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擔(dān)憂，是市場(chǎng)在自動(dòng)調(diào)節(jié)

剛剛告別了5年的寒冬，在當(dāng)下的中國，股改毫無疑問是偉大的。這個(gè)偉大的博弈現(xiàn)在帶來市場(chǎng)的上升，事實(shí)上大家都看到股權(quán)分置改革的難度，這樣一個(gè)事情帶來這樣的效果，足以見監(jiān)管層在推進(jìn)改革這方面，在塑造一個(gè)有希望的，功能發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)上面，感覺還是很有信心的，也是非常值得期待的。

盡管是中國市場(chǎng)因?yàn)楣蓹?quán)分置的改革帶來牛市。但是牛市的基本因素，其實(shí)在股權(quán)分置改革之前就已經(jīng)存在了。中國經(jīng)濟(jì)已有連續(xù)多少年的成長，而股市經(jīng)過5年的下跌，事實(shí)上其在2006年，股權(quán)分置改革以后，就打開了牛市一個(gè)窗戶或者是一扇門，帶來巨幅的增長。這個(gè)巨幅的增長看起來是有點(diǎn)高了，但是你如果做一個(gè)比較，從2003年初開始，在市場(chǎng)上流傳金磚四國，關(guān)于這個(gè)比較，2003年A股市場(chǎng)上證指數(shù)是1500點(diǎn)，到2005年的時(shí)候下跌到1000點(diǎn)，后來經(jīng)過股改以后現(xiàn)在回升上來，回升到3000點(diǎn)附近，從2003年到2007年年初的時(shí)候，金磚四國其他三國的指數(shù)翻了三到四倍。

印度市場(chǎng)的指數(shù)在翻了三到四倍以后，PE的情況大概是30倍左右，跟我們目前的情況差不多。經(jīng)過股權(quán)分置改革以后，更重要的是，可以看到由于利益的一致性，中國國有體制的改革在股票市場(chǎng)上顯示出來的力量。

中國目前有將近4億人突然富裕起來，這樣一些人要把自己資產(chǎn)變成金融資產(chǎn)。但是在2006年的時(shí)候股票市場(chǎng)發(fā)行的規(guī)模已經(jīng)是越來越大，2007年我相信規(guī)模也會(huì)很大。但市場(chǎng)總會(huì)能夠找到解決的辦法，擔(dān)憂上漲也好，擔(dān)憂下跌也好，這里面都會(huì)有一個(gè)市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。

在以往，因?yàn)槭袌?chǎng)受長期下跌的影響，很多投資人都帶有陰暗的烙印。在對(duì)外開放過程中，外資的券商會(huì)進(jìn)來，但是對(duì)外開放的前提首先是對(duì)內(nèi)開放。這里面涉及到激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制的問題，還提到準(zhǔn)入的問題。從目前的情況來看，券商的估值其實(shí)也需要一定的理性來看待。

——《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》

數(shù)字背后的事實(shí)需要什么樣的增長方式

目前，中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行似乎陷入了這樣一種“怪圈”：經(jīng)濟(jì)的增長越來越依賴投資和對(duì)外貿(mào)易，對(duì)外貿(mào)易的增長在帶來大量貿(mào)易順差的同時(shí)，也帶來了外匯儲(chǔ)備的不斷增加，帶來了流動(dòng)性泛濫；流動(dòng)性泛濫推高了資產(chǎn)的價(jià)格，而投資的增長在推高了資產(chǎn)價(jià)格，這一循環(huán)所帶來的當(dāng)然是GDP的增長，同時(shí)，也帶來了更多的資產(chǎn)泡沫：房價(jià)在漲、股市在漲、工業(yè)品出廠價(jià)格也在不斷增長，消費(fèi)品價(jià)格雖然漲幅不大，但也有了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。有人預(yù)測(cè)，如果這一趨勢(shì)得不到適當(dāng)?shù)囊种疲覈?jīng)濟(jì)就有可能出現(xiàn)滯脹的局面。也許，只有數(shù)字能夠更加清楚地說明問題。

10.7%，這是2006年中國GDP的增長幅度。中國是世界上最大的發(fā)展中國家，中國要實(shí)現(xiàn)復(fù)興的偉大目標(biāo)，就必須保持GDP在一定時(shí)期內(nèi)高速增長。

23.8%。這是2006年我國對(duì)外貿(mào)易的增長幅度。中國一直在發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，從近年來的對(duì)外貿(mào)易增長速度來看，這一目標(biāo)似乎是實(shí)現(xiàn)了。

10663億美元。這是去年12月末我國的外匯儲(chǔ)備余額。外匯儲(chǔ)備同比增長了30.22%。

384億美元。外匯儲(chǔ)備的大量增加，與我國貿(mào)易順差的增加有著直接關(guān)系。

10.4%與7.4%。前一個(gè)數(shù)字是2006年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的增長幅度，后一個(gè)數(shù)字是農(nóng)村居民人均純收入增長幅度。

21.9%與19.7%。前一個(gè)是去年我國稅收增長的幅度，后一個(gè)是去年我國國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增長的幅度。與GDP的增長比較起來，分別高出了11.2和9.0個(gè)百分點(diǎn)，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于城鄉(xiāng)居民的收入增長水平。

羅列了如此之多的數(shù)字，其目的只是為了更加清楚地說明如下結(jié)論：我們以犧牲本國居民的福利和本國的資源與環(huán)境為代價(jià)，以低價(jià)格向世界市場(chǎng)源源不斷地輸出商品，換來了大量的貿(mào)易順差和豐沛的固定資產(chǎn)投資資金來源，換來了國內(nèi)居民購買能力的低下和資源的大量消耗及環(huán)境的不斷惡化，其結(jié)果必然是流動(dòng)性泛濫以及隨之而來的資產(chǎn)泡沫和泡沫破滅。

——《金融時(shí)報(bào)》

跨國公司中國采購之變

中國廣大供應(yīng)商的心里很矛盾。當(dāng)越來越多的跨國公司加大對(duì)中國商品采購之際，這意味著中國商品可以通過此渠道源源不斷的走上世界，但當(dāng)訂單和利潤成反比的時(shí)候，中國制造又該如何面對(duì)呢？

如今，國際零售巨頭開始越過代理商，由自己設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)進(jìn)行全球采購已經(jīng)成為一種趨勢(shì)。“中國，不來不行。”澳大利亞最大折扣連鎖店之一Kmart的日用品部總監(jiān)RobRuffolo興奮地說。現(xiàn)在澳大利亞經(jīng)營的玩具90%在中國生產(chǎn)，中國已經(jīng)成為Kmart的供應(yīng)基地。已經(jīng)在上海設(shè)立了采購中心，直接采購的原始動(dòng)力是節(jié)省成本。

目前大多數(shù)零售領(lǐng)域的大型買家都選擇在中國設(shè)立采購中心或營運(yùn)公司，如沃爾瑪、家得寶、家樂福、西爾(Sears美國第三大零售商)等但業(yè)內(nèi)人士坦言，直接采購能節(jié)省多少成本與建立一支采購團(tuán)隊(duì)是困難的選擇。因此很多大零售商在中國建立采購辦事處是基于持續(xù)增長的戰(zhàn)略選擇。但是中國供應(yīng)商對(duì)大零售商的直接采購單頗為矛盾。這也使得那些沃爾瑪們直接與工廠合作的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

一個(gè)更大的潛在危險(xiǎn)是供應(yīng)商受控于大零售商。如有些企業(yè)不顧自己的產(chǎn)能接沃爾瑪?shù)挠唵危Y(jié)果訂單越來越大，大到企業(yè)用所有的產(chǎn)能來做沃爾瑪?shù)挠唵味鴽]有其他客戶。但是許多企業(yè)的訂單和價(jià)格是成反比的。因此，一旦失去沃爾瑪這個(gè)大客戶，企業(yè)也走到了盡頭。當(dāng)然面對(duì)大零售商的直接采購大單，是那些內(nèi)部成本控制得當(dāng)?shù)墓?yīng)商的福音，也是中國制造的試金石。

——《中國經(jīng)營報(bào)》

中國股市：喧囂中需要理性

最近幾周，中國股市在指數(shù)和成交金額不斷創(chuàng)出新高的同時(shí)，也開始了大幅震蕩。由此，關(guān)于股市的各種看法喧囂塵上，讓投資者應(yīng)接不暇。

中國股市的泡沫到底有多大？回調(diào)只是技術(shù)上的需要？管理層開始對(duì)股市進(jìn)行干預(yù)？狂熱的賺錢心理背后隱藏的擔(dān)憂和投機(jī)性，似乎已經(jīng)讓這些爭(zhēng)論有些“妖魔化”的傾向。

我們看到，在去年的最后一天，銀監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，“嚴(yán)格禁止任何企業(yè)和個(gè)人挪用銀行信貸資金直接或間接進(jìn)入股市，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得貸款給企業(yè)和個(gè)人買賣股票。若發(fā)現(xiàn)挪用貸款買賣股票行為，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要采取及時(shí)、必要的措施立即收回貸款。”上個(gè)月，證監(jiān)會(huì)也要求基金公司在2月1日前，上報(bào)本基金公司及旗下基金合法合規(guī)運(yùn)作和內(nèi)部控制的具體情況，以及存在的問題。國資委也表態(tài)，為防范這些風(fēng)險(xiǎn)，目前國資委已經(jīng)和證監(jiān)會(huì)對(duì)于央企炒股的監(jiān)控進(jìn)行過溝通，會(huì)對(duì)這類現(xiàn)象作嚴(yán)格監(jiān)管。

目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，如果股市繼續(xù)瘋漲，下一步很可能會(huì)有更嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺(tái)，以避免股票等資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化。這些舉措大多都是防范風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)在股市現(xiàn)階段的確已經(jīng)有所體現(xiàn)。事實(shí)上中國股市在經(jīng)歷了2006年的快速上漲后，如何為投資者創(chuàng)造一個(gè)良好的投資氛圍和環(huán)境似乎更為重要。

公司業(yè)績?cè)黾樱蓛r(jià)上漲，但公司的價(jià)值卻并未有明顯變化，這種明顯的“透支”行為對(duì)股市的長遠(yuǎn)發(fā)展并未有正面作用。這些，才是中國股市需要真正解決的問題，而不是只爭(zhēng)論指數(shù)的升跌與高低。

——《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》