險企Ａ股上市元年：記漂亮的“世界波”

2007年1月9日，中國人壽在上證所掛牌交易。險企A股上市元年，由此開啟......

○片名：《色，戒》

○導演：李安

○主演：梁朝偉王力宏湯唯陳沖

○類型：劇情片

○劇情：劇情源于張愛玲的同名小說，描述二戰期間各股力量交織混雜的上海，一個化裝成學生的女特工為獲取情報接近另一方的特工人員易先生的太太，卻和易先生陷入了情網。

●延伸：“色可戒，情難防”，用以形容2007年股市，似乎牽強。但事實上，上證指數從年初的2728點到10月16日的6124點，其間雖有迂回，但未成羈絆。股市超越了大部分人的想像力，幾乎所有的紀錄都被改寫。一路飆升的氣勢，讓股民一次次感受突破心理預期的心跳。那些曾被熊市折磨而發誓與之“絕交”的人終為之動容，在股市的帶動下，2007年掀起了前所未有的理財風潮。

2007年12月日，太平洋保險（集團）股份公司（下稱“太保集團”）成功過會，這對于橫亙在上市的期翼之中長達六年的太保集團而言，期翼的結果終于成為現實。四天之后，上海香格里拉大酒店，太保集團的董事長高國富和眾高管便站在了近百家機構面前。同一日，在董事長高國富、太保壽險董事長金文洪的帶領下，太保集團在上海啟動了一對多的機構路演，如親自上門拜訪富國基金等公司。

作為“先A后H”的第二個“試驗”、A股市場保險第三股——太保集團于2007年12月25日在A股掛牌。

專家認為，中國平安以及中國人壽這兩支南北割劇的保險大鱷，在A股市場上“呼風喚雨”式的強勁表現，似乎成為其他保險公司爭相上市的動力。

屈指算來，國內保險公司境內外上市的總共不過5家，太保集團上市之前的A股市場上，也只有中國人壽、中國平安兩家保險公司，但這兩家保險公司的表現足以令人振奮，而且隨著資本市場的不斷完善和險資自身條件的成熟，還不斷有新的保險公司加入到A股上市公司的行列。

“這與日益成熟的A股市場不無關系。”中國人民大學金融證券研究所副所長趙錫軍認為，中國人壽的回歸開創了保險企業在A股上市的先例。他認為證券市場應該容納各種企業，才會充滿活力，而保險股的加入，對于豐富A股市場的品種是有好處的。

早在中國人壽回歸A股之前，中央財經大學保險系主任郝演蘇便曾對媒體表示，“這是好事。”中國人壽作為中國最大的壽險公司，其回歸A股，可以使其客戶也分享其公司成長的收益。郝演蘇還認為，中國人壽在A股上市不會引發保險公司的A股上市風潮，因為中國保險公司兩極分化嚴重，符合在A股上市條件的也只有位列前幾名的公司。

事實是，成為A股市場保險第三股的太保集團，是第一只總部位于上海的保險股。這對于經歷了引資曲折、人事調整、外資股權變動、清理對外投資等多重變故后的太保集團意義非凡，不僅僅是標志著上市長跑到達終點，更是捍衛了作為國內保險業的一只“領頭羊”地位，因為它麾下即有市場份額排行國內第三的壽險商，也有位列國內第二的財險商。這也被業內人士看作是太保集團實現成功上市的賣點。

隨著太保集團的加入，保險股將給A股市場整個金融板塊帶來新氣象。同時，在太保集團的帶動下，市場人士預計，2 0 0 8年還會有多家保險公司登陸A股市場。

的確，中國眾多保險企業已經陸續開始了各自的上市準備，爆出上市計劃的保險公司一家接一家，除了中國再保險集團的上市整裝待發，中國人保回歸A股也在其“奧運倒計時00天儀式”的會議上被正式提上日程，一些平日不被關注的保險中介公司，在風險投資人的推動和助力下，也紛紛喊出了海外上市的口號。尤其是國內首只登陸納斯達克的保險中介股泛華保險服務集團（CISG）2007年11月初掛牌上市，在美成功融資1.86億美元后，另有多家保險中介公司已經引入風險投資，并正在謀求上市。其前赴后繼的架勢頗有點趕潮的味道。這也意味著保險企業第二撥上市浪潮已被掀起。

“資本市場的外部約束力可以轉化為保險公司改革的內在動力”，對于保險公司所表現出的上市熱情，一位金融分析師分析認為，上市可以提高保險公司的資本實力，從而提高它的承保能力、償付能力，也為保險公司的業務發展奠定更好的基礎。而通過上市，保險公司法人治理結構也將逐步完善、經營機制逐漸轉換，同時引入了市場的監督機制，“這都將提高保險公司經營管理的透明度”。

更重要的是，一家保險公司的負責人認為，上市可以促進保險公司的品牌建設，同時擴大保險業在全國各個行業的影響。

而隨著金融股受到投資者熱捧的同時，評估保險機構的內涵價值必將也成為最值得關注的課題。

保險A股的造富神話

作為內地股市保險第一股，中國人壽于2006年12月19日正式啟航回歸，中國A股市場保險股空白的歷史就此終結！評論說，新王者或將引領保險藍籌股旗艦駛向黃金十年。

的確，中國人壽A股的回歸可謂“集萬千寵愛于一身”。中國人壽共發行15億A股，發行總計凍結資金約8 25億元，發行價為18.88元，當日上市開盤價達到了7元。

平安的上市同樣轟轟烈烈。

這種轟動不僅在于平安5.75億股A股在上證所掛牌上市當日開盤報50元，較發行價.80元上漲47.9 %。一舉成為兩市第一高價金融股，也不在于其創下了有史以來全球最大保險公司IPO和中國A股市場第二大IPO的紀錄，更加引人注目的是，平安的上市，成就了一個造富神話。2萬名員工人均身家超過100萬，高管身家上億元者近10位。

上市之后，兩家保險股的表現仍舊是可圈可點。

2007年10月29日，中國保險第一股，三地上市公司中國人壽給市場亮出一份漂亮的三季報。報告顯示，前三個季度，中國人壽共實現凈利潤246.96億元，每股盈利0.87元，凈利潤為246.96億，每股凈資產為5.97元。

報告分析，公司每股凈資產從2 0 0 6年的4.09元上升到2007年三季報的5.97元，增加了46.01%，主要是保險業務持續增長、投資回報顯著提高、可供出售金融資產浮盈增加的緣故。而股東權益(不含少數股東權益)，也從1155.57億元提升到1687.25億元，增加了46.01%，主要得力于保險業務持續增長、投資回報顯著提高、可供出售金融資產浮盈增加。

因此，從業績增長情況看，投資收益的增加仍然是業績提升主要動力。截至2007年9月0日，公司投資資產為人民幣8788.27億元。截至三季度末，公司的總資產已達到9252. 7億元，按照9月最后一天收盤價62.41元計算，公司的總股本為282.6470億股，市價為176 9億，為全球保險公司市值第一。

在平安的三季報中可以看出，前三季公司每股收益1.65元，在滬深兩市所有金融股中排名首位。其第三季度實現凈利潤7. 9億元，每股收益0.49元。期內投資收益達到170.18億元，大幅增長2.8 倍。

平安總經理張子欣也表示，未來-10年，銀行和資產管理業務將成為平安集團利潤增長的源泉。隨著中國金融業分業經營、分業監管政策的逐漸松綁，分析人士認為，中國平安的價值會得到進一步挖掘。

多家機構分析認為，兩家上市企業三季報反映出一個共性的特點，即股市投資收益繼續大幅上升，且凈利潤取得了合理增長。

守望者的上市時機

在太保的帶動下，市場人士預計，2 0 0 8年還會有多家保險公司登陸A股市場，其中包括泰康人壽、天安保險。

的確，中國眾多保險企業已經陸續開始了各自的上市準備，爆出上市計劃的保險公司一家接一家，除了中國再保險集團的上市整裝待發，中國人保回歸A股也在其“奧運倒計時00天儀式”的會議上被正式提上日程，一些平日不被關注的保險中介公司，在風險投資人的推動和助力下，也紛紛喊出了海外上市的口號。尤其是國內首只登陸納斯達克的保險中介股泛華保險服務集團（CISG）2007年11月初掛牌上市，在美成功融資1.86億美元后，另有多家保險中介公司已經引入風險投資，并正在謀求上市。其前赴后繼的架勢頗有點趕潮的味道。這也意味著保險企業第二撥上市浪潮已被掀起。

其中最具代表性，非中保國際和人保財險這兩家最早登陸香港市場的保險公司莫屬。他們雖然并沒有最早回歸A股市場，但也在守候、遙望中，靜待時機成熟。

中保國際董事長馮曉增在2 0 0 6年年末的央視“中國加入世貿組織5周年”直播活動上，公開表示，中保國際將在2006在條件成熟時考慮國內A股上市。中保國際是惟一一家總部設在香港的中資保險企業，它與民安控股一樣，都是中保集團的子公司，但它們一半的業務都在內地市場，因此，在內地上市對公司發展將大有裨益。

對于中保國際來說，上市的時機也在一點點展現。2006年，旗下太平人壽首度實現盈利。2007年前九個月，太平人壽累計保費收入約114.92億元人民幣，較2006年同期增長4. 5%。與此同時，中保集團也在逐漸向內地拓展業務。集團未來的發展戰略也定位于“以境內為重心”。

除了太平人壽以外，中保國際在未來五年還將太平養老保險公司作為新的亮點，據太平養老2007年11月簽約客戶統計數據顯示，截至2007年11月2日，太平養老在全國各省市的簽約客戶已經達到2145家，簽約管理資產超過80億元，發展勢頭顯而易見。

在當前中國保險股被投資者看好的時候，中保國際懷抱海外的再保險業務、內地的人壽保險、財產保險、養老保險和資產管理業務，呈現出與眾不同的獨特魅力。

在回歸A股問題上，相對馮曉增的含糊表態，人保集團總經理吳焰態度更加明確：人保集團旗下中國財險回歸A股市場上市的條件已成熟，但在方式和時間上會做審慎選擇。

據悉，人保將在2008年奧運會開幕之前完成整體回歸A股計劃。到目前為止，人保財險已基本簽下了2008年奧運會國家體育場一攬子保險保單，總保額超過2 億元。而中國財險的股價也從2007年上半年的6港元左右漲到了1 港元以上。

悄然提速的上市進程

與太保集團相比，中再集團的上市步伐沒有那么快，但中再集團上市進程正在提速。日前，中再集團公開對媒體表示，目前匯金公司40億美元的注資已基本補充至集團各子公司，引進戰略投資者的工作也正在加緊研究。

有關專家表示，雖然中再集團在資本實力上已處于世界再保險公司的第五位，但凈資產小于保費收入、國外市場介入不足等情況仍是上市過程中亟待改善的問題。

按照中再集團注資改制總體方案，中再目前正在加緊研究引進國內外戰略投資者事宜。

中再集團有關人士表示，經過股份制改造，中再資金和架構方面的狀況有了改善，這為引入戰略投資者和上市提供了很好的基礎。集團正在同國內外有關金融機構進行審慎的接觸談判，并會在近期確定初步意向。

此外，中再上市前的準備工作在有條不紊地進行中。中再有關人士介紹，公司有關上市的報表正在制訂中，內控、審計的情況正在編制，其他資料的準備還需要一段時間。

同時，匯金公司40億美元的注資已基本到達集團內各子公司。中再旗下大地保險公司有關人士介紹，匯金公司的注資使大地的資本金更加充足，這對業務拓展、提高能效有很大的幫助。雖然集團的改制上市工作還未對各子公司的經營業務作出明確要求，但隨著今后集團事業的發展，各子公司會作出相應調整。

市場對中再集團上市給予厚望。一家外資保險公司有關人士表示，中再上市很有可能創造再保險行業的很多記錄。由于中國再保險市場的特殊性，參股中再集團將會在一定程度上分享中國保險市場的發展成果。

和中再集團一同沖刺上市的，不可忽視的是來自天安保險的力量。

隨著摩根士丹利專家的進駐，天安保險公司的上市工作也進入了沖刺階段。從2001年發布上市公告，到今天進入實質階段，天安保險的各項工作正在按計劃有條不紊地進行著。目前公司已經在公司治理結構方面引進獨立董事，成立了戰略發展委員會、提名與薪酬委員會、審計與風險控制委員會和投資決策委員會等，上市公司須達到的各項要求也基本完成。

天安保險股份有限公司是我國首家由企業出資組建的股份制財產保險公司。在現有的20家股東單位中，大部分為北京、上海、深圳具有雄厚實力的企業，如中信國安集團公司、中國技術進出口總公司、中國機械進出口（集團）有限公司。其中第一大股東是擁有天安保險24.9%股份的日本最大財險公司東京海上火災保險株式會社。

從1994年成立到2007年，天安保險在1 年的時間里實現了從一家業務范圍僅限于長三角的區域性財產保險公司發展到今天擁有900家機構和營業網點，機構遍布全國各地的全國性保險公司，一躍成為我國保險業第二梯隊的領頭羊。2006年，公司實現保費收入65億元，連續兩年光榮入榜中國企業500強。

與此同時，開業4年后，生命人壽有望在2007年實現盈利，并且該公司目前正在醞釀上市。生命人壽總經理李鋼于近日接受媒體采訪時表示，由于該公司產品結構調整以及整體運作相當好，加上紅火的資本市場給公司帶來比較大的投資收益，因此生命人壽有望在2007年實現盈利，同時該公司的整體發展規劃的實現都被提前了兩年左右時間，上市時間表自然也被提前了兩年。李鋼還透露，上市的目標地點將會是深交所。