又見“紅五月”？

仿佛是一種情結，每到5月，股民們便在一種期待中度過。

以1999年5月19日為起點，中國股市爆發了長達兩年的牛市，也經歷了2002年絕望中的暴跌，以及2006年狂歡的“紅五月”，這其中承載了證券市場所有參與者太多的喜樂與哀愁。2007年的5月，期待、恐慌、遲疑，各種情緒與猜測彌漫股市。

“紅五月”幾成定局

流動性過剩會長期存在

隨著A股總市值突破16萬億元，2007年以來已有近750只股票價格實現翻番，由此導致股市的賺錢效應在社會各階層迅速擴散，社會各界對股市的熱情越發高漲。

中國登記結算公司新公布的統計數據顯示，從4月24日A股每日新增開戶數突破30萬戶，開戶人數和指數一起高歌猛進，由此中國A股的個人賬戶總開戶數也成功突破了9000萬戶。如果以每戶帶來5萬元的資金量計算，新入市投資者給市場帶來的財富效應相當于每日有一只100億左右規模的新基金入市。場外資金的流動性過剩問題由此可見一斑。

消息面顯示，隨著近年來國際資本在全球范圍內套利行為的盛行，一旦流入，必將導致該國相關市場的財富效應。而目前進入中國的國外資本，已在我國的房地產和股票市場上掀起了巨大的波瀾。因此，在資金推動性的牛市中，“錢比股票多”導致性價比好的股票短期相對稀缺，如何尋找一些安全邊際較高的個股逢低介入，以分享牛市泡沫的盛宴，成為理性投資者明智的選擇。

優質企業將被爭搶

雖然主力再次利用利空傳聞與權重股效應，使兩地指數出現大幅震蕩，但市場大趨勢持續向好已被反復證明。因此在操作上，投資者可遵循去年至今的板塊輪漲脈絡，主動做好持倉結構的調整。從盤中來看，經過4月19日大陰線的調整之后，市場熱點已出現了明顯的切換，第二天盤中以煤炭和電力板塊為代表的績優一、二線藍籌股開始全線活躍，明顯取代前期漲幅驚人的低價績差股。因此，展望5月行情，那些真正具有長期成長性的行業龍頭、優質企業，因其稀缺性而將成為各路資金爭搶的對象。

震蕩中涌現新動力

4月19日，上證A股市場的寬幅震蕩雖然在一定程度造成了投資者的心理波動，但對于敏感的資金來說，大跌之后迅速出現報復性反彈走勢，說明新資金對后續走勢仍有極高信心。難怪有業內人士稱，牛市中的每一次大跌都是試金石，可以測試出A股市場的牛市成色。

而且在寬幅震蕩中，市場涌現出兩大做多新動力，一是經濟增長數據出乎市場預期，而且固定資產投資增速回落，國內消費市場增速加快，消費增長達到14.95%，超過11.1%的GDP增速，這也是近年來較為罕見的。如此不僅降低調控預期的強度，而且還可以提升證券市場對消費板塊的業績增長預期，這其實也是商業連鎖、釀酒食品、汽車等二線藍籌股在震蕩之后出現飆升的原因之一。

二是新資金對參股券商、交叉持股等上市公司股價的追捧已形成強大推動力，4月20日，桂東電力、華資實業、江蘇申龍等諸多參股券商概念股的漲停板就是如此，類似個股尚有歲寶熱電、新希望、東方集團等。而此類個股的主升浪又極易形成財富效應，從而形成吸引新資金入市的磁場效應，最終使得更多資金涌入A股市場，推動大盤不斷走向新的高點。

正因為如此，A股市場目前形成了“雙輪驅動”特征的做多動力。

“一輪”指的是宏觀經濟增長數據所帶來的基本面推動力，不僅僅指的是較佳的宏觀經濟數據降低了主流資金對調控預期的擔憂，而且還指較佳的宏觀經濟數據提高了多頭對上市公司業績的預期，有利于降低場外資金對目前靜態估值較高的擔憂。甚至有業內人士稱，依目前的一季度業績預告情況，2007年的上市公司業績有望增長4成，如此就會使得滬深300的動態平均市盈率降至20倍，如此就足以支撐起A股市場進一步的走高預期。

“另一輪”指的是市場層面的做多動力，主要指的是主流資金積極布局所帶來的樂觀預期，因為多頭資金在近期明顯出現了壓指數、做個股的跡象。壓指數主要指的是一線指標股的工商銀行、中國銀行等銀行股走勢略顯呆滯，做個股主要指的是多頭資金積極打造熱點，比如注資板塊引發的電力股、港口股等二線藍籌股反復走高，再比如股權重估板塊引發的參股券商、交叉持股等主題投資股，它們相繼成為盤面領漲股。

但也有業內人士算了一筆帳，因為目前兩市每個交易日超過2500億元的交易量將是一個典型的消耗戰，畢竟2500億元的交易量意味著傭金、印花稅等因素將使得每個交易日流出10億元以上的資金，每個月就有200億元以上的資金流出市場。所以，一旦新資金不能有效推動大盤向上的話，那么，A股市場極有可能形成震蕩格局，就如同今年年初的平臺震蕩行情一樣。如果調整伴隨著市場熱點的合理切換，那么，后市行情發展將可以更加看好。

2007年，除了對業績增長公司持續挖掘外，資產注入型的外延式增長將是另一個主題，如采取合并換股、資產注入并整體上市、借殼上市、私有化、回購等方式進行的并購重組，將成為更具有持續性的市場熱點。

合理的調整可以推高市場重心，化解恐高心理，減輕拋壓，使投資者的牛市思維和預期得到進一步強化。5月行情仍可期待，中期上漲格局有望延續。

股市博弈進入白熱化

盡管股市跌宕起伏，但是新股民入市熱情高漲。根據中國證券登記結算公司的統計數據，4月24日，滬深兩市新增A股開戶數首破30萬戶，自4月11日以來13個交易日連續保持了新增A股開戶數超過20萬的紀錄。截至4月26日，滬深兩市賬戶總數已經超過9000萬戶，達到9254.95萬戶。2005年全年這一數字僅為85萬戶，而就算牛氣沖天的2006年，全年新增A股開戶數也只有308萬戶。

在二級市場上，新股民帶來的不僅是大量的增量資金，也帶來了一種激情——初生牛犢般的做多激情，與3000點之上大量機構投資者的減倉動作形成鮮明對比。

在A股市場過去相當長的一段時間中，個人投資者曾是市場的主要力量，無論是1996年的“5·12”行情，還是1999年的“5·19”行情，他們的作用功不可沒。但隨著2001年后管理層對灰色資金的清剿以及股市的持續走弱，個人投資者由于沒有很強的凝聚力，已經無法對市場起到決定性作用。這時，大量開放式基金的發行邁出了中國證券市場發展機構投資者的步伐。在2001-2005年的熊市行情中，盡管大盤下跌超過50％，但是基金投資者由于崇尚價值投資，對公司發展前景做了充分的研究分析，使這些股票成了熊市中的不死鳥，中集集團就是典型。價值投資、理性投資這些理念開始逐步被廣大投資者認可。而當2006年新一輪行情啟動的第一年，基金又取得了相當不俗的業績，再一次令個人投資者對基金投去了羨慕和贊許的眼光。

但是歷史不會簡單地重復，機構也有失算的時候。當上證指數站到3300點時，國內機構多數對市場表示懷疑，可大盤仍頑強地創出新高，誰在買？基金沒有買、大機構沒有買，增量資金恰恰是來自那些新進場的個人投資者。可以說，目前個人投資者的力量再次達到了可以和主流機構相匹敵的程度，同時源源不斷的新生力量和他們初生牛犢的“大無畏”精神使目前市場的方向主要由他們掌握。

但是，“大無畏”的缺陷終究將顯現出來。本輪行情運行至今幾乎沒有出現較深幅度的調整，對于大多數新進場的投資者而言，股市就是一只會下金蛋的雞。但隨著市場的進一步走強，先前進場的新股民漸漸成了“老股民”，一旦他們逐步意識到風險的存在而加入到空頭陣營時，市場的多空搏殺將日益激烈。當前每天巨大的換手量說明市場的中長期籌碼已經松動，并且已經有越來越多先前入市的新股民加入到空頭陣營中。而這個過程的最后結果就是空頭力量逐漸加強，最終市場出現較大調整，而那些最后入市的新股民就接到了最后一棒，成為套牢一族。

“欲使其滅亡必先使其瘋狂”、“矯枉必先過正”是中國股市十幾年來的鐵律。在今后的行情中，多空轉折點會越來越近，隨后將是一輪較深幅的調整，而瘋狂的題材股表演最終會給那些追高的新股民上一堂很生動的風險教育課。