２００８挖掘北京奧運地產牛股

中國房地產迷霧中前行

臨近歲末，2008年指日可待，中國房地產發展的前景再次顯得撲朔迷離。央行八次上調存款準備金，五次加息，嚴厲打壓高居不下的房價。而全球的房地產市場也似乎開始步入嚴冬，美國房地產市場的次級貸問題愈演愈烈，把全球無數金融機構拖入深淵，美林、摩根士丹利、貝爾斯登等大投行紛紛計提高達數百億美元的損失。

在深圳、廣州、北京、上海這些大城市，樓市愈發顯得“有價無市”，部分樓盤價格開始松動，不少炒樓客也似乎嗅到到了樓市危險的氣息，開始拋售手中的房產，而投資者面對高企的樓價觀望氣氛日漸濃厚。

深圳地產中介中天置業老板攜款潛逃的消息傳出，成了深圳地產股崩盤式下跌的導火索。11月19日，深圳各大房地產股表現慘淡，萬科、金地、華僑城、招商地產等股票持續暴跌，招商地產更是跌停。近日，又受到建設部要求繼續加強房市宏觀調控的影響，持續調整的地產股更是雪上加霜。11月23日招商地產最低已經跌到67.8元，而僅僅20多天前，它的價格剛剛創出102.89元的新高。

11月23號，北京著名的房地產中介中大恒基的董事長接受警方調查，引發了當日北京部分地產股的重挫，各地關于“唱衰”房地產的新聞報道此起彼伏。前幾日的一篇文章寫道，由于過去幾年許多城市房價已經上漲了100%多，因此今后幾年房價至少要下跌50%，其言之鑿鑿讓人心驚。

以謝國忠、易憲容為首的經濟學家一如既往的看空中國房地產，也許未來會驗證他們的睿智和前瞻性。而長期看好的房地產業的陣營同樣強大，不過這和看空派的觀點一樣不可靠，因為即使一次象樣的房地產價格的回落，也足以使數千萬人傾家蕩產，成為終生的“負翁”，美國的次級債危機就是一個明證，而未來中國房地產的發展前景如何仍然是一個謎。那么，中國的房地產到底怎么了？房地產究竟還有沒有前途？

中國房產市場上升趨勢不變

人們在投資時常常會犯一個錯誤，即總是通過尋找有利于自己觀點的論據，尋求安全感，對那些不利于自己的信息卻置若罔聞，但實際的市場走勢往往與其預期完全背離。

中國的房地產市場真的開始走下坡路了嗎？你可以提出一大堆論據：房價已經連續幾年快速攀升，高企的房價抑制需求；新的5年期房貸利率調整到7.83%；政府抑制炒房而出臺的第二套房貸政策；美國的次級債危機刺破全球房地產泡沫；物業稅和資本利得稅有可能征收，等等。

房地產泡沫要崩潰了，也許吧，這個論點就和經濟學家凱恩斯那句名言：“從長遠看，人都是要死的”一樣，閃爍著智慧的光芒。不過當你得出這個結論的時候，一定要想想：中國房地產市場的大趨勢變了嗎？人民幣升值結束了嗎？物業稅真的有那么快出臺嗎？在通貨膨脹加速的前提下，提高房貸利率真的那么可怕嗎？為何倫敦、紐約、東京、首爾、莫斯科的居民也會買不起房？除了證券、房地產，還有哪些投資渠道？中國的外貿順差會減少嗎？對房地產征收交易稅真能打壓房價？韓國的房地產交易稅高達60%，為何房價還繼續上升呢？

與整天撰文的經濟學家們相比，其實真正的天才是市場先生。從2002年起，摩根#8226;斯坦利的謝國忠便開始連續五年唱空中國房市，認為中國泡沫嚴重，而那時上海的房地產每平方米不過三、四千元。然而，中國房地產真正開始起飛卻恰恰始于那個時候，幾年間，中國的房地產價格不知道漲了多少倍，固執的謝先生也不免要授人以話柄了。2004年，中國社會科學院金融所的易憲容也大聲疾呼“房地產泡沫將裹脅中國經濟”，其言辭之銳利，語驚四座，然而如今卻被視為笑談。當年筆者也是謝先生和易先生文章的擁躉，深深景仰其人品及學養，為他們關懷民生之疾苦而感動。并毅然在2005年賣掉了深圳華僑城的房產，結果與巨額財富失之交臂，引以為撼。相信不少讀者與筆者有同樣切膚之痛。

反思下來，終于認識到了千萬別與趨勢作對，須看大勢掙大錢。市場均衡分析過于簡單化，往往解釋不了現實生活中的很多現象，而現實更多的體現了一種動態博弈均衡。謝國忠先生的失誤在于用市場均衡的觀點去研究問題，卻忽視了在中國作為制造業大國崛起，中國的城市化速度加快，經濟快速發展導致通貨膨脹加劇，人民幣步入升值通道等宏觀大背景下，民眾對于物業消費和投資的巨大的需求，而這種旺盛的需求帶來了房地產的急速飆升。

用全球化眼光來看，房地產價格的飛漲不僅僅是中國獨有的現象。在同一個時段內，全球的房地產市場也和中國一樣欣欣向榮，蓬勃發展，很多成熟發達國家的漲幅比中國有過之而無不及，從孟買到紐約，從倫敦到首爾，從莫斯科到東京，房價的飚升速度都超過我們的想象。考慮到經濟的成熟度和全球化趨勢，中國的房地產市場快速上漲有其合理性的，盡管我們的內心多么的不愿意承認。

股市有泡沫，房市亦有泡沫，這已經是不爭的事實，然而無論如何，千萬別與市場作對，追隨趨勢直至趨勢結束，才是一個投資者應當具備的正確態度。

奧運會是2008年最大投資主題

摒除一切噪音，筆者認為，中國房地產市場仍然動力十足，即便未來由于宏觀調控，中國的房地產市場有所調整，那也只是房地產長期牛市中的一次正常回落。筆者認為，未來中國房地產市場仍將維持高度景氣，短期的調整不影響其估值，特別在奧運會臨近的時候，奧運地產股投資機會將日益凸顯，對于投資來說，短期的調整恰恰創造了一個入市的良機。

1、中國經濟空前繁榮帶動居民消費升級。

美國次級貸危機愈演愈烈，使中國的未來經濟發展蒙上了陰影，然而筆者認為，中國大國崛起步伐絕不會因此而停止。中國作為世界工廠，內生的經濟增長動力正在逐漸顯現，隨著時間的推移，中國經濟將越來越依靠其自身的內在活力。龐大的中產階級隊伍空前壯大，帶動了國內消費水平的快速提升，從而有力的推動了國民經濟的持續繁榮。

中國實體和虛擬經濟的持續向好，帶來了巨大的財富效應。從2000年至今，中國的生產效率的迅速提升，對外貿易的空前繁榮，使得全球的資本源源不斷地涌向中國尋找投資機會，而過去被大大低估的土地、礦產、勞動力等經濟要素被大量的資本化，創造出了巨量的貨幣投入經濟的循環體系當中，中國的財富總額正在經歷著核裂變式的膨脹。

根據波士頓咨詢公司發布的《2007年全球財富報告》顯示，從2001年到2006年，中國管理資產額的平均復合增長率最高，達到了23.4%，幾乎是全球平均水平的3倍，僅在2006年，中國財富總量就實現了31.6%的驚人增長。報告預期未來5年，全球財富將保持年均5.6%的增長，而中國將以17.4%的增長速度遠遠高于世界平均增幅。美林證券新發布的《亞太區財富報告》顯示，截至2006年底，中國共有34.5萬名富裕人士，數量較2005年增加7.8%。而在2007年，中國股市上升的曲線更加陡峭，越來越多的充滿活力的中國公司在國內外資本市場進行IPO發行，預計今年將比2006年造就更多的百萬富翁。

財富效應的擴大帶動了消費升級和富裕階層投資需求的升溫。麥肯錫預測中國未來20年里，中產階級的崛起帶來的巨大的消費潛力，隨著人們收入的增加，消費模式預計也隨之發生變化，而住房和保健將是消費增長最快的兩個領域。

同時，東亞國家居民資產結構中，對于房地產的偏好遠高于歐美等國家。2006年，韓國家庭的平均總資產為29.7萬美元，房地產所占比重高達76.8%，顯示出韓國人對房地產的高度偏好，相比之下，日本家庭這個比例為61.7%，而在美國家庭所占比重僅有36%，加拿大為50%。無論比例如何，房地產作為家庭資產配置的重要性不言而喻。

2、人民幣升值不止中國牛市不改

沒有一個預期像人民幣升值預期一樣取得了如此高度的一致。美國投資大師吉姆#8226;羅杰斯聲稱他將在未來幾個月內賣光自己所有的美元資產，同時增持人民幣資產。他預計未來20年，人民幣可以升值500%，“未來10年，不會有人因為購買人民幣資產而蒙受損失”。高盛預測，由于中國通貨膨脹加劇，美元重新走軟，國際社會壓力增加，人民幣兌美元匯率在今后12個月內可能升值10%，預計未來12個月美元兌人民幣將達6.7800元。

中共十七大過后，人民幣匯率明顯進入快速通道，對美元匯率連續突破7.45、7.44和7.43等幾大關口，11月23日，收盤報人民幣7.4006元，創匯改以來最低水平。

根據央行數據，截至9月末，廣義貨幣供應量M2余額39.3萬億元，同比增長18.5%，狹義貨幣供應量（M1）余額14.3萬億元，同比增長22.1%。另一方面，連創新高使外貿順差也正在帶來源源不斷的流動性，10月份我國貿易順差達270.5億美元，同比增長13.5%，創歷史最高水平

高度過剩的流動性對房地產價格產生了巨大的推動作用，筆者預計，由于美

元持續走弱和美聯儲再次降息縮小了中美之間的利差，同時政府擔憂頻繁加息可能對中國的工業企業造成不利影響，中國未來在利率和匯率政策上將面臨著兩難的選擇。雖然不少學者呼吁加息，然而在人民幣升值預期如此高度一致的大趨勢下，加息不但不能緩解人民幣可能面臨升值壓力，反而會加劇資本向中國流入進而從事無風險套利，因此央行不大可能大幅度加息，這從最近周小川關于通貨膨脹和的短期內不加息的言論中窺見一斑。

筆者認為未來管理層可能更多運用行政調控手段和匯率工具。最近，歐盟對中國人民幣升值緩慢，從而對歐洲主要貨幣實際貶值，加劇了貿易不平衡，表現出極大不滿，開始頻繁對中國施壓，在此情況下，人民幣未來升值的速度也許會超越大多數經濟學家的預期，而作為重要的人民幣資產，中國的房地產市場將獲得極大的動力。

3、中國城市土地供應緊張仍將持續

進入新世紀以來，中國的城市化步伐顯著加快。全中國就像一個大工地，各地的城市建設如火如荼。中國正在經歷著一次史無前例的人口大遷移，成千萬的農民工和大學生涌入到大城市追尋著財富的夢想。

根據統計，已經有1.8億的的農村人口流動到城市，即便如此，中國仍然有大量的農村人口有待向城市轉移。中國的城市化浪潮帶動了房地產業蓬勃發展，房地產成為了一直制造頂級富翁的工廠，旺盛的需求帶動了每年幾千萬平方米的房屋建設。然而，龐大的產能仍然不能滿足大眾不知饜足的巨胃，供給速度仍然滿足不了巨大的需求。10月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5%。

土地的短缺和腐敗助長了的投機行為的盛行，導致了土地價格一路飛漲，而中國地方政府的土地財政政策，使得在巨大的土地利益面前，國家的宏觀調控很難取得實際效果。中國的房產投機和韓國如出一轍，即便是韓國把房產轉讓的稅收提高到了史無前例的高度，仍然不能抑制炒房的盛行。

從總體上來說，中國的土地供應形式相當嚴峻，未來城鎮房屋供給依然短缺。購地成本不斷攀升，房屋供給不足，房地產需求旺盛，預計未來房價仍將保持上漲趨勢。

4、奧運會成中國證券市場最大題材。

2001年的7月13日，北京成功地申辦了2008奧運會，中國大地沸騰了，那天成為了一個讓中國人民不眠的夜晚。從那時起，奧運會就成為了各大媒體的重大新聞，牽動著每一個中國人的心。奧運會，與其說是一場體育的盛會，不如說是中國正式作為一個世界性大國重新崛起的宣誓，奧運會，凝聚著幾代中國人的強國夢。

資本的特性在于逐利，2008，還有什么比北京奧運更吸引全世界的注意力？中國正在崛起的優秀企業們，不會放過任何一個讓他們走向世界的契機。過去日本的索尼、韓國的三星不也是這么走過來的嗎？電視、雜志、報紙、網絡，北京奧運，已徹底地嬗變為一場大眾媒體的狂歡盛宴。在這場淘金的盛宴中，北京房地產也挾“奧運”概念儼然成了一個饕餮者。1997年，香港的回歸帶動了香港房地產的騰飛，如今雖然浮華散盡，但那一瞬的輝煌仍然讓人經久難忘。那么，在這場正在進行并即將進入高潮的財富盛宴中，奧運地產股票是不會自甘落后的。

北京房地產上升空間幾何

奧運會的召開，成為舉辦城市繁榮的重要外部驅動力。奧運會，將大大提升舉辦城市的整體形象，提高城市的競爭力，帶動城市商業的蓬勃發展，促進了城市房地產的繁榮。綜觀歷史上舉辦過奧運會的城市，在舉辦奧運會前后，房價都出現了較大幅度的上漲。

北京房地產市場從2003啟動以來，其配套的基礎設施、交通設施、環境綠化等有了明顯的改善，從而帶動整個城市房地產價格的攀升。2007年10月，北京新建商品住房銷售價格同比上漲17.8%，創歷史新高，前三季度北京五環內住宅期房均價達到13754元/平方米。

北京已經成為一個居住昂貴的城市。然而通過比較全球大城市的房價，筆者認為北京的房價仍然還有很大的提升空間。根據一家國際著名房地產咨詢機構發布的《2007年度財富報告》顯示，在調查的超過70個城市的尖端市場的同類房地產價格排行中，倫敦居首位，其最貴的黃金地段的房產價格已達到平均每平方

英尺2300英鎊（折合每平方米人民幣38.6萬元）；摩納哥緊隨其后，平均每平方英尺2190英鎊（折合每平方米人民幣36.8萬元）；紐約排在第三位，價格為1600英鎊（折合每平方米人民幣26.9萬元）；第四名的香港為1230英鎊（折合每平方米人民幣20.7萬元）。

盡管這些城市的房產價格已經高到嘆為觀止，但是該報告顯示，2006年，最昂貴的房地產價格平均上升了14%以上，而主流市場的價格平均僅上升了9%。在過去一年里，倫敦最貴的房地產價格漲幅超30%，俄羅斯、中國和印度等新興經濟體的最貴的房產價格增長達到了40%到50%。

隨著全球經濟的一體化，全球資產的價值水平也將趨向于一致，盡管這個過程還很漫長。因此，中國國力的提升帶來資產的升值步伐仍將繼續。而北京作為未來世界性超級大國的核心，其房地產價格未來仍然有著廣闊的上升空間，雖然這個上升不是一次性完成的，中間也許會遇到波折，然而卻是大勢所趨。

10月份，北京住宅供應與累計供應量同比均出現大幅下滑。北京商品住宅上市面積98.25萬平方米，環比下降39.2%，同比降幅23.2%，且1-10月份全市累計上市商品住宅面積1086.1萬平方米，同比減少16.6%，房地產市場供需結構矛盾依然突出。

筆者相信，供需矛盾與開發商的銷售策略有關。由于奧運臨近，越來越多的房地產商有意地控制銷售速度或者推遲開盤日期，同時，政府對房地產的宏觀調控政策，也使得部分購房者駐足觀望。筆者認為，宏觀調控政策使得買房者貸款壓力有所加大，但在中國經濟持續向好，人民幣升值和流動性過剩長期存在的情況下，加上奧運帶來的強烈的心理預期下，北京的房地產市場仍將持續上升，房地產商和買房者的博弈將以房地產商的勝利而告終，房地產市場，特別是北京房地產市場并未出現拐點，未來甚至可能經歷一段快速上升期。

房地產板塊及部分股票分析

從全國房地產的情況來看，10月份，“國房景氣指數”為105.74，比9月份上升0.75點，同比上升2.34點。1-10月份，全國完成房地產開發投資19192億元，同比增長31.4%，住宅完成投資13726億元，增長33.7%。截止10月末，全國商品房空置面積為11769萬平方米，同比下降3.9%，其中，空置商品住宅5794萬平方米下降了13.3%。住房投資繼續加大，空置率下降，顯示全國的房地產業仍然欣欣向榮。

而從籌資渠道來看，企業自籌比例擴大，顯示宏觀調控對于房地產企業的影響力度不如以前，現在越來越多的大型房地產企業在香港和上海證券交易所融資。從最近一系列的房企跑馬圈地的情況來看，房地產企業的現金流十分充裕，資產結構良好，因此，短期的調控雖然有助于降溫，但由于供需矛盾仍然十分嚴重，目前仍然無法抑制房地產行業投資熱潮。

中信證券認為，如今，土地開發面積的速度跟不上土地購置速度、商品房竣工增速大大低于銷售速度，供不應求的樓市矛盾依然尖銳。從土地價格上漲、流動性充沛、人民幣升值等因素來看，房價上漲仍將得到支撐。

三季度季報顯示，地產股并未受到調控政策的影響出現業績下滑，反而盈利能力大幅飆升，基金三季報也顯示出主流資金大幅度增倉房地產股，持有金地集團的基金數就從二季度的18家上升到三季度的28家，持有萬科A的基金數也從二季度的95家上升到三季度的110家。

剛剛過去的一周無疑是中國證券史上又一個慘淡周，上證指數一度跌破了5000點，累計跌幅幾乎到了20%，無數的投資者慘遭深套，歷史的悲劇再一次重演，也引發了大眾對于牛市的質疑。然而我們也可以看到，在過去的一周，隨著奧運的臨近，奧運概念股票出現了逆市上漲，北京旅游本周上漲了16.26%，首旅股份上漲了18.52%，中體產業更是上漲了28.07%。雖然本周奧運地產概念由于利空消息而遭到了打壓，但是筆者相信最黑暗的日子已經過去，奧運地產將迎來輝煌。

北京的房地產公司近年的隊伍逐漸擴大，除了老牌的金融街、北京城建、天鴻寶業等，近年不少北京上市公司紛紛借殼上市，如萬通地產、ST幸福、冠城大通等。

公司近年來北京房地產迅速崛起的，公司房地產業務房地產項目主要集中在北京，包括萬城華府、億城天筑、西山華府等，構成了公司房地產業務收入的主要來源。目前公司在北京的房地產市場份額居于上市公司前列，僅次于金融街。

公司開發的一系列樓盤由于地理位置優越，設計合理，定位較高，因此贏利能力非常強，也為公司在北京樹立了良好的市場品牌。最近三年來，本公司相繼被國務院發展研究中心、清華大學房地產研究所等單位評為“中國地產上市公司財富創造力TOP10企業”、“中國房地產百強企業成長性TOP10企業。

作為北京房地產行業持續景氣和房價上漲的顯著受益者之一，管理層根據公司實際和行業發展趨勢，提出均衡發展戰略，重視房地產開發商“投資＋制造＋服務”的價值創造力，成功地實現了公司短期內的快速成長。

由于近年開發的項目相繼進入結算期，預計今后幾年，公司的業績會有迅速的提升，而近日公司剛剛完成定向增發，也對公司的未來發展起了一個重要的推動作用。

從二級市場上來看，公司受到不利消息和增發股票的影響，出現了破位，但我們預計公司的基本面正在向好，且機構云集，具備奧運概念，短期的調整反而是投資者低吸的良機。

天鴻寶業（600376）

北京奧運地產，筆者最看好的是天鴻寶業，其最大的亮點在于北京首都開集團整體上市概念。公司計劃向北京首開集團發行總量不超過55000萬股股票，定向收購首開集團直接持有的12家公司股權，該部分股權資產帳面值為23.31億元，公司以評估價值59.39億元作價收購，發行價格為每股10.8元。

首開集團整體上市后，公司將新增房地產開發項目21個，并由此新增土地面積260萬平方米，新增建筑面積570萬平方米，加上公司原有的項目，合計項目儲備達到850萬平米，權益建筑面積超過700萬平米，總資產規模擴大到236.5億元，一躍成為房地產龍頭上市公司，可與萬科、保利等一線開發商相媲美，公司的經營能力和盈利能力將大大提升。

筆者認為首開集團整體上市后，公司的業績將出現飛躍增長，目前投資機構發布的研究報告對其未來業績預測偏保守，作為北京最大的地主，公司的前景不可限量。從三季度報表中，可以發現機構的持倉迅速集中，前十大流通股東全部是清一色機構，持倉比例高達35.65%。

目前該股在30多元反復震蕩，一旦整體上市獲得證監會通過，則上升空間被打開。鑒于該股目前價位不低，而天鴻本身的業績不足以支撐如此高價位，雖然我們對該股增發前景比較樂觀，但投資者也不應忽視增發失敗的風險，注意防范風險。

中國國貿(600007)

中國國貿是北京商業地產的龍頭上市公司，公司位于北京CBD核心地位，地理位置極其優越。公司持有大量的商用物業，在北京CBD地段，擁有一棟38層寫字樓、兩棟30層豪華公寓、五星級中國大飯店、四星級國貿飯店，國貿展覽廳、國貿會議中心、國貿商場等。由于市場對高檔物業的旺盛需求，公司的租金水平一直保持較高的水平。2007年上半年，中國國貿寫字樓、商場、公寓的租金水平，分別為350.65元/月/平方米、657.42元/月/平方米、209.10元/月/平方米，其中，商場的租金同比上漲幅度高達11.84%。

公司的國貿三期工程已正式開工，工程位于東三環中路與建國門外大街交接構成的金十字黃金地帶。2008年開始，國貿三期將逐步竣工，成為公司新的盈利增長點。奧運的臨近帶動了北京的樓價，而中國國貿持有的大量優質商用地產具備了巨大的資產重估價值。

截止9月30日，三季度報表顯示，該公司十大流通股東全部為基金，持股達到了15.2%，從二級市場走勢上來看，最近公司走勢強于大盤，出現了探底回升走勢，相信隨著逐步臨近2008，公司的股價將出現新的一輪強勁升浪。

金融街（000402）

2007年11月，北京市西城區政府對外宣布，北京金融街區域的拓展方案得到北京市政府的批準，金融街將在原來的基礎上拓展119%，使核心區面積達到2.59平方公里。公司近年來房產開發規模不斷擴大，2006年竣工面積比2005年翻了將近一倍，達到446萬平米。

金融街區域獨特的區位優勢，賦予其良好的發展機遇，目前，北京金融街及周邊地區云集了530多家知名企業和機構，進駐金融街的金融企業所創造的利稅已超過北京市稅收的50%，該區域已成為一個國際化金融中心。而作為金融街區域的拓展計劃中主導者，金融街將延續以前的輝煌，鑒于其所擁有的商業地產未來巨大的發展潛力，建議投資者關注該股的投資價值。

北京城建（600266)

北京城建是奧運村項目的主要建設商之一，直接受益于奧運會的召開，同時公司在北京還擁有大量項目和土地儲備，項目儲備26，000畝，居行業之最。公司的土地項目大多來自協議受讓，成本極低。

北京城建一個亮點是具備了參股券商和創投概念，公司擁有9800萬股國信證券股權，占比例達4.90%股權，隨著國信證券有限責任公司擬增資擴股，注冊資本將由20億元增加到30億元。若上述方案實施，北京城建決定以16640萬元認購國信證券5200萬股新增注冊資本，認購后公司將持有國信證券1.5億股，占增資后總股本的5%，目前，證券行業正處于高度景氣當中，未來這部分股權將給公司帶來巨額的投資收益。

同時公司投資的中科招商股份有限公司，主要投資新技術項目和企業，隨著創業板的臨近，公司不少投資項目陸續進入上市輔導期，預計今后將給公司帶來可觀的投資收益。

北辰實業（601588)

北辰股份歷史上就是亞運會的主要承建商之一，經營了亞運會留下的酒店、公寓、寫字樓、商業、會議中心等47萬平方米的物業。目前擁有總建筑面積達53萬平方米的奧林匹克公園國家會議中心項目、媒體村以及北辰大廈項目。

北辰實業一直被作為奧運房地產龍頭受到投資者的關注，該股擁有大量土地儲備以及奧運相關的房產項目。由于地處亞奧核心區域，是奧運商機的最大受益者，公司擁有兩個奧運項目投資開發權，公司的五洲皇冠假日酒店和五洲大酒店將成為奧運簽約酒店，6棟公寓將作為奧運媒體村使用。

公司發展物業、投資物業和零售物業三大主業發展穩定，毛利率相比去年同期均有不同程度的提高。隨著奧運會的臨近，公司現有開發與經營物業直接受益奧運經濟也將逐步顯現，品牌及業績都將得到進一步提升，結合公司土地儲備的大幅增加，為奧運會后的項目開發提供了堅實的保障，我們認為公司未來成長性值得期待。

私人理財觀點：

投資的真諦在于透過迷霧，摒除一切噪音，發現事物的真相，探求未來的大趨勢。我們認為，國家的宏觀調控政策，雖然短期對房地產市場有影響，但是不影響我們對房地產的長期判斷。中國的房地產市場，特別是北京的房地產市場仍將有著廣闊的前景，隨著奧運臨近和人民幣升值速度加快，北京的房地產類上市公司將重新獲得強大的上升動力，建議投資者密切關注。

最后，作為億萬普普通通中國人中的成員，我們內心衷心地盼望著房價下降，讓人人居有其所，全民安居樂業，希望我們的判斷是錯誤的。