肖華“棄公投私”影射了什么

歲末年初是基金經理跳槽最頻繁的時期。2006年火爆的牛市行情帶動了基金業績的大幅提升，也給了基金經理最豐實的跳槽資本。12月30日，國內頂尖的基金經理肖華也告別博時基金。基金經理的頻繁跳槽早已不是新聞，但肖華的這次離職卻給財經界帶來了不小的震動。

肖華是國內頂尖的基金經理之一，他管理的博時價值增長基金曾在2003年一度輝煌。Wind資訊的統計數據顯示，該基金2003年凈值增長率34.34％，在當時全部的70多只基金排名中名列第一。肖華也因對汽車股的長期執著而成為媒體和業內關注的焦點。

據統計，2006年度基金經理變動仍然十分頻繁，共有118人次基金經理離任，比2005年度的88人次增加了34.1％。流動并不可怕，基金業發展過程中，基金經理在基金業內頻繁流動已不是新鮮事，以往多為基金經理在基金公司之間流動，但是在牛市到來時，基金經理再也不滿足于在公募基金間跳槽，而是奔向更能實現其自我價值的地方――私募基金。這對公募基金影響甚大。

離職后的肖華曾公開表示，應該不會再進公募基金了，這次出來主要是為了個人的發展，當然也有一些理想主義的色彩。并表示他正在物色合作伙伴，將在深圳成立自己的公司進行私募基金運作。雖然肖華也不愿意提起離開的具體原因，但他承認，“公募存在一些制度上的限制，相信出來作私募可以更多為投資人作長遠考慮，更多從基本面出發選擇股票?！?/p>

基金經理的“出走”，不僅令規模快速擴大的基金公司頭疼，基金持有人也表示無法接受。盡管各基金公司稱，基金投資主要依靠團體決策，而不是依靠基金經理的個人魅力，但不可否認，在基金收益明顯分化的今天，基金經理的水平對基金業績影響相對直接，如何穩定基金管理人隊伍，是公募基金在擴張過程中必須直面的問題。

在國外，最好的基金經理往往不在公募基金，而是在私募基金，如股神巴菲特掌管的基金和索羅斯旗下的基金基本上都是私募基金，它服務的對象都是富人階層，它取得的平均回報也往往高于公募基金。因此，隨著中國基金行業日趨成熟，基金經理的職業發展路線基本成形。有證券公司研究員跳槽到基金公司做研究員然后晉升為基金經理?；鸾浝矸e累了豐富的經驗和客戶關系后，會去私募另起爐灶。這將是中國基金行業之后發展必須面對的現實。

造成這樣的原因，一個主要原因就是公募基金缺失激勵機制。私募基金的股權結構以及對基金經理的激勵要比公募基金靈活很多。同公募基金相比，私募基金具有一些獨特的特點：投資者一般是富有的少數人群，每個投資者投入的資金量較大；投資方案可根據客戶要求量身定做，更能滿足客戶特殊的投資要求；私募基金不必像公募基金那樣定期披露信息，因此其投資更具隱蔽性，受市場追蹤的可能性較小，投資收益可能會更高；私募基金一般實行合伙人制，即基金經理往往也是投資者，其利益與基金本身具有更緊密的聯系，并分享投資收益，從而大大降低了委托代理風險；基金經理一般按業績提成，豐厚的薪籌對優秀的基金經理有更大的吸引力。

在市場需求的推動下，隨著我國中高收入階層規模的擴大，其個性化并隱蔽性的理財要求比較強烈，在我國極少的理財品種中，私募基金能較好地滿足這類投資者的需求。目前在深圳就有超過200家的私募機構，私募基金取得驕人業績的招牌就是優秀的基金經理，優秀基金經理的招牌能吸引大量的穩定的資金，因此私募基金經理中有不少是從公募基金過來的。肖華轉戰私募只是公募基金人才流向私募基金的一個信號，隨著行情持續走牛，肖華的離開有可能形成“多米諾骨牌效應”，未來會有更多的基金經理轉向私募。

事實上，肖華現象的出現是證券市場發展的必然結果，它是一種自然發展的過程。隨著基金經理棄公投私現象的進一步演繹，將會引起管理層足夠的重視，也將促使給私募基金合法地位的立法進程。

在優秀的基金經理棄公投私這種熱鬧景象的背后，我們看到基金業競爭格局的一種分化。對投資者而言，選擇基金實際上就是選擇基金經理，不同的基金經理往往意味著不同的基金業績，曾經由肖華帶領的博時價值增長基金在主帥更換后，能否繼續保持其良好的業績有待時間的檢驗。

“棄公投私”后的肖華也將面臨著巨大的考驗，由于脫離了博時基金，能否重建一個強大的研究團隊和信息平臺是個艱巨的任務。此外，在脫離了公募基金的條條框框的束縛后，面臨一個自主性更大的操作平臺，如何在一個充滿風險的市場中構筑有效的風險防范機制對肖華也是一個嚴峻的考驗。在公募基金里取得的驕人業績能否在私募基金里得到持續或發揚同樣需要時間的檢驗，這也將值得期待。

萬明，中南財經政法大學新華金融保險學院金融工程教研室副教授，管理工程專業碩士，金融專業博士研究生。從1992年開始從事證券投資的教學與研究工作，主要研究方向為證券投資與金融工程。編著有《證券投資管理》等教材4部。