的波動率為30.65；而云南信托·中國龍進取資本市場集合資金信托最近三年的年化收益率為6.39％，低于同期滬深300指數回報率（37.63％）31.24個百分點，落后同期晨星股票型基金指數回報率（42.9％）36.51個百分點。該基金三年的波動率為45.81。

波動率

波動率（Standard Deviation）是衡量風險的主要指標之一。樣本中可計算最近一年波動率的共42只基金，其中波動率最小的5只基金為：

波動率最大的5只基金為：

風險調整后收益

在42只可計算最近一年風險調整后收益（夏普比率，Sharpe Ratio）的基金中，只有8只基金的風險調整后收益為正，但均未超過1。而余下的33只基金風險調整后收益均為負數，表明這些基金所承受的風險并未能給其帶來相應的回報。

綜合評價

從綜合表現來看，有2只基金值得關注。他們是，由趙凱管理的云南信托·中國龍1期、上海涌金投資咨詢有限公司旗下由劉紅海管理的深國投·億龍中國1期2只基金。在市場牛熊快速轉換的極端情況下，長期表現出色，投資者可以適當關注。

從中期業績看，由朱昆鵬管理的云南信托·中國龍增長1期、由鄧繼軍管理的重國投·金中和西鼎、由江暉管理的深國投·星石1期-3期、由劉迅管理的深國投·新同方1期等，表現較為突出，但需要進一步觀察。■

作者為Morningstar晨星（中國）研究中心研究員，本文由晨星中國授權獨家發布