三大板塊引爆跨年度行情

導(dǎo)讀：市場行情進(jìn)入階段性調(diào)整已經(jīng)超過30個交易日，大盤滬指在5000點盤整。由于中國石油計入指數(shù)，目前具體的點位已經(jīng)逐漸失去決策意義，具體的行情還需要看定具體的行業(yè)和板塊。在大盤深幅調(diào)整20%以上之后，市場作空動力也逐漸得以釋放，投資者關(guān)心的是后市的穩(wěn)企上揚也因為下跌帶來新的機會。從中國市場長牛的基本面來看，人民幣升值以及國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，仍然是中國市場主導(dǎo)的發(fā)動機，分析人士確信，在跨年度行情中，大金融、大消費和大能源將成為市場峰回路轉(zhuǎn)的三大引擎。

市場進(jìn)入低風(fēng)險邊際

始于10月份的中國A市持續(xù)調(diào)整已經(jīng)達(dá)到30個交易日，大盤滬指從10月16日6124高點連續(xù)下挫至最低4896.99點，上證指數(shù)調(diào)整幅度高達(dá)20%，跌破120日均線，而深成指也調(diào)到半年線位置。無論從調(diào)整幅度還是單日成交量來看，引次調(diào)整已經(jīng)超過“5#8226;30”的暴跌。

就5000點的局部調(diào)整及后市走勢，記者近日與深圳多家機構(gòu)的基金經(jīng)理與證券研究人士進(jìn)行交流，各家觀點仍然持有分歧。集中分析各方觀點顯示，機構(gòu)對后市基本上持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。但大多數(shù)機構(gòu)分析人士觀點認(rèn)為，在經(jīng)過一個多月的持續(xù)調(diào)整，20%的調(diào)整幅度使得市場做空動能已經(jīng)得到充分釋放，5000點后的市場極有可能圍繞階段性行情進(jìn)行震蕩整理，并可能在月底伺機爆發(fā)新一輪的跨年度行情。

機構(gòu)分析人士認(rèn)為，從對股指重心運行起著主導(dǎo)作用的權(quán)重板塊估值來看，目前銀行板塊與石油、天然氣最新的動態(tài)市盈率分別約為28倍與33倍，鋼鐵股的動態(tài)市盈率約為20倍，從牛市的整體市場行情來看，權(quán)重板塊的繼續(xù)回調(diào)空間已經(jīng)相當(dāng)狹隘，因此，從板塊間的動能來看，市場已經(jīng)進(jìn)入低風(fēng)險邊際。

但同時，值得重視的是，目前A市各板塊的估值水平仍然具有落差，部分業(yè)績增長緩慢行業(yè)的投資品種估值水平仍然高企，因此市場不排除持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的空間。

“中國經(jīng)濟(jì)高速增長趨勢不變，人民幣升值預(yù)期不變，上市公司業(yè)績持續(xù)增長不變”，深圳一家基金公司的高層向記者表示，在他看來，這意味這中國資本市場的牛市長期趨向的基本面仍然沒有發(fā)生變化。但是業(yè)內(nèi)人士指出，10月份的市場調(diào)整一方面是因為2007年年度的市場總體上漲幅度已經(jīng)造成局部泡沫，回調(diào)已經(jīng)是市場本身的壓力所致，之外，高密度的IPO以及海外權(quán)重股的回歸使得場內(nèi)資金面出現(xiàn)階段性趨緊，加上監(jiān)管當(dāng)局放緩新發(fā)基金的發(fā)行節(jié)奏，以及A-H直通車和股指期貨的政策預(yù)期，使得機構(gòu)重新定位投資策略。

從橫向的國際市場進(jìn)行觀察，中國A市的行情與美國市場、香港市場等外圍市場的聯(lián)動正在增強，而A股的強勁業(yè)績增長與宏觀驅(qū)動力仍然強勁仍然突出，作為新型資本市場的優(yōu)勢，A市在資金吸引力方面仍然維持較為突出。這在一定程度上可以消化市場所擔(dān)憂的高估值壓力，另一方面，也帶來新的行情升級的機會。

用時間換空間，對于10月份的階段性調(diào)整，市場分析人士認(rèn)為在反復(fù)筑底的過程中，將會帶來市場更加理性的投資方向。即使目前市場尚無熱點產(chǎn)生，市場缺乏一致預(yù)期的驅(qū)動力量，但在宏觀政策的調(diào)控、上市公司的業(yè)績增長、外圍市場的走勢以及股指期貨的諸多因素的消化下，市場將會整理出新一輪的發(fā)展行情。

尤其在人民幣持續(xù)快速的升值的大背景下，本幣升值可能將是本輪行情的核心力量。目前人民幣兌換美元最低已經(jīng)升值到7.41元，今年累計升值達(dá)到5%，由于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，因此美元將持續(xù)貶值，而人民幣則被動升值。據(jù)專家預(yù)測，人民幣兌換美元在今年可能突破7.3元，明年更有望達(dá)到6.5元。在此大背景下，國際資金伺機退出華爾街而尋找新型資本市場，而中國內(nèi)地資本市場則成為重要的入場地之一。同時，得益于本幣升值，根據(jù)國際資本市場經(jīng)驗，銀行、消費品以及能源將成為本幣升值進(jìn)程中產(chǎn)生重大的投資價值。在2007年年底的跨年度行情中，以大金融、大消費品和大能源為核心的三大戰(zhàn)役將有望得以重點展現(xiàn)。

可以相信，十一月的調(diào)整為跨年度行情的上演夯實了基礎(chǔ)，大金融、大能源、大消費概念將是中國證券市場未來的棟梁和動量。

大金融股將觸發(fā)主升行情

中國A市的大金融板塊一直是資本市場上“大象集中營”，銀行股、保險顧，以及參股金融概念股和股指期貨概念股在牛市的行情中一直作為波瀾壯闊的行情急先鋒。

對于大金融品種的投資價值，本幣升值是一個主導(dǎo)因素，在人民幣匯率不斷攀高的勢態(tài)下，以及中國GDP快速增長前景下，金融行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展空間已經(jīng)打開，資本市場對于金融業(yè)務(wù)的前景相當(dāng)樂觀。

即使在本次調(diào)整中，我們?nèi)匀豢梢钥吹姐y行、保險等大盤藍(lán)籌的中堅力量，在大盤接受了20%的洗禮后，民生銀行、工商銀行等定海神針仍然處驚不變。例如民生銀行在10月22日至今一個多月的調(diào)整行情中，逆市而漲；而工商銀行、交通銀行等也反應(yīng)出具有良好的抗跌性。

浙江利捷投資研究人士表示，在中線行情來看，由于人民幣的持續(xù)升值，中間業(yè)務(wù)的不斷拓展，銀行股經(jīng)歷本次調(diào)整后，將在2008年繼續(xù)出現(xiàn)持續(xù)大升浪，目前反復(fù)地震蕩也是醞釀著后市的爆發(fā)性行情。

根據(jù)天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，57家基金公司旗下334只基金在三季度末的平均股票倉位較二季度均有所上升。在增持前二十大重倉股中，金融股成為基金增持最多的股票。其中，中信證券排名第一位，增持市值高達(dá)350億，招商銀行、中國平安、浦發(fā)銀行分列增持的第二、三、四位。除此以外，深發(fā)展、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、北京銀行也成為基金新寵。

市場觀察人士表示，在調(diào)整行情中，機構(gòu)對銀行股也在洗盤中進(jìn)一步加倉，這都可以理解為人民幣升值中金融行業(yè)向好的預(yù)期進(jìn)一步提升，參股金融品種的股權(quán)也有望得以大幅增值。隨著金融資產(chǎn)的不斷升值，部分大量擁有金融資產(chǎn)的個股同樣有著不斷拓展的價值提高空間。一方面，銀行股、券商的良好上攻步伐直接促使參股的資產(chǎn)投資品種水漲船高，聯(lián)動作用相當(dāng)明顯；另一方面，參股商行或未上市的券商的個股，一旦商行或者券商的上市預(yù)期得以兌現(xiàn)，股權(quán)增值空間迅猛擴(kuò)大，從而進(jìn)一步引發(fā)參股金融股的價值重估。

而參股基金的投資品種，目前也被認(rèn)為是市場最得意的新寵，從目前山西海鑫集團(tuán)以11.8億元的價格拍得原南方證券持有的銀華基金21%的股權(quán)后，南方證券所持有的基金股權(quán)增值高達(dá)55倍，這說明了基金管理公司股權(quán)價值提升空間的巨大。在此效應(yīng)下，廣發(fā)基金的發(fā)起人之一烽火通信近日也上演井噴勢頭，近期漲幅累計近30%，這使得參股基金的投資價值得以重估。市場分析人士認(rèn)為，在今年以來基金行情收益豐厚情況背景下，年底分紅預(yù)期高增，以及封轉(zhuǎn)開的強烈預(yù)期，使得基金的長期收益得以期待，這也令參股基金品種的股權(quán)增值預(yù)期更為強烈。

申銀萬國在觀察近期的市場行情時表示，目前大市在5000點附近震蕩整理，外部資金仍然呈現(xiàn)階段性不足，但部分銀行股已經(jīng)出現(xiàn)止跌回升的跡象。而目前大盤的下探空間已經(jīng)十分有限，在資金活躍程度被逐漸激發(fā)后，市場將會迎來反彈機會。海通證券研究報告認(rèn)為，在經(jīng)過十月份的上升主浪階段性調(diào)整后，一個跨年度的行情即將展開，5000點附近的反復(fù)不斷給予資金入市的布局機會，而未來的牛市仍然是機構(gòu)為主導(dǎo)力量的行情，藍(lán)籌股特別是金融銀行股仍然會擔(dān)任當(dāng)前市場的主動能。而寧波海順則表示，目前大盤正在運行跨年度脈沖式行情，其中地產(chǎn)、商業(yè)、新能源是這波行情的三條主線，保守估計，這三大板塊的行情將延續(xù)到元旦前后。

同時，由于人民幣升值也給本幣資產(chǎn)帶來實際性的利好，例如擁有大量外債的航空公司，隨著人民幣的升值，使得未來人民幣還貸相當(dāng)金額得以減少。同樣以本幣計算價值的不動產(chǎn)，隨著人民幣升值，非本幣資金的投資收益預(yù)期也會增大。

在個股的分析上，可以關(guān)注工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行等細(xì)分行業(yè)的龍頭股以及具有人民幣資產(chǎn)重估機會的東方航空、南方航空、上海航空等航空股。

油價高企打開新能源空間

“美元的持續(xù)弱勢，使得石油變成投資者們的對沖基金”，由于國際原油價格的不斷攀升，國際投資市場發(fā)出了如此呼聲。

11月21日，NYMEX（紐約商品交易所）2008年1月交貨的輕質(zhì)低硫原油期貨合約在亞洲電子交易時段創(chuàng)下99.29美元/桶的歷史新高，目前國際原油期貨價格依舊維持在98.90元附近。

市場普遍認(rèn)為，這次原油期貨價格的沖高主要是受到美國經(jīng)濟(jì)放緩、美元的持續(xù)疲軟、國際金融資金急需找到新的獲利出口以及北美冬季取暖需求影響而造成的。市場人士認(rèn)為，隨著越來越多的美元流入到石油市場，使得石油成為投資者的對沖工具。

與不斷高漲的油價相呼應(yīng)的是，亞太和歐洲股市卻呈現(xiàn)低迷，航空股等對石油價格敏感的個股更是大幅下挫，而剛剛上市不久的中國石油也沒有因為油價高企而發(fā)飚，反而一路下挫帶動大盤調(diào)整回落。在占據(jù)了上證綜指20%權(quán)重的中國石油帶動下，11月22日大盤滬指擊穿5000點，更拖累多方的弱勢反彈。因此有市場引喻：中國石油不見底，大盤難見底。

但中天證券高級研究員陳慶凡則向記者表示，大盤從10月17日經(jīng)過30個交易日的調(diào)整后，市場已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣，底部區(qū)域已經(jīng)得到明顯構(gòu)筑。從此次調(diào)整力度較強的藍(lán)籌股來看，可以判斷煤炭、電力、鋼鐵已經(jīng)基本調(diào)整到位，尤其是煤炭類公司的蘭花科創(chuàng)、神火股份、西山煤電等已經(jīng)形成明顯的底部特征。之外中國神華等大盤能源股底部形態(tài)也得到顯著構(gòu)筑，并有大資金流入跡象，而超級權(quán)重股的中國石油目前股價也回調(diào)到34.5元附近，底部特征明顯。研究人士對于大盤藍(lán)籌的能源股后市走勢將影響市場新的行情表示樂觀，如果本輪跨年度的行情開始啟動，那么類似中國神華、中國石油的動能將會起到關(guān)鍵作用。

中國神華作為國內(nèi)航母級能源股，上市后一直被機構(gòu)所青睞，中國神華擁有的西煤東運大動脈神朔－朔黃線及第二大煤炭下水港黃驊港及天津港部分煤碼頭，保證了中國神華的煤炭運力及高盈利的下水煤比重。同時，中國神華擁有煤炭產(chǎn)量占到全國6%，利潤占到規(guī)模企業(yè)的40%，公司作為行業(yè)龍頭地位具有長期性期許。在本次調(diào)整中，中國神華股價從94.88元回調(diào)到最低62.66元底部，機構(gòu)資金悉數(shù)被套。在下跌也給資金帶來新的投資機會，技術(shù)上的嚴(yán)重超跌使得該股本身已經(jīng)完成二次探底后的反彈要求，有望在油價井噴的市場背景下再次爆發(fā)上行行情。

同時，機構(gòu)研究人士還向記者表示，目前市場行情下，投資者還可以對能源類股票特別是可替代能源或新能源進(jìn)行關(guān)注。雖然煤炭作為石油替代能源的價格也水漲船高，但是由于煤炭股整體股價過高，并且涉及面大，產(chǎn)品價格漲幅有限。市場人士認(rèn)為，具有高科技概念，同時股價相對較低的新能源板塊更值得關(guān)注。

華西證券研究員表示，目前新能源主要包括三類個股，第一類為太陽能，這類個股有天威保變、力諾太陽、航天機電、特變電工、交大南洋、杉杉股份等；第二類為風(fēng)能，包括長城電工、湘電股份、華儀電氣、金山股份等；第三類為生物能源或地?zé)帷⒑四?，這類公司較少，如中核科技。華西證券表示，近日，風(fēng)電行業(yè)龍頭金風(fēng)科技首發(fā)獲證監(jiān)會通過，預(yù)計該股的上市將為已開始預(yù)熱的新能源板塊加溫。

目前，新能源也具有得到機構(gòu)資金追捧的跡象，機構(gòu)的觀點認(rèn)為新能源題材豐富，即為“十一五”期間的重點規(guī)劃行業(yè)，又具有優(yōu)良的業(yè)績成長性，完全不受宏觀調(diào)控影響，是難得的中長線投資品種。

內(nèi)需拉動板塊機會涌現(xiàn)

市場在進(jìn)入5000點之后，由于周邊市場的趨冷影響以及持續(xù)調(diào)控壓力的增加，加上作為第一權(quán)重的中國石油計入指數(shù)，目前大盤指數(shù)已經(jīng)逐漸失去市場坐標(biāo)的意義，未來的行情需要重新審視具體的板塊、行業(yè)是否得到充分調(diào)整。在人民幣升值的主題影響下，每次調(diào)整仍然是一些內(nèi)需關(guān)聯(lián)的大消費類題材涌現(xiàn)機會的時機。

金鷹優(yōu)選基金基金經(jīng)理李鵬表示，大消費概念如食品飲料、醫(yī)藥、零售、汽車等內(nèi)需拉動的板塊，在某個時點將會出現(xiàn)超出市場預(yù)期的增長，且此類公司壓縮成本的空間比較大，也符合國家政策調(diào)控的方向。拆分后，會逐步向金融、石化、醫(yī)藥、酒類行業(yè)集中，同時也可積極關(guān)注地產(chǎn)股年底的交易性機會。

平安證券分析人士表示，在中國溫和的通膨之下，預(yù)計今年中國CPI平均水平達(dá)到4.5%，GDP增長保持11.5%的水平，在這樣的背景下，與消費相關(guān)的行業(yè)業(yè)績將得以保證，特別是行業(yè)的龍頭企業(yè)將具有強勢的行情預(yù)期，應(yīng)該積極從商業(yè)百貨、食品飲料等領(lǐng)域進(jìn)行深挖。

興業(yè)證券對于跨年度行情也作出積極預(yù)測，目前的震蕩正是為跨年度行情作準(zhǔn)備的好時機，逢低買入金融服務(wù)、房地產(chǎn)等人民幣升值受益者，以及黑色金屬、輕工制造、家用電器、建筑建材、機械設(shè)備、交運設(shè)備等2008年估值在28倍以下的行業(yè)中持續(xù)增長型的藍(lán)籌股。

因為堅信國民經(jīng)濟(jì)快速增長，大消費概念的投資機會也被一些機構(gòu)堅持為價值投資理念。信達(dá)澳銀投資總監(jiān)曾昭雄認(rèn)為，過去，我們談消費類概念經(jīng)常局限于白酒、食品、飲料等，但實際上從目前社會零售消費的情況看，現(xiàn)在的消費熱點是汽車、住房、住房相關(guān)的裝修、家具、金銀珠寶，也可能是IT 用品，這些都是現(xiàn)在的消費熱點。因為隨著中國GDP 指數(shù)的不斷改善，消費也是在不斷地擴(kuò)大，酒店、旅游、家電、家具、裝修、裝潢、服裝，房地產(chǎn)可以作為投資品， 也可以作為生活的必需品。另外一點就是零售，如果把目前A 股和境外市場進(jìn)行比較，只有軟件行業(yè)和零售板塊比境外更便宜，因此充滿了機會。目前，某些消費熱點可能每個季度或者每個月都以20%甚至30%多的速度在增長。并且隨著中國 GDP 的不斷增長，居民的消費能力不斷提升，消費品行業(yè)的機會將漸漸凸現(xiàn)。

國泰君安對大消費板塊中的飲料白酒類跨年度行情中，短期推薦了青島啤酒、五糧液等超跌股，中長線則對貴州茅臺、瀘州老窖、張裕等看好。而泰信基金也表示看好零售、汽車、食品飲料、旅游等大消費類板塊的未來機會，對機械、信息技術(shù)、醫(yī)藥、化工保持適度配置。