淺析金融控股公司防火墻制度的合理建立

摘 要：為了金融控股公司的安全性，必須設立適當的“防火墻”，對不規范的關聯交易進行防范和控制。在防火墻制度的建立過程中，必須堅持一定的原則，即平衡關聯交易帶來的協同效應和風險，平衡防火墻制度為金融控股公司帶來的收益與成本，平衡防火墻制度的制度剛性和適應彈性。防火墻制度建立的具體措施可分為兩方面，一方面是設立金融控股公司各法人實體之間的防火墻；另一方面是設立金融控股公司內部各項金融業務之間的防火墻。

關鍵詞：金融控股公司；關聯交易；防火墻

中圖分類號：F830.39

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)06-0072-03

金融控股公司通常包含銀行、證券、保險、租賃、集團財務公司等多個不同金融行業的子公司，其內部存在著大量的諸如資金相互劃撥、相互擔保、抵押等關聯交易。如果在透明有效的監管之下，依照審慎原則進行符合業務操作流程的規范的金融關聯交易業務，可以為金融控股公司帶來協同效應的獨特優勢，比如降低成本，增加交易機會，提高資金運作效率和資產盈利能力，形成控股公司內部不同子公司之間的優勢互補，從而實現金融控股公司整體效率的提高以及利潤的最大化。但是，如果在不加約束的情況下，進行不符合審慎原則和業務操作流程的關聯交易，卻會為金融控股公司帶來一系列的風險。

一、不規范關聯交易為金融控股公司帶來的風險

(一)子公司層面上的風險

對于關聯交易所帶來的風險，金融控股公司中的銀行子公司首當其沖。集團內的銀行子公司可為成員企業提供多種形式的貸款融資，在這個過程中。作為金融集團資金樞紐的銀行子公司面臨著多種風險：由于金融集團內部的利益制衡關系，銀行子公司為其他成員企業提供貸款時可能不會按照嚴格的執行標準和操作程序對其風險進行審查；銀行子公司可能為其他成員企業提供過大的融資額度；對于缺乏資金償還意愿的成員貸款企業，銀行子公司也有可能在集團的干預下而不愿或不能通過法律途徑進行追討等等。[1]

(二)公司整體層面上的風險

1.利潤轉移風險

金融控股公司的不同子公司之間在金融產品的相互交易當中，可以抬高或壓低交易價格，比如提高或降低貸款利率等。通過此類不規范的關聯交易，實現集團內部利潤在各子公司之間進行轉移，以達到各子公司以及整個金融集團的各種目的。比如為了使某一子公司具有上市資格，而將其他子公司的利潤轉移到它身上。再如將效益較好的子公司的利潤轉移到虧損的子公司內部，以實現逃避稅收的目的。如此操作，使得各子公司利潤出現虛增或虛減，與其真實性并不相符，為監管造成很大障礙，也為投資者帶來很多風險。

2.資本金重復計算風險

在金融控股公司內部，存在母公司向子公司撥付資本金、子公司之間交叉持股或子公司向母公司反向持股的情況，如果母公司和各子公司財務部門有意忽視會計準則和各項相關規定，通過各種手段使得整個金融集團合并會計報表時不能對相應資本金進行正確合理的計算，就會產生資本金重復計算問題，使得整個金融集團的資本金水平高于其真實情況。資本金是衡量企業抵御風險能力的重要指標之一，資本金虛增的金融控股公司存在著很多潛在的風險和問題。[2]

3.風險傳遞

金融控股公司內部由于復雜的關聯交易與持股關系，形成了牽一發而動全身的整體關聯格局，在這樣的情況下，其中一家子公司的風險很容易傳遞到另外的子公司甚至影響金融控股公司整體。這種風險傳遞可分為風險的實質性傳遞和表面性傳遞。風險的實質性傳遞即指由于金融控股公司各子公司之間的資金、財務、持股等關聯關系而造成的實質性的風險傳染。比如，集團內一家子公司如果出現資金短缺問題，其他子公司或母公司出于關聯利益而為其提供幫助，就有可能在這些公司中產生新的資金短缺風險。風險的表面性傳遞是指由于金融控股公司各子公司的品牌一體性，其中一家子公司的風險會被社會公眾認定為整個金融集團的風險，從而使公眾產生對集團內部其他子公司的不信任感。顯而易見，風險的表面性傳遞對金融控股公司內部的銀行子公司影響最為嚴重，公眾對整個集團的不信任感會導致其銀行子公司擠兌風險的產生，從而對銀行子公司的生存造成致命威脅。

綜上所述，不規范的關聯交易為金融控股公司帶來了種種風險，為了金融控股公司的集團整體安全性和各子公司的安全性，必須在金融控股公司的各個子公司之間以及各項業務之間設立適當的“防火墻”，對不規范的關聯交易進行防范和控制。

二、設立金融控股公司防火墻制度的原則

金融控股公司防火墻的設立并非只是建立簡單的隔離措施，而是一項非常復雜的制度建設。在這個過程當中，必須充分考慮各種因素的影響，并且注意平衡各種關系。設立金融控股公司防火墻制度的原則如下。

(一)平衡關聯交易帶來的協同效應和風險

我們在高度警惕不規范關聯交易為金融控股公司帶來的風險的同時，必須還要考慮到規范的關聯交易為金融控股公司帶來的協同效應。在防火墻制度的設立過程中，如果控制太嚴，就會影響到各子公司之間的正常協作，使得金融控股公司失去其建立的意義；如若控制過松，則防火墻不能發揮其應有的作用，不能對金融控股公司內部的不規范關聯交易進行有效控制，必然導致不規范關聯交易的泛濫和風險的產生。因此，防火墻的制度建設中，只有把握好“度”，才能在關聯交易帶來的協同效應和風險當中保持平衡。[3]

(二)平衡防火墻制度為金融控股公司帶來的收益與成本

在金融控股公司內部建立一套完整的風險防火墻制度需要付出相當的成本以及占用一定的經濟資源。如果防火墻制度的設置過于繁瑣冗雜，包含過多的層級與程序，雖然對防控不規范關聯交易帶來的風險有很好的效果，但是實施起來也必須花費很大的人力與資金成本，并且在一定程度上會影響金融控股公司的整體運作效率。這些成本如果大于設立防火墻制度所帶來的收益，那么對整個金融控股公司來說反而得不償失。所以，在建立防火墻制度的過程中，必須綜合考慮其為金融控股公司所帶來的總體收益和成本，合理設置相應各項措施的步驟與程序，力爭花費最小的成本并獲得最大的風險防范收益。

(三)平衡防火墻制度的制度剛性和適應彈性

金融控股公司是一個龐大的結構，其內部包含資金、債務、信息、人事等眾多復雜的關系和鏈條，在其內部建立防火墻制度，必須要有一定程度上的制度剛性，在各方面建立起嚴格且不可輕易改變的制度規范，才能在最大限度內發揮防火墻制度的作用，對不規范關聯交易進行限制。但是，防火墻制度必須在堅持剛性的同時，也要注重其適應彈性，即隨著金融控股公司外部經濟形勢和內部環境的發展變化，及時做出相應調整，使得其各項標準與設定都能隨時保持與金融控股公司實際情況相適應，才能對金融控股公司進行最適當的風險防控。這就要求防火墻制度必須既保持嚴謹性又要具有一定的協調性，既保持穩定性又要具有一定的敏感性，在“變”與“不變”當中仔細斟酌，在制度剛性和適應彈性當中取得平衡。

三、建立金融控股公司防火墻制度的具體措施

一般而言，金融控股公司防火墻的設立可分為兩方面：一方面是設立金融控股公司各法人實體之間的防火墻；另一方面是設立金融控股公司內部各項金融業務之間的防火墻。[4]

(一)金融控股公司各法人實體之間的防火墻

金融控股公司法人實體之間的防火墻包括母子公司之間的防火墻和子公司之間的防火墻。

1.母子公司之間的防火墻。母子公司之間的防火墻要求對金融控股公司母子公司之間的關系加以明確。母子公司都是依照公司法的有關規定設立的獨立法人企業，獨立享有民事權利和承擔民事責任。母子公司的相互關系應當是出資企業與被投資企業之間的關系，母公司不是子公司的管理機構，子公司的權利能力和行為能力不受母公司的限制，母公司不能干涉子公司的日常生產經營活動。母公司對各子公司的管理只能通過控股方式進行，各子公司應該保持決策的自主性，并做到自主經營、自負盈虧。

此外，法律禁止母子公司之間相互持股，即母公司向子公司投資而成為子公司股東后，子公司不得再向母公司投資而成為母公司的股東。這一點對于控制金融控股公司內部資金流動和不規范關聯交易風險尤其重要。

2.子公司之間的防火墻。子公司之間的防火墻要求金融控股公司具有獨立法人資格的各子公司相互獨立，具有自己獨立的資本金、財務帳目、人事管理體系等。具體而言，包括明晰產權關系，規范各子公司之間的相互投資，設置各子公司之間交叉持股限額；限制各子公司之間的資金交易數額，防止不正當的大額資金轉移；各子公司均應該獨立建立各自的財務賬目，從而擁有獨立的財務體系；禁止金融控股公司的員工，尤其是高級管理人員在不同的子公司中兼任職務等一系列措施。

(二)金融控股公司內部各項金融業務之間的防火墻

1.明確各子公司的業務范圍。在金融控股公司的運作過程中，應該依照金融監管機構對銀行、證券、保險等專業子公司的相應定義和業務許可，嚴格劃分金融控股公司各子公司的業務范圍。銀行、證券、保險等專業子公司只能從事各自規定的業務，而不能為了謀取利益而超出自身業務范圍，經營本屬于其他子公司業務范圍內的業務。當涉及到需要各個子公司相互協作的混合業務時則要更加謹慎，劃清各自職責范圍，嚴防子公司超越業務范圍進行經營。

2.嚴格關聯交易定價機制。嚴格金融控股公司內部的關聯交易定價機制對于防控不規范關聯交易帶來的利潤轉移風險非常重要。對于金融控股公司內部子公司之間的關聯交易業務，在對其進行定價的過程中，應當將其等同視為獨立企業之間的業務往來，按照市場價格定價，以保證交易的公平性。[5]比如，金融控股公司內部銀行子公司向集團內部其他子公司提供貸款時，就應該適用該銀行對集團外部一般企業的貸款利率，而不應該有所優惠。

3.建立完善的信息披露制度。針對金融控股公司的內部各項金融業務，必須建立一套完善的信息披露制度，根據業務特點和監管要求及時將業務信息向金融控股公司外部監管機構和內部監管部門作出真實、準確、完整的披露。比如金融控股公司各子公司之間的交叉持股情況，各子公司之間的業務合作情況，金融控股公司內部關聯交易的定價和交易數額，金融控股公司內部的人員任職情況等等都必須及時進行披露，以便外部監管機構和內部監管部門能夠實現對金融控股公司運作情況的實時掌控。從而為外部監管機構和內部監管部門及時發現金融控股公司運行當中的異常情況并采取相關糾正措施打下堅實的基礎。

參考文獻：

[1] 張燁.金融關聯交易及其風險初探[J].上海金融，2002，(4).

[2] 王蕾.我國金融控股集團關聯交易的監管對策分析[J].中國金融，2006，(2).

[3] 侯杰.準混業經營時期對金融控股公司監管的不足——防火墻制度的研究[J].金融觀察，2004(12).

[4] 夏斌.以設置防火墻為核心，加強對金融控股集團的監管[J].經濟導刊，2004，(10).

[5] 葛恒雷.我國設立金融防火墻制度研究——基于對金融管制的放松[M].東南大學碩士學位論文.2004.

Analysis Concerning Fir Wall System Construction of Finance Holding Company

WANG Na LIU Yan

(School of Finance Central University of Finance and Economics， Beijing 100081，China)

Abstract： For the security of the financial holding companies， proper \"risk isolation system\" must be established to prevent nonstandard related transactions. To established risk isolation system， it must follow some principles. The principles are to balance the synergy effects of those related transactions against the risk of them， to balance the benefits of establishing risk isolation system against the costs of it， and to balance the rigidity and flexibility of the risk isolation system. The specific measures to establish the risk isolation system can be divided into two aspects， one is to establish risk isolation system among each subsidiary， and the other is to establish the risk isolation system among each financial business of financial holding companies.

Key Words： Financial Holding Company； Related Transaction； Risk Isolation System