基于商業銀行多維度財務管理目標的優化辨析

摘要：有關企業財務管理目標的探討曾經相當激烈，并形成了利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化和利益相關者價值最大化等不同觀點。但這些觀點都存在片面性的缺陷，本文以商業銀行為視角，試圖通過盡可能全面權衡各種觀點利弊的基礎上形成對商業銀行財務管理目標的理性認識。

關鍵詞：商業銀行；財務；管理

中圖分類號：F832.33

文獻標識碼：Ａ

文章編號：1003－9031（2007）11－0079－03

有關企業財務管理目標的探討曾經相當激烈，并形成了利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化和利益相關者價值最大化等不同觀點。但這些觀點都存在片面性的缺陷，本文以商業銀行為視角，試圖通過盡可能全面地權衡各種觀點利弊的基礎上形成對商業銀行財務管理目標的理性認識。

一、對商業銀行實行利潤最大化目標的辨析

（一）商業銀行實行利潤最大化財務目標的缺陷

利潤最大化是最早提出的財務管理目標，以一定期間的利潤總額增長為商業銀行財務管理決策和評價的依據。使用利潤最大化目標的理由主要基于以下兩點：利潤反映了商業銀行的效益，同時也是商業銀行籌資的來源。但對于商業銀行而言，利潤最大化目標具有明顯而難以克服的缺陷，不能成為財務管理的合理的基本目標。[1]

1．無法克服短期行為的傾向。這種傾向使商業銀行經常依靠犧牲有利于未來長期增長的方式來獲得暫時的利潤增加。這是利潤最大化目標最大的缺陷。它導致商業銀行在決策中犧牲可提供長期價值的投資，或者引發投機行為，造成商業銀行在短期內暫時獲利，但難以維持長期發展，最終難免走向失敗。

2．忽略了風險因素。商業銀行的風險根源于客觀事物的復雜性和人類智慧的有限性，因而具有客觀性。根據理性人假設，理性的經濟人具有厭惡風險和趨利的雙重特性，即追求報酬最大而風險最小。但現實中風險和報酬是相均衡的，低風險低報酬，高風險高報酬。人們對此選擇的不同，只是由于每個人的風險偏好和承受力不同。片面強調利潤最大化容易導致無視風險的賭徒心態，最終使商業銀行走向失敗。[2]

3．未考慮貨幣時間價值。根據貨幣時間價值的觀念，資本性支出決策的判斷標準是凈現值大于零，而短期經營決策的標準才是利潤最大化。但在利潤最大化目標下，忽略了貨幣時間價值因素的影響。

（二）對利潤最大化目標的評價

盡管利潤最大化的目標存在著諸多缺陷，但并不意味著這一觀點一無是處或應在財務管理目標中完全放棄利潤。從長期來看，利潤的總和等于同期內的現金凈流量，因此，即使考慮貨幣時間價值，無論股東財富還是商業銀行價值的最大化，說到底還是以長期盈利的最大化為前提的。[3]另外，在資源既定的情況下，投資報酬率的提高從另一角度看也就意味著利潤總額的增長；而在資源無限定的情況下，更應追求盡可能多的利潤總額。即使考慮投入資本因素，追求盡可能多的盈利也是合理的。商業銀行的財務管理目標不應當放棄利潤，而是要在短期和長期目標之間尋找一種平衡，即在保證長期價值的前提下追求利潤的最大化。[4]

二、對商業銀行實行股東財富最大化目標的辨析

（一）商業銀行實行股東財富最大化理財目標的缺陷

從產生背景看，這一目標的提出是在美國公司制商業銀行數量眾多而且股權分散，兩極分離和委托代理關系明顯，因而中小股東受到高度重視的前提下，產生的一種基于“道義上”的觀點。但是，這一目標不但在現實中因道德風險和逆向選擇的存在難以真正的實現，在理論上也存在著缺陷。

1．股東財富最大化的觀點忽略了商業銀行的多邊契約性質和其他利益主體。商業銀行作為由多個利益主體參與的契約聯合體，其中各方簽約主體的利益和動機均有所不同，尤其是經營者的目標是追求自身金錢與非金錢利益的最大化，與股東目標不可能完全一致。在這種情況下，片面強調契約中的一方而忽視其他各方的要求，容易引發契約、代理關系中的矛盾，最終股東的利益也不能得到保證。

2．只能有限度地解決商業銀行短期行為問題。片面追求股東財富最大化，從整個社會來看也會導致另外一些短期行為，典型的例子如忽視環保、逃避納稅、違反社會規則和侵害公共利益等。

（二）對實行股東財富最大化目標的評價

雖然商業銀行實行股東財富最大化理財目標存在缺陷，但相對于利潤最大化的觀點，股本財富最大化目標的可行性主要在于：一是考慮了貨幣時間價值因素；二是考慮了風險因素；三是在一定程度上解決了商業銀行的短期行為問題。

三、對商業銀行實行價值最大化目標的辨析

（一）商業銀行實行價值最大化目標的缺陷

價值最大化盡管可修正利潤最大化和股東財富最大化的缺陷，但商業銀行實行價值最大化的目標并非完美無缺。

1．容易忽視短期利益與長期利益的結合。企業價值最大化作為一種長期的目標，容易使商業銀行的著眼點過于偏重遠期規劃，尤其是資本預算和資本結構相對忽視了短期利益和日常經營中的財務管理。在短期決策和長期決策方案沖突時，按照商業銀行價值最大化的觀念很容易偏向長期決策。但是商業銀行價值的評價是基于對未來的預測，由于相對于客觀世界的復雜性，人類智慧是有限的，這決定了預測失誤或風險存在的必然性，并且期限越長，預測風險越大。因此，長期決策較大的預測風險可能造成決策的失誤，或導致商業銀行選擇了錯誤方案而放棄了有利方案。在忽視短期目標的氛圍中，這種長期決策與現實的偏離往往難以引起足夠重視，這更加劇了長期價值的空洞化。事實上，短期目標與長期目標是一種互相依存的辯證關系，失去了短期收益的保證，長期價值也就失去了實現的基礎。[5]

2．理財目標難以涵蓋財務管理的全部內容。企業價值可以描述為商業銀行股票價值與債券價值之和，或簡單表示為商業銀行未來現金流量的現值。這就涉及三個基本的決定因素：商業銀行的未來現金凈流量、投資人所要求的必要報酬率和時間。從這些對商業銀行價值的描述和決定因素可看出，其所涵蓋的是財務管理的兩大基本內容：投資決策和融資決策。但在商業銀行經營中這些畢竟是長期的而非日常性的；而商業銀行每一期間甚至每天的日常財務管理，在很大程度上決定了理財和經營活動的成敗，也受到商業銀行的普遍關注。但這些在商業銀行價值最大化的目標之下得不到充分體現。換句話說，短期財務決策和控制與長期財務決策之間存在著另一種辯證關系，沒有成功的短期決策和控制，長期財務決策也就成為空中樓閣。[6]

3．利益均衡和“公平”的空洞性。由于商業銀行利益主體的多樣性和契約掛質的復雜性，使各種利益主體之間的均衡事實上很難實現。從商業銀行價值最大化實現的決定因素看，在未來現金凈流量的現值之外，主要就是投資人要求的必要報酬率，實際上是商業銀行的資本結構。所謂的商業銀行價值最大化，最終核心其實是股東和債權人利益最大化，也就是資金提供者的利益最大化?；蛘咴诩詈图s束機制不到位的情況下，可能因所謂內部人控制而走向經營者利益最大化。[7]

（二）對企業價值最大化目標的評價

有一種觀點認為，商業銀行價值最大化等同于股東財富最大化，其實兩者是具有明顯區別的。最根本的一點是商業銀行價值最大化是基于商業銀行角度追求價值的增加，理論上是以商業銀行的各種利益主體共同價值最大化為目標，而不僅僅考慮股東。所以，它不但能夠避免利潤最大化的所有缺陷，而且能夠避免股東財富最大化所導致的利益不均衡的弊端。

四、完善商業銀行財務管理目標的建議

在現實條件下，以商業銀行價值最大化為商業銀行財務管理目標是目前幾種財務管理目標理論中相對合理的，但這一目標還需進一步完善。其中主要應考慮以下幾個方面：

一是現實而合理的財務管理目標應體現商業銀行短期目標與長期目標的結合，或短期利益與長期價值的協調均衡。在保證長期價值的前提下追求短期利潤的最大化。

二是財務管理目標的確定應當考慮商業銀行行為的外部性。但這不等于利益相關者價值最大化。有一種觀點是把商業銀行財務管理目標定位于與商業銀行有關的所有利益主體價值最大化，這并不現實。首先，各種利益主體的動機是不可能完全一致的。其次，在特定環境下各種生產要素對商業銀行價值的貢獻是不相同的，其對商業銀行價值的要求權也就不同，所以，在商業銀行利益主體中總是有強勢群體和弱勢群體之分。不論是從所謂“公平”還是“帕累托最優”的角度，追求所有利益相關者價值最大化都是不現實的。[8]

三是財務管理目標應當能夠涵蓋商業銀行理財活動的所有重要方面。傳統的商業銀行價值最大化目標容易導致對商業銀行日常理財的忽視，而日常財務管理在現實商業銀行經營管理中非常重要，往往也更為商業銀行所關注。財務管理目標的實現，決定于投資與籌資決策的合理性，但也離不開商業銀行日常經營中的財務管理。所以，財務管理既是商業銀行管理中相對獨立的一個方面，又與商業銀行籌資、投資、營銷、研發、人力資源等不可分割。從總體上說，財務管理是一種價值管理，或者說是“價值創造”的管理。[9]

綜上所述，商業銀行財務管理的目標可以概括為：在遵循有關公關規則和尊重公共利益的前提下，追求企業價值最大化和利潤最大化的統一。同時根據不同商業銀行的環境特征和自身特色及不同時期的變化，在財務管理目標上應有不同的側重并做出相應的調整。

參考文獻：

[1] 薛云奎.會計大趨勢：一種系統分析方法[M].北京：中國財政經濟出版社，1999.

[2] Ｃ．范．霍恩[美].財務管理與政策[M].沈陽：東北財經大學出版社，2000.

[3] 陳宇學.商業銀行會計理論與實踐[M].北京：電子工業出版社，2004.

[4] 李秉成.論我國企業財務管理目標體系[J].上海會計，2001，（6）.

[5] 張焱.論國有商業銀行財務目標重新定位[J].金融縱橫，2002，（5）.

[6] 唐有瑜，肖金榮，徐舒潤.美國商業銀行財務管理體制例的的特點及啟示[DB/OL].中華稅網——財務管理（204-9-13）.

[7] 蔣玲英.芻議商業銀行財務管理創新[J].金融會計，2004，（9）.

[8] 陳番.對企業財務管理目標的再探討[J].合作經濟與科技，2005，（18）.

[9] 于翠芳.企業財務管理目標探討[J].財會月刊（綜合版，2006，（7）.

The Analysis of Perfecting the Various Aims of Governing the Financial Affairs of Commercial Bank

FU Hao-yong

(Wenchang Branch of Peoples Bank of China，Wenchang 571300，China)

Abstract: The debate about how to govern the financial affairs of the enterprises was very seve. As A result people think enterprises should make the larpest profit to any people in coloed.But I think Will should see this debate through different aspects. So，in any passage，Id like to analyze the way of how to govern the financial affairs of the enterprises practically through different aspects by taking the commecial Bank as an example.

Key Words:Commercial Bank；Financial Affairs；Govern