朱平：２００７，基金的好日子還有嗎

面對基民們持續高漲的熱情，朱平坦言自己壓力很大：基民堅信基金包賺不賠，義無反顧地殺進來，實際上是在逼迫股票基金在高位仍要大幅建倉，風險越積越大。股市長期會走牛，堅持長期投資的基民無須選時，但新入市的基民在相當長的一段時間里，可能會面臨凈值損失的風險

一個不到20人的核心團隊，一年內給投資者創造了100多億的利潤。

聽起來像天方夜譚，但據朱平的說法，廣發基金在去年的牛市中就創造了這樣的成績。06年5月中旬，廣發策略優選基金用8天時間發行了184億份，而在2005年年底廣發基金的總規模僅86.75億份。

廣發基金的故事正是本輪股市熱潮的眾多大發利市的基金的代表。

如果按照教科書上的定義，我們應該這樣理解：投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。

通俗點說，就是我們把錢交給專家，讓具有專業知識的人來運作，最后按照協議來分紅，當然也可能是賠錢。

得益于股票市場的強勁表現，基金行業銷售熱度是一路狂飆起來，基金總規模也是迭創新高。根據Wind資訊提供的數據顯示，截至2006年12月31日，53家基金管理公司管理的基金總份額達到6208.51億份，較2005年底同比增長31.68%；管理的基金資產凈值達到8550.17億元，較2005年底同比增長82.26%。

在這一輪牛市上，股民們看著指數蹭蹭地往上躥，但一些股民盤算手中的股票，卻發現是“賺了指數，賠了銀子”。相對于股民投資獲利的不確定性，基民們在本輪牛市中的獲利則穩定很多，百分之幾十甚至是百分之百的收益率已經不再是神話。

傳說中“基金”有著專家理財、低風險高回報的好處似乎是顯示出來了。

追漲殺跌聽消息VS我們是投資，不是投機

“股神”巴菲特曾經說過：“一個百萬富翁破產的最好方法之一就是聽小道消息并據此買賣股票。”

朱平正是這句話的忠實擁躉。在他看來，股民賠錢而基民賺錢正是這個道理。“我們的散戶就是喜歡追漲殺跌聽消息，你想想，如果連你都能知道的消息，在這個市場上已經經過多少人了，怎么可能還是獨家的？你能比過專業投資機構的消息多么？”作為資深投資人士，他對普通散戶的投資可能的非理性傾向有著更多的認識。

他信奉的投資原是價值投資，“長期而言，股票的價格一定是由價值決定的。你在底部買入股票的原因不應該是這只股票馬上會漲，因為沒有人會知道這一點；你買入的原因應該是你相信這只股票的價格比真實的價值低了很多。”

朱平希望自己操作起來也能像偶像那樣：沃倫#8226;巴菲特在看準一只股票之后，總是重倉持有，并且長達10年。

“對于基金經理，通過專業研究尋找市場上合適的公司，看看它應該值多少錢，再比較現在多少錢。如果高就賣了，低就買了。就這么簡單，技術含量并不高，但這是專業領域，普通人沒有那個實力去做這樣的分析。”

“巴菲特作為世界上最有錢的投資家，其意義并不在于財富本身，而在于他通過遵循一些簡單的原則，并始終堅持這些原則，從而獲得巨大的財富。從某種角度看，正是由于他的存在，才使得價值投資如此深入人心。”

當基金的熱浪撲面而來時，每只基金的經理動輒就可以支配上百億的資金來進出股市，誰能保證這些人不會成為第二個呂梁（記者注：著名莊家）呢？

對于這樣的疑問，朱平覺得不可思議：“怎么會呢？我們是做投資，買公司的。我們盈利靠的是上市公司，不是基金經理創造的。大家把基金經理想得太神秘了，那是你們不了解。我們是公募基金，有嚴格制度來控制每個基金經理的具體操作，他們只能從研究部門的報告中決定投資組合，大的投資還要我甚至是投資委員會來決定。想操縱股價？門都沒有！”

此前，他也曾表示過：“我不否認國內部分基金公司有‘坐莊’的行為。但我認為，‘坐莊’是很蠢的行為。雖然短線獲利，但最后肯定還是死路一條。而且對我來說，我覺得和研究基本面、發現潛在的投資價值相比，“坐莊”獲利這樣的行為太沒有技術含量了，太低估自己的智慧了。”

不過2006年的洪都航空的問題也讓他大為頭疼，重倉持有洪都航空的廣發基金獲利后也一度拋售，造成了市場上的混亂。傳言廣發是莊家、朱平已被要求協助調查云云。當時朱平甚至讓姐姐把家里的報紙都抽出有關洪都航空的那一張，怕的就是父母擔心。

事后回憶，朱平說：“過去的投資為我們提供了不少的經驗，如地區分級、原則上不投資合資企業、不掙最后一分錢、不做第一次重組等等。這件事首先讓我們更加堅定，如果要在基金管理這個領域繼續發展，一定要“慎獨”，要奉公守法，決不能有任何僥幸心理；其次，這件事還讓我們重新思考上市公司形象對投資的重要性，思考科技股的特征和風險控制辦法、思考在公眾的高度關注下如何獲得更好的收益。”

2006年的下半年，不單是洪都航空事件，由于業績落后，朱平也受到批評，成了基民攻擊的對象。有網友在他的博客上留言評論：“講故事的高手——務虛有一套！務實要加強。06年下半年開始，廣發基金走勢大踏步后退，持有人有目共睹。老朱，要想叫人心悅誠服的話，不如讓你的弟子們多創造效益！”

基金能否成為理智的選擇

在朱平看來，散戶投入到基金中是一種理性的選擇。“我們認為從長遠來看，投資就一定能掙錢。投機不一定，就是開賭，是零和游戲。”

他們的日常操作是這樣的：先由研究部分析出具研究報告，確定適宜投資的股票（行話叫股票池），然后由朱平領銜的投資委員會決定大的方向，接下來基金經理再根據規定來自由發揮。當然，每個人的風格不一樣，有人激進，有人穩健。

他在博客上詳細闡釋了自己的觀點，“炒股與投資最大的區別在于：投資會讓所有參與者受益，讓資金更有效地配置，從而增加社會的總財富。所以偉大的基金管理公司一定產生在一個投資已經成為普通大眾日常生活方式的背景下，而這個公司也一定是這種方式的典型代表。這個公司還必須要讓普通人認識投資、接受投資以及永遠與之相伴的風險，要依賴一個公開、公平、公正的證券市場，還要選擇并投資一些同樣改變人們生活方式的偉大企業。如果再過十幾年，中國人真的做到了像現在西方發達國家的人們那樣習慣于投資，那么很有可能會有一個偉大的基金公司出現。”

銀河證券首席基金分析師胡立峰表示基金現在深刻影響著中國股市，雖然個別基金會存在個別不法行為，但是總體看來，基金無疑是穩定中國股市的重要力量。

“現在的牛市和99年的牛市究竟是不是一樣的？我覺得這是一個值得認真分析的問題。99年時莊家追炒的都是億安科技、藍田股份、銀廣廈這種股票。而現在的牛股都是像工行、中行這樣的優質股份，這是很大的不同。在這個過程中基金通過自己的組合選擇改變了整個股市的結構性格局，重新界定了股票的價值標準。”

對股市有了解的人都會知道，基金公司本身并不創造價值，而是作為投資中介替投資者在證券市場中尋找價值。當前，部分大盤股估值明顯過高，市場中存在一定的泡沫。因此，投資者在決定是否投資時，還應該以上市公司這一市場價值的源泉作為最終依據。

已有分析人士指出：許多投資者在購買前只單向了解到基金最近一年以來所產生的良好凈值收益和大比例的分紅收益，“購買基金就可以獲得高收益”的錯覺深入投資者的頭腦，帶來了大量的資金通過基金市場流入股市，催生了股市市值虛高可能。

而朱平對于基金經理人面臨選擇的風險也有自己的說法：“我們做投資是看未來的行業，未來是新的。你看了巴菲特你會對零售、酒類股票有心得，就會買了茅臺（股份）砸十年。但是像google，這是新經濟，巴菲特自己也不懂啊，他就不投。這時候你需要的是心態、視野和洞見，要相信你對未來的判斷。人太容易被誘惑擊敗了，股票天天跌，誰受得了，但是你要挺過來，發現贏的還是你。”

07年錢會更難賺

朱平把上市公司分為兩類：大公司和小公司。“上市公司的前70名大公司市值占到整個股市70％，他們的收益率有13％。而剩下的一千多股票才占到市值的30％，而收益率才3％。而2006年呢，大公司的收益不變，小公司卻漲了一倍。以前靠大公司來支撐的業績里，中小公司開始占據了一定分量，這也是這輪股市上漲的重要因素。”

面對基民們持續高漲的熱情，朱平坦言自己壓力很大：基民堅信基金包賺不賠，義無反顧地殺進來，實際上是在逼迫股票基金在高位仍要大幅建倉，風險越積越大。股市長期會走牛，堅持長期投資的基民無須選時，但新入市的基民在相當長的一段時間里，可能會面臨凈值損失的風險。

據英國《金融時報》日前消息，中國政府已停止批準發行新的國內股票基金。而且，對于老基金的“持續營銷”，監管部門日前已開始放緩對老基金持續營銷方案的審批速度，并要求基金公司對所報方案進行相應調整。

“2007年，基金的日子可能不會太好過。我們給自己制訂的目標是20％。當然能掙錢也不能說是股市會大下滑。”朱平對自己今年的工作預測顯得并不樂觀。

“沒有人知道，中國的投資者信心在將來會不會出現波動，而股市像現在這樣沒有風險只有收益的局面還能持續多久。人類一思考，上帝就發笑，如果你相信股市有風險，那么這種波動就應該是不可避免的，除了少數幸運者，可能大部分人都很難躲過。”

但是對于信奉價值投資理念的朱平們來說，股市的波動并不來得那么重要。“我們重視的就是企業和長期宏觀政策。至于其他的（股市變化），你覺得對我們有那么重要么？”