股權激勵的“中國式”考量

市場向我們傳遞了一個重要信息:在中國這樣一個以政府或國家為主導的新興市場引入股權激勵，其困難和問題似乎還難以在短期內得到解決。從激勵模式、指標體系到執行成本和約束條件以及退出機制等等，眼下都需要進行系統地考量。

“水激石則鳴，人激志則宏”。激勵文化，在中國可謂久遠。股權激勵手段也并非是西方人首創，早在幾百年前， 中國晉商就深諳此道。晉商票號創造的“身股制”本質上與現代公司治理中的股權激勵機制是類似的，它為晉商的發展和傳承注入了巨大活力。可惜的是，中國古代文化思維中缺少數學抽象能力，沒能把這一經濟現象系統理論化。上個世紀30年代， 西方經濟學家把股權激勵原理進行了模型化，從而為股權激勵機制的實施和推廣提供了科學依據。

信息經濟學中的委托代理模型，解釋了所有權和經營權分離條件下的代理問題。由于存在信息不對稱，所有者無法完全監控到經理人的行為，由此導致的經營懈怠和濫用職權，需要通過設計相應的激勵約束機制促使經理人按照公司的長期發展目標采取行動。理論上，合理設計的股權激勵機制也應能夠促使公司經理人將自身利益與公司各方面參與者的利益結合起來，謀求公司長期利益的最大化。

值得注意的是，理論模型的完美結論是建立在一些假設條件下的。首先，模型中的委托人和代理人都是理性的經濟人，追求各自效用最大化，現實中存在的一些非理性的行為和心理因素不在該模型考量之中。……