市場大跌拷問基金定投

基金定期定額投資一向被稱為“懶人投資法”，但是，要想定投基金獲得較好的效果，也不能全憑運氣。在股市超跌的弱市背景下，定投基金仍需認真分析，尋找最佳的定投品種和入市時點，否則，定投的收益可能還不如一次性投資。

半年時間，大盤跌幅一半，涉足股市的基金紛紛折損，基金投資者也受傷不輕，不少投資者“財富”變“財負”，虧損慘重。股市調整不止，投資者購買基金的熱情隨之降溫。在這種情況下，不少基金公司乃至銀行開始向投資者推薦定期定額投資這一基金投資的方式。

基金定期定額投資一向被稱為“懶人投資法”，但是，要想定投基金獲得較好的效果，也不能全憑運氣。在股市超跌的弱市背景下，定投基金仍需認真分析，尋找最佳的定投品種和入市時點，否則，定投的收益可能還不如一次性投資。

定投指數基金并非長期最優

由于被動跟蹤的投資風格所致，指數基金普遍保持了較高的倉位，一般在90%以上，在本輪大盤的下調過程中首當其沖淪為重災區，凈值直線下墜。數據顯示，截至4月10日，17只開放式指數型基金的平均凈值跌幅為29.06%，高于股票型基金22.89%和混合型基金21.79%的平均跌幅。如果從去年10月16日滬指最高位算起，指數型基金平均折損幅度更是達到了34.10%，超過了三分之一。

“看到去年指數基金收益這么好，我就聽朋友的推薦定投了一只指數基金，沒想到今年這么慘，銀行扣一次錢我就虧一次，想贖又不甘心。”小吳說他的朋友還是懂行的業內人士，當初選擇的時候大力推薦定投指數基金，小吳自己也查了一些資料，了解到確實有很多人都支持這一觀點，便毫不猶豫地跑銀行申購去了，如今他卻困惑不已，虧損這么大，連回本都成了問題。

不少市場分析人士認為，指數基金定投要看長期效果，一般要跨越一個經濟周期，至少需要5-10年，甚至10年以上。因為有效市場理論認為無人可以長期持續戰勝市場，所以以最低的成本跟蹤市場即是有效的，指數基金也因此具有低成本、平均收益和時間復利的優點。但銀河證券基金分析師李薇的最新研究結果表明，這種極端買入并持有的策略并非長期最優。定投指數基金是一個針對波段的很簡單、有效的方法，但是不是最好的方法還值得探究。雖然定投指數基金目前虧得多，“但換一個想法，這比6000點的時候，一次性買入還是跌得少，投資者也需要慢慢成長。”李薇這樣認為。

低位攤薄成本 也需謹慎選擇時機

定期定額投資基金最起碼要選擇一個處于上升趨勢的市場，但是，對于只打算對基金進行中短期投資的投資者來說，在目前這種前期超跌，有可能快速反彈的市況下，定投其實并不是投資者最佳的選擇，效果很可能比不上一次性投資。

而對于長期投資的投資者來說，則要謹慎判斷贖回的時點，需要緊盯股市乃至經濟的景氣周期。有專家建議，A股市場牛熊輪回的周期一般是3-5年，定期定投可初步考慮堅持3-5年。

基金定期定額投資是指投資者通過有關銷售機構申請，約定每期扣款時間、扣款金額及扣款方式，由銷售機構于每期約定扣款日在投資者指定銀行賬戶內，自動完成扣款及基金申購申請的一種投資方式。

從理論上說，基金定期定額投資的一大賣點就是，通過有“紀律”的分批投資，可以平攤成本，分散風險。當市場呈現上漲走勢時，基金凈值相對較高，此時同額度資金買到的基金單位數量相應較少；而當市場呈現下跌走勢時，基金單位價格降低，此時能夠買到的基金單位數量增加。從一個較長時間段看，總投資由大量相對低位的基金份額和少量高價基金份額組成，攤薄的結果是每一單位的平均成本將會比單筆投資的單位成本低，這就減少了套牢的風險。

通常基金公司會建議，基金定投擇時并不重要，但果真如此嗎？

目前，市場在前期超跌的情況下，有可能快速地反彈，對于只想中短期投資于基金的投資者來說，因為市場快速攀升，投資者無法充分享受上述定投“平攤成本”的優勢，反而可能買到大量的高成本的基金份額，因此，在一個快速上漲的市場環境中，定投可能并不是投資者最佳的選擇，定投的效果很可能比不上一次性投資。

以歷史數據來看，A股市場從2005年12月6日開始進入整體快速拉升階段，截至2006年7月5日達到了行情的高點1757.47點，其后步入快速下跌，市場開始調整。

某投資者在2006年3月份開始定投A基金，每月8日扣款600元，如果在去年7月6日選擇贖回，總共可擁有份額約1741份，平均成本1.3785元，包括現金分紅在內，約可獲得收益939.36元，收益率約為39%。

但是，如果某投資者在2006年3月8日時，一次性投入2400元，忽略申購費，則成本為1.0750元，依然選擇在2007年7月6日贖回，收益率則可達79%左右。

此外，有專家建議，從A股市場的歷史數據來看，通常，月初上漲的概率較高，因此，基金定投最好不要選月初扣費，以避開月初這段時間，更有利于從更多的低點位介入。

放眼長期 但需盯緊周期

基金定期定額投資的另一大賣點是具有強制投資的功能，每月投入節余的小量金額，日積月累，長期享受復利的優勢。

如某投資者每月投入1000元購買上證50指數基金，將基金分紅進行再投資，從2004年3月基金合同生效之日起到2007年6月30日，總共投入39000元，期末總資產累計達113933元，定投期間資本加權收益率高達385%，年均收益率超過42%。

基于這一賣點，基金公司普遍建議，應以長期投資為核心理念，需要5-10年的持續投資才能產生巨大的復利效應。

不過，雖說基金定投最好堅持“長期投資”的理念，盡量減少變動，但也不能一成不變，贖回基金的時機非常重要。

投資者都知道宏觀經濟有周期，股票市場也有周期，全球多數股市雖然能長期保持向上的態勢，但是，在一個周期里面往往也要經歷上漲和下跌的過程，不保住上漲帶來的果實，可能在下跌時就會“化為烏有”， 只能等待下一個上漲周期。

因此，對于打算長期投資的投資者來說，在具體操作時，也要緊盯股市乃至經濟的景氣周期。

有專家建議，A股市場牛熊輪回的周期一般是3-5年，定期定投可初步考慮堅持3-5年，再根據市場的成長狀況來調整。例如原本計劃投資3年，扣款兩年后市場已處于高位，且行情將進入另一個空頭循環，則最好先獲利了結，以免面臨資金需求時，正好碰到市場空頭的谷底期。

同時，像累積退休基金這種長期資金，在達到目標前幾個月就應該開始注意基金凈值，以便在接近到期時，掌握比較好的贖回時點。

在對股市周期進行判斷的基礎上，投資者進一步判斷贖回時機還需算清楚自己投資的盈虧平衡點。

定投的盈虧點并不像一次性投資那樣一目了然，并非每期定投時基金單位凈值的算術平均數，而應以定投的總金額除以實際購得的基金總份額來估算。贖回時的基金凈值只有超過這個盈虧點，投資者才能真正獲利。

如某投資者每月投入300元設置基金定投，共3期，3期共投入900元，買入時的單位凈值分別為1.5元，1元和0.5元，忽略交易成本，共可獲得1100份基金份額， 盈虧點約為900÷1100= 0.818元。

停止定投要關注實際盈虧點

近一年多來才開始定投基金的基民面臨的一個問題是，多數基金份額是在前期快速上漲的市場中累積的，而贖回時可能正好碰上市場下挫、基金凈值大跌，那么定投的效果就會大打折扣。在基金定期定額投資實際操作中，由于有資金變現的要求、耐心不夠、不能忍受基金凈值的下跌等原因，相當一部分基民的定投周期并不長，往往在一年半載后，就停止定投或贖回已定投的基金份額。基民在考慮停止定投時或贖回定投的基金份額時需要注意哪些問題呢？

對于這些投資周期并不是很長的基民來說，需要關注定投的實際盈虧點。定投的盈虧點并不像單筆投資那樣一目了然，贖回時的基金凈值只有超過這個盈虧點，基民才能真正獲利。

其中特別需要注意的是，在定投的過程中，基金單位凈值相對較高時，基民買到的基金份額相應較少；當市場下跌、基金單位凈值降低時，同樣資金能買到的基金份額相應增加，也就是說，基民每期買到的基金份額并不相同。

很多投資者以為贖回時必須將所有的定投份額全部贖回，其實，定投的基金既可以一次性全部贖回，也可選擇部分贖回或部分轉換。

因此，基民在開始定投后，如果臨時需要套現，當需求數額小于定投金額時，可以用多少贖多少，其他份額繼續持有；或者當市場處在高位，無法判斷后市方向時，也不必一次贖回全部份額，而只是贖回部分份額落袋為安，其他份額繼續保留，等到趨勢明朗后再作決定。這樣既可以規避一部分風險，又不會完全喪失后市的盈利機會。

基金定投需靈活應變

定投是一種好的投資策略和方法，能夠從一定程度上避開股市下跌的風險，但任何事物有其利更有其弊。投資者在運用基金定投時，還需要掌握五大靈活措施。

第一，定投并非定額。不同的投資者具有不同的經濟實力，特別是定期投資，從一定程度上要求投資者未來某一定時間內，必須有一定的閑錢備用。這等于是提前制定了收入預期。投資者在未來的一段時間內發生不確定的事情，定投就難免會出現不能按時繳款的情形。可見，定投一定要量力而行，并結合自身的工作狀況及收入狀況作出合理的安排，而不能意氣用事。

第二，下跌市場對基金定投不利。2008年以來，伴隨著證券市場的不斷下跌，基金凈值也是一路下降，對于定投的投資者來講，越買就會出現越套的情形。因此，定投應當根據市場環境作出相應的調整。在未來市場不確定的情況下，采用定投也會存在一定的風險。因此，認為定投是回避基金投資風險的做法也是不對的。可以說，基金定投的最大好處就是通過定投熨平市場的短期波動，對于投資者長期投資是非常有利的。因此，定投具有長遠的投資思想和眼光，是非常重要的。

第三，債券型基金及貨幣市場基金的凈值波動區間不大，對采用定投的實際作用不大。定投主要是為了通過定期定額投資，從一定程度上起到攤低投資成本的作用。因此，基金凈值波動的區間越大，對于采取基金定投越有利，這也是鼓勵投資者投資股票型基金時采用定投的主要原因。

第四，盲目采取定贖并不可取。基金作為一種長期投資產品，只要基金的基本面沒有改變，證券市場環境有利于基金的成長，投資者就不必進行基金的頻繁贖回。而定贖機制的運用，將會使投資者不考慮市場環境的影響及自身的投資需求，尤其是基金的成長性。而被動地贖回，無論是對于基金管理人還是投資者來講，都是不利的。因此，定贖應當謹慎采用。根據基金的運作情況進行擇時贖回，將比運用定贖更有利。

第五，運用基金分紅資金定投也要通盤考慮。紅利再投資，對于投資者累積利潤是非常有幫助的。但在不斷下跌的市場環境下，紅利再投將會增加投資者持有基金的份額，有可能會產生“套牢”的風險。因此，牛市環境下不斷上漲的市場行情，對紅利再投是非常有利的，而在振蕩市或下跌市時，需要投資者三思。