企業集團盈利能力和償債能力的財務控制

　　摘要：財務控制是企業集團公司治理的重要組成部分，其重點是對集團盈利能力與償債能力的監控。有效的財務控制可以確保企業集團整體經營的實力，確保企業集團統一的戰略行動，確保企業集團整體的經濟利益。本文分析了反映企業集團這兩方面財務能力的指標，并就其缺陷提出了改進方法。
　　關鍵詞：企業集團；盈利能力；償債能力；財務指標
　　
　　一、引言
　　 財務控制是企業集團公司治理的重要組成部分。隨著經濟全球化與市場競爭的加劇，對于企業集團而言，需要在發展中把握局勢，在控制中尋求規模效益[1]。企業集團財務控制的重點是對資金增值性與流動性的控制，這分別對應于公司財務能力中的盈利能力與償債能力。因此，對盈利能力與償債能力的評價分析是企業集團財務控制的前提。并且，就目前的評價指標而言，還存在著不少缺陷，影響了管理者對公司財務能力的判斷，因此需要根據實際情況對已有的指標進行改進。
　　二、企業集團的財務控制模式及其控制重點
　　1.企業集團財務控制的模式
　　由于企業集團是一個多極法人治理結構體系，因此管理模式需要集中和統一，來確保集團整體利益的最大化；同時，又要保持子公司的分散和獨立，以確保子公司經營的積極性。目前，對于企業集團的財務管理有三種模式可供選擇：集權制、分權制和集權分權結合制。根據系統論的觀點，對于企業集團這個多級控制系統而言，單純采用集中控制或分散控制都不是有效的管理模式，必須采用以集權制為主，集權分權相結合的多級遞階控制[2]。
　　實行企業集團財務的集中控制，首先要把握好“集權”和“分權”的程度。母公司財務的集中控制并不排斥子公司的獨立核算，子公司在母公司審定的決策范圍內，自主經營、自負盈虧，對自己的生產、銷售、投資、分配等有法定的經營權。“集中控制”并不意味著一定要實行“集權”，而是要做到“集權有道，分權有序”，在可控的情況下盡量實行“分權”。
　　企業集團財務決策管理過程通常涉及四個不同層面上的決策主體或財務機構。母公司董事會——集團財務總部——財務結算中心和財務公司——子公司財務部。應該明確規定各層面的財務權限，包括各個主體在籌資決策、投資決策、收益分配決策等各項財務活動中的權限和責任，實現管理的程序化和制度化。
　　2.企業集團財務控制的重點——盈利能力與償債能力
　　在企業集團持續不斷的經營活動中，對資金的控制是企業集團整體生存和發展的基礎。合理的資金控制應該保持資金一定流動性的基礎上盡量增加資金的收益率，也就是保持公司較高的盈利能力與較好的償債能力，具體標準應根據行業及企業的實際情況而定[3]。
　　獲取利潤是企業經營的最終目標。這不僅關系到投資者的利益，也關系到債權人以及企業經營者的切身利益。因此，反映企業盈利能力的財務指標是企業投資者、債權人、經營者共同關心的重要指標。
　　企業的償債能力具體表現在對各種到期債務償付的及時性。隨著我國社會主義市場經濟的發展，信用關系必將滲透到社會經濟生活的各個領域。在這種情況下，企業資金的流動性將集中反映在企業的償債能力的強弱上。因此，償債能力問題自然而然成為目前財務控制中的重要項目。
　　對這兩項重要財務能力的監控不利，將會引起資金周轉不靈、資金鏈條斷裂等問題，輕則導致經營受損，重則將使企業面臨破產的危險。而監控的前提，就是選取能夠正確反映這兩方面財務能力的指標，建立科學合理的評價體系。
　　三、企業集團盈利能力評價指標
　　1.企業集團生產經營盈利能力指標
　　生產經營的盈利是反映企業集團盈利能力的主要指標，它既反映了企業集團的前期經營成果，又為后續經營奠定了基礎，是企業集團的盈利能力最明顯的外在表現。
　　（1）銷售毛利率。反映經營活動流轉額的初始獲利能力。公司營業利潤形成的基礎是銷售毛利，它反映了對經營期內期間費用的承受能力，銷售毛利率體現了公司的獲利空間，該指標可以揭示公司在定價政策、成本控制等方面的優劣勢和在同行業中的競爭實力。（2）營業利潤率。反映公司經營活動本身的獲利能力，是息稅前利潤與銷售收入凈額的比率。公司經營活動本身的獲利能力來源于稅前利潤，同時受公司資本結構不同的影響。即使在其他條件相同時，財務費用水平也有所差異。為了消除籌資決策對經營活動獲利能力的影響，應將財務費用考慮在分子內。從另一角度理解，財務費用是公司在經營期內創造的分配給債權人的利潤[4]。（3）稅前利潤率。這個指標表示公司在一定時期每實現百元銷售收入的最終獲利水平，因為利潤總額含有臨時波動的營業外收支因素，是變化不穩定的，但對于短期投資者和債權人來講，這個指標會對他們的投資收益產生直接影響。
　　2.資產盈利能力分析指標
　　（1）總資產收益率。是利潤總額和利息支出總額與平均資產總額的比率，用于衡量公司運用全部資產獲利的能力。通過總資產收益率的趨勢分析和同業比較分析，可更好的把握企業總資產的獲利能力。（2）長期資本收益率。著重從長期、穩定的資本來源角度分析長期資本的獲利能力。（3）成本費用利潤率。反映企業所得利潤與花費的成本費用的配比關系。這個比率越高，說明企業為獲取利潤花費的成本費用越少，它是從投入產出的角度衡量企業盈利能力的，所以我們選取這個指標來說明企業資產的盈利能力。
　　3.所有者投資盈利能力指標
　　（1）凈資產收益率。凈資產收益率是評價企業自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標。該指標通用性強，適應范圍廣，不受行業的局限。通過對該指標的綜合對比分析，可以看出企業獲利能力在同行業中所處的地位，以及與同類企業的差異水平。（2）資本保值增值率。資本保值增值率指標表達了企業資本，即所有者權益的保全和積累增加比率，反映的是企業規模擴大和實力增長的情況。（3）普通股每股收益。普通股每股收益主要是用來衡量股份公司普通股股票的價值，每股盈利越高，獲利能力越強，普通股股價就越有上升的余地。(4) 市盈率。市盈率是指普通股每股收益于普通股每股市價的比值。
　　
　　四、企業集團償債能力評價指標
　　1.反映短期償債能力的指標
　　短期指標分為，流動比率指標，速動比率指標和負債現金流量比率指標。
　　2.反映企業集團長期償債能力的指標
　　（1）資產負債率。這一指標不僅能反映企業集團負債經營的程度，該指標是分析長期償債能力的重要指標之一。（2）資本負債率。該指標反映企業所有者權益對長期債權人權益的保障程度，側重揭示企業財務結構的穩健程度。資本為所有者權益和長期負債之和，資本負債率更能反映資本與負債的比率關系，是資產負債率的重要補充[5]。（3）現金流量的結構比率。通過該結構指標可以看出企業的現金流量的內部分配狀況，對不同類型的企業或企業的不同發展時期進行比較有重要作用。（4）債務本息償付比率。此比率用于衡量企業債務可由本期現金凈流量保證的程度。比率越高，說明企業償債能力越強。（5）資本性支出比率。資本性支出是指企業集團為維持或是擴大生產能力而購置固定資產或是無形資產而發生的支出。這一比率反映企業當前現金流是否足以支付資本支出所需的現金。這一比率高，說明企業擴大生產規模、創造未來現金流量或利潤的能力越強。（6）現金償債比率。這一比率反映企業現金凈流量償還長期債務能力。
　　在分析時要考慮現金流量結構，因為企業可以用從投資、籌資活動中產生的現金來償付債務，但從經營活動中產生的現金是企業現金的主要來源。
　　
　　五、現有評價指標的一些修正建議
　　1.對盈利能力指標的改進與修正
　　(1) 銷售利潤率。該指標計算公式中的分子一般采用凈