貨幣政策在縣域經濟傳導中的障礙及建議

摘 要：貨幣政策傳導機制是中央銀行根據貨幣政策目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構的經營活動和金融市場傳導至企業和居民，對生產、投資和消費等行為產生影響的過程。但目前在縣域經濟這個傳導鏈條存在著諸多問題，導致貨幣政策在縣域受到障礙。本文通過對貨幣政策在縣域經濟傳導中的障礙分析，提出相關改善建議。

關鍵詞：貨幣政策；縣域經濟；傳導鏈條

中圖分類號：F822.0

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)06-0086-03

一、貨幣政策在縣域經濟傳導中的障礙

(一)中央銀行方面障礙

1.貨幣政策缺乏靈活性。我國縣域經濟發展不平衡，經濟結構差異較大，貨幣政策“一刀切”，缺乏不同縣域經濟靈活性，不能有效調節地區之間資金供求狀況。基層央行在貫徹貨幣政策和發展縣域經濟中處于兩難境地，形成信貸政策與區域經濟發展現實不對稱狀況，產生縣域經濟發展差別性與貨幣政策統一性之間矛盾，削弱了貨幣政策實施效果。[1]

2.基層央行調控工具缺失。基層央行運用的貨幣政策手段主要有再貸款、再貼現和窗口指導這三大調控工具，但從目前實施情況來看，這三大貨幣政策工具在縣域受限較多，影響了其功能的發揮。

一是再貸款操作沒有活力。目前支農再貸款已經失去了貨幣政策工具的調節作用，而變成了農業信貸相對固有的資金來源。原因是上級行對支農再貸款指標控制較嚴、總量投放較少、使用范圍過窄，難于起到調控農村基礎貨幣作用，導致支農再貸款這個基層央行最重要的貨幣政策工具在縣域失去活力。

二是再貼現操作日益萎縮。目前再貼現操作已名存實亡，原因是國有商業銀行備付金充足，其它融資渠道較多，再貼現這種融資方式已不再是最佳選擇。國有商業銀行辦理貼現和再貼現收益較小，而風險較大，量本利分析不劃算。同時，目前假匯票較多，容易遭受詐騙。所以商業銀行上級行對基層行限制過嚴，包括匯票承兌審批權過于集中，收取高額保證金，有的銀行只對本行開立基本帳戶的企業辦理銀行承兌匯票，這些限制條件在一定程度上影響了商業匯票業務的推廣應用，導致基層央行通過再貼現政策手段調節資金需求成了無米之炊。

三是窗口業務指導不具約束力。目前縣域國有商業銀行的授權授信受制于上級行，信貸權力統的過死，缺乏自主權，不能適時根據本地區產業變化和市場變化調整信貸結構，對基層央行窗口指導很難作出積極反應。另一方面，基層央行窗口業務指導又缺乏相應配套措施作保證，往往陷入一廂情愿境地，很難達到預想效果。

(二)金融市場方面障礙

1.利率在資金市場價格導向作用不明顯，影響貨幣政策傳導效果。主要是因為我國經濟整體市場化程度不高，金融機構、企業和居民對利率這一重要貨幣政策工具反應不敏感所致。目前縣域國有商業銀行由于對企業和居民信任危機普遍存在“懼貸”心理，導致“惜貸”行為，寧可保持高額備付率囤積資金，或將資金上存、投資股票、債券等，不愿意放款。資金使用不充分，開拓市場、開發客戶內在激勵和動力不足，利率資金價格導向作用往往失靈，所以盡管利率下調，但銀行貸款并無增加。同時由于企業對市場信心不足、居民對預期收入不確定，對教育、養老保險、醫療等預期支出增加等因素影響，往往對利率調整帶來的存款或投資預期收入變化不能及時作出反應。這些因素共同作用使得信貸傳導渠道中利率與投資鏈條發生斷裂，造成利率工具在信貸傳導中不能發揮應有作用。[2]

2.縣域資金流失嚴重，削弱貨幣政策傳導資金基礎。一是近幾年郵政儲蓄存款增長迅猛，而且只存不貸，象抽水機一樣抽走了縣域本來匱乏資金，流向資金相對寬裕的大中城市，客觀上削弱了貨幣政策在縣域傳導的資金基礎。二是縣域商業金融機構經營收縮，大量縣域資金被吸收上存。信貸管理權限上收，縣級機構只保留小額貸款權限，組織資金大部分上存，成了上級行儲蓄機構，造成資金在本地運用很少。

(三)金融機構方面障礙

金融機構既是貨幣政策調控的對象，也是貨幣政策傳導的載體。央行的貨幣政策只有得到商業銀行積極響應，并以信貸投放或信貸收縮等形式加以貫徹，才能達到貨幣政策調控的效果。但是由于目前我國金融機構特別是國有商業銀行股份化經營后，普遍強調經營效益和風險防范，致使基層商業銀行活力不足，對貨幣政策反應不靈。

1.嚴格風險管理制約了基層行信貸擴張能力。近幾年國有商業銀行逐步完善信貸管理體制，信貸權限上收，貸款集中審批，提出以貸款終身責任和“零風險貸款”的風險控制指標，造成資金過渡向上集中，制約了基層商業銀行信貸擴張能力，導致縣域經濟發展所需資金極度短缺，信貸極度萎縮。在這種情況下，縣域金融貨幣創造功能被抵制，貨幣乘數效應不能有效放大，貨幣政策力度不斷減弱，時滯不斷延長。同時貸款風險責任約束過度，弱化了基層信貸人員信貸拓展能力，造成上級行權利過大，基層行權利過小，不能對中央銀行貨幣政策作出及時充分反應。

2.縣域金融機構的撤并削弱了貨幣政策賴以傳導的載體。近幾年，國有商業銀行為了減員增效，大量撤并分支機構及網點，而且上收貸款權限，在有些欠發達的山區縣市，商業銀行基本上在縣級信貸市場沒有發放貸款，縣域經濟的發展僅靠農村信用社唱獨角戲。商業性金融機構是貨幣政策傳導的“血管”，如果一個地區的“血管”過少或全部堵塞，那么這個地區必將成為貨幣政策作用的肓區。

(四)企業和居民等微觀經濟主體方面障礙

1.企業方面。多數國有老企業由于經營不佳，在改革改制過程中多以變賣、破產方式進行，部分企業信用觀念淡薄，借改革之機逃避懸空金融債務，將改革成本轉嫁到銀行，造成銀行壞帳急劇增加，損壞正常銀企關系，抵制銀行投放信貸資金積極性。同時，企業有效管理機制和治理結構尚未完全按照市場經濟和現代企業制度要求建立起來，對宏觀金融調控信號還不能作出靈敏反應。國有企業改制后，中小民營企業大量增加，成為縣域經濟主體，同時也成為貨幣供給主要接受者和貨幣政策重要微觀客體。這些民營中小企業由于成長時間短，機制不健全，普遍存在著誠信度不高，會計核算資料不完整，不能按照資金市場價格及時調整資產負債結構等問題，金融機構為自身利益和風險防范考慮，對這些企業不敢輕易涉足，往往將信貸資金投放集中于少數優勢大企業、大項目，造成少數大企業資金充裕，眾多中小企業資金短缺，影響了貨幣政策對企業的作用效果。

2.居民個人方面。目前，居民個人對貨幣政策反映不積極，一是因為受傳統消費觀念影響，居民超前消費意識不強。二是受收入水平限制，居民消費難于擴大。三是受社會保障機制影響，儲蓄養老意愿較強。四是受消費環境制約，尚未形成新的消費熱點。五是受個人信用制度建設滯后影響，消費信貸難以全面拓展。六是投資經驗不足使個人投資理財信賴于傳統的儲蓄方式。

二、改善貨幣政策在縣域經濟傳導的對策建議

(一)避免貨幣政策“一刀切”，適當增強貨幣政策靈活性

我國地域遼闊，各地區經濟發展水平差異很大，應制定出切實可行的區域性貨幣政策，避免貨幣政策“一刀切”，增強貨幣政策傳導實效性和地區差別性。制定和出臺貨幣政策時，在與國家貨幣政策協調一致前提下，授予人民銀行縣域機構根據本地區經濟金融運行整體狀況、特點及貨幣政策實施情況，制定相應區域性貨幣政策的權力以及在商業銀行業務創新上適當的審批權限，或在出臺貨幣政策時按照區域性經濟特點實行因地制宜、分類指導政策，促使貨幣政策實施更能滿足經濟發展需要和金融機構發展需要，以提高貨幣政策時效性和針對性。

(二)發揮基層央行職能作用，強化貨幣政策傳導執行系統

基層央行應充分利用所處地理優勢和職能優勢，積極采取靈活卻實效性強的政策措施，疏通貨幣政策傳導渠道。針對商業銀行信貸過度集中行為進行預警預報，嚴格要求各家商業銀行按照資產負債管理要求，控制信貸集中風險，充分發揮人民銀行已建立銀行信貸登記咨詢系統作用，定期對銀行貸款投向進行分析，對系統性或區域性的信貸集中進行預警預報，采取措施對信貸集中進行控制。同時應賦予基層央行在控制本地區信貸規模方面一定管理權，對于積極響應人民銀行窗口指導、對貨幣政策反映積極、上級行授信比較寬松的商業銀行，人民銀行應在再貸款、利率、再貼現和金融業務創新等方面給予支持的權利。積極發揮人民銀行窗口指導作用，通過銀企座談會、重大投資項目懇談會和經濟金融形勢分析會等形式，密切銀企、政企關系，引導金融機構合理信貸投放，促進經濟、金融雙贏雙活。

(三)盡快建立市場利率體系，改善貨幣政策傳導神經系統

盡快建立起以中央銀行利率為基礎、貨幣市場利率為中介、由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系，發揮資金市場價格信號導向作用，提高企業和居民對利率變動敏感性和貨幣政策有效性。加快推進商業銀行和企業改革，調整金融機構、企業和居民個人資產結構，培育真正的市場活動主體，提高經濟活動的利率彈性和貨幣政策的有效性。

(四)改善縣域金融體系，疏通貨幣政策傳導系統

一是進一步深化商業銀行特別是國有商業銀行體制改革，為貨幣政策高效傳導構筑良好傳導軌道。盡快建立商業銀行現代金融企業制度，完善商業銀行法人治理結構，提高商業銀行對人民銀行貨幣政策間接調控敏銳性。二是進一步完善商業銀行經營機制，強化貨幣政策傳導實效性。改變目前信貸管理過于集中局面，對各分支機構應根據經濟發展水平、投資收益狀況和資金成本承受能力，實行區別對待信貸政策。三是大力發展地方性中小金融機構，填補金融體系空白，提高當地銀行業競爭程度，促進地方金融體系完善，為貨幣政策信貸傳導建立更多“毛細血管”，以實現在微觀層面非銀行金融機構擔當金融支撐重心的艱巨任務。

(五)努力打造縣域“資金洼地”，促進信貸資金回流

一是加大支農再貸款調控總量，以激活縣域廣大農村基礎貨幣量，充實貨幣政策發揮作用的載體。二是限制商業銀行縣域機構資金外流，解除商業銀行對縣域機構授信額度的過度控制，保證縣域商業銀行分支機構將不低于資產負債比例的資金用于本地。努力在產業政策、社會信用環境等層面上打造縣域“資金洼地”，鼓勵和吸引外來資金流向縣域。三是成立郵政儲蓄銀行，變縣域郵政儲蓄“抽水機”為“引水渠”，使郵政儲蓄資金取之于縣用于縣。

(六)努力拓展金融市場，搭建貨幣政策傳導平臺

一是培育和完善市場主體，積極發展縣域貨幣市場。當前要從擴大貨幣市場主體，提高資金使用效率，增加同業拆借市場吞吐基礎貨幣能力等方面加快縣域貨幣市場發展，建立一個多元化、高效率貨幣市場體系。二是適當放寬縣域中小金融機構特別是農村信用聯社加入銀行間同業拆借市場條件，對不具備市場主體資格，可通過具有市場主體資格的銀行代理融資，使大量縣域中小金融機構間接進入拆借市場，為縣域貨幣市場發展和貨幣政策有效傳導創造有利條件。三是大力發展票據市場，使票據市場在貨幣政策傳導中的重要中介作用得以充分發揮。

(七)縣域建設良好金融生態環境，改善貨幣政策傳導的宏觀環境

一是加快社會征信系統建設，可在現有信貸登記咨詢系統的基礎上，擴大征信范圍，增強征信查詢系統時效性，建立涵蓋企業與居民個人主要經濟活動的全國范圍內聯網社會征信體系，為誠實守信提供外在的硬約束，提高全社會誠信程度。二是建立健全企業信用擔保體系，提高企業特別是中小企業信用度，解決企業擔保難、貸款難問題，改善企業融資環境。三是建立存款保險體系，防范金融機構特別是縣域中小金融機構經營風險，保護存款人利益，維護金融體系的安全穩定。通過改善宏觀經濟環境和金融生態環境，為貨幣政策傳導奠定良好的宏觀經濟基礎。

參考文獻：

[1] 張新海.新形勢下人民銀行基層行執行貨幣政策的思考[C].人民銀行廣州分行調研報告文集，2005.

[2] 李寧.對欠發達地區實施差別貨幣政策的現實思考[M].北京：中國環境科學出版社，2005.