我國商業銀行代客境外理財業務發展的戰略研究

摘要：央行“5號公告”和《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》為我國商業銀行業務發展開啟了一道新門--代客境外理財業務。本文采用SWOT方法，對我國商業銀行開展代客境外理財業務的外部環境和內部環境進行辯證分析，指出面臨的機會與威脅以及存在的優勢和劣勢，最后提出我國商業銀行開展代客境外理財業務的戰略選擇--抓住機遇、避開威脅、發揮優勢、消除劣勢。

關鍵詞：SWOT分析；商業銀行；代客境外理財業務

中圖分類號：F830.33

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)05-0072-04

SWOT是Strengths(優勢)、Weaknesses(劣勢)、Opportunities(機會)、Treats(威脅)的首字母縮寫。SWOT分析法就是對企業內部的優勢與劣勢和外部環境的機會與威脅進行綜合分析，并在此基礎上最終制定出一種正確的經營戰略。其中，優、劣勢分析主要是著眼于企業自身的實力及其與競爭對手的比較，而機會和威脅分析將注意力放在外部環境的變化對企業的影響上。代客境外理財業務是央行“5號公告”和《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》頒布后，我國商業銀行可以開辦的一種新業務。在這種新業務的開展上，我國商業銀行具有哪些優勢與劣勢，又會面臨哪些機會與威脅，本文將運用SWOT方法對此加以分析。

一、我國商業銀行代客境外理財業務發展的外部環境：機會與威脅并存

外部環境因素分為機會因素和威脅因素，它們是外部環境對代客境外理財業務的發展具有直接影響的有利和不利因素，屬于客觀因素。

(一)機會分析

1.外部監管環境逐步改善，為國內商業銀行發展代客境外理財業務提供了廣闊的空間。2006年4月13日，“中國人民銀行公告(2006)第5號”文公布了六項“外匯管理新政”。4月17日，經國務院批準，人民銀行、中國銀監會和國家外匯管理局聯合發布《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，允許境內機構和居民個人委托境內商業銀行在境外進行金融產品投資。中國銀監會6月22日發布《關于商業銀行開展代客境外理財業務有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)。根據《通知》規定，商業銀行應按照審慎經營的原則，投資境外固定收益類產品，包括具有固定收益性質的債券、票據和結構性產品；確需投資非固定收益類、較高風險收益類產品的，商業銀行需在產品申請時詳細說明擬投資的對象、主要風險及相應的風險處置和管控措施。雖然該《通知》旨在要求商業銀行密切關注可能產生的風險，但也為商業銀行開展代客境外理財業務提供了更廣闊的空間。

2006年6月，工商銀行和建設銀行、中國銀行、交通銀行等率先獲準開辦代客境外理財業務。7月中旬，國家外匯管理局核定了中國銀行、工商銀行、東亞銀行境內分行代客境外理財購匯額度，允許上述銀行在核定的額度內募集境內個人和機構的人民幣資金，購匯后從事代客境外理財業務。[1]自此我國內地的代客境外理財業務進入實質性操作階段。

2.金融業的對外開放為我國商業銀行發展代客境外理財業務提供了學習的平臺。國內金融市場正在逐步全面開放，外資銀行可以進入更多的業務領域。銀監會明確表示，符合《辦法》要求的中、外資銀行均可以申請開辦代客境外理財業務，銀監會將實行統一的準入標準，并且首批獲準開辦代客境外理財業務的銀行中就有兩家外資銀行——匯豐銀行和東亞銀行的內地分行。但由于外資銀行在我國的市場環境中扎根不深，在進入該業務領域之初，需要與國內商業銀行展開密切的合作；而中資銀行對海外市場不熟悉，也需要加強與外資銀行的合作。因此，中外資銀行之間存在較大的互補性，這就決定了在市場發展初期他們之間合作要多于競爭。我國銀行可以利用這個機會，與外資銀行在多個領域展開合作，廣泛學習外資銀行在管理、服務、技術、風險控制等方面的先進經驗。

3.我國人口結構的轉變為理財產品的發展提供了巨大的潛在客戶市場。一是居民收入水平不斷提高，中、高等收入群體不斷壯大，為開展代客境外理財業務奠定了堅實的市場基礎。二是居民的年齡結構呈中青年化，而中青年樂于接受新事物，有更強的開拓進取精神，同時又認同市場經濟，資產保值增值的愿望更加強烈，是發展個人金融服務主要的客戶群。三是居民的文化水平不斷提高，對理財產品的接受和分析能力逐步增強。

4.居民投資渠道有限，以及現有理財產品的不足為代客境外理財業務預留了較大的市場空間。截至2006 年12月底，我國城鄉居民儲蓄存款余額已突破16萬億元。[2]隨著財富的積累，居民進行投資的愿望也越來越高。但是股票市場的不穩定，債券投資的低收益以及房地產投資流動性較差、風險較高，都限制了居民的投資。此外，由于大部分居民缺乏專業的理財知識，不能根據市場變化選擇合適的投資渠道，致使投資的收益有限。但是，先前的理財產品主要分為人民幣理財產品和外匯理財產品，人民幣理財產品收益較高、風險較低；外匯理財產品本金穩定、收益固定。從這兩種產品的特點可以看出，針對的消費群體主要是風險厭惡者，而代客境外理財業務高風險高收益的特征正好與兩種產品形成互補之勢，有利于商業銀行滿足各種偏好投資者的需要。

(二)威脅分析

1.風險較大。代客境外理財產品面臨的最主要風險是匯率風險。目前，代客境外理財業務基本上可分為兩類：一類是商業銀行在外管局規定的代客境外理財的購匯額內，向投資者發行以人民幣標價的境外理財產品；另一類是機構或居民等投資者委托商業銀行以自有外匯進行境外理財投資。[3]對于第一類業務，有可能出現人民幣升值而導致的匯兌損失，有時甚至會使投資者面臨虧損的風險。

自人民幣匯率體制改革以來，人民幣一直延續著升值趨勢。隨著我國匯率體制改革的深入，投資者對人民幣也存在較強的升值預期，這又進一步加大了人民幣升值的壓力。在這種背景下，購買人民幣標價的境外理財產品的投資者面臨的匯率風險也將增加。如中行推出的首款代客境外理財產品(QDII)——中銀美元增強型現金管理(R)已于2007年2月12日宣布終止，主要原因就是由于人民幣持續升值導致產品收益不斷下降，從而引起投資者的巨額贖回，這充分說明商業銀行代客境外理財業務必須重點關注匯率風險。除此之外，利率風險、信用風險、操作風險、制度風險等也不容忽視。

2.股市、基金的高額收益具有較強的替代作用。各種金融產品之間一般都存在較強的替代性，投資者會基于自己的偏好，對各種金融產品的收益和風險進行綜合分析，最后做出自己的投資決策。從客觀上來看，商業銀行代客境外理財產品的推出是大勢所趨，但也有點生不逢時。2006年初，上證綜合指數為1180.96，而到2007年3月22日，已經上漲到3099.82，漲了262.48%，A股市場的良好表現為投資者帶來了很高的收益；2006年，全部321只基金的平均收益率達到69.7%(其中股票型95%，混合型77%，債券型16%，貨幣市場型1.5%)，其中，收益率超過100%的基金個數達到128只；超過150%的有15只。[4]相比之下，各家銀行代客境外理財產品的承諾收益都較低，這無疑對代客境外理財產品的銷售是一大挑戰。

3.在業務開展上，外資銀行優勢明顯，會對我國商業銀行的業務產生較大的擠出效應。在開展代客境外理財業務上，外資銀行具有三大優勢：一是經驗優勢。國內銀行個人理財業務起步時間不長，業務占比較小，而理財業務是發達國家商業銀行的重要收入來源，其開展個人理財業務的歷史較長、經驗豐富。二是技術優勢，外資銀行的產品開發能力與風險控制能力較強。三是信息優勢，外資銀行對海外市場信息的了解程度遠高于中資銀行。[5]

由于外資銀行在多方面均處于領先地位，他們可以把自己成熟的產品移植過來。相比之下，中資銀行推出的代客境外理財產品，在成本和收益上均不占優勢。從首批推出的代客境外理財產品看，外資銀行收取的費用明顯低于中資銀行，如匯豐銀行的產品不收費用，東亞銀行收取0.15%的費用；而建設銀行、工商銀行、中國銀行收取的費用分別為0.4%、0.5%、0.9%。[6]

二、我國商業銀行代客境外理財業務發展的內部環境：優勢與劣勢同在

內部環境分析包括優勢因素和劣勢因素分析，它們是銀行在發展代客境外理財業務中自身存在的積極和消極因素，屬于主動因素。

(一)優勢分析

1.時間優勢。我國金融市場對外開放的時間并不長，所以我國居民(包括企業與家庭)對外資銀行的熟悉程度不高，他們習慣接受中資銀行的服務，所以中資銀行在客戶源方面占有一定的優勢；并且由于外資銀行全面進入時間短，營業網點比中資銀行少，中資銀行在產品推廣方面也有很大優勢。

2.地域優勢。由于外資銀行申請開辦代客境外理財業務應以我國政府履行WTO承諾中已開放的地域和業務對象為準，所以在代客境外理財業務開辦初期，中、外資銀行之間的角逐只是在局部區域中展開，尚未開放的區域暫時不存在競爭，因此外資銀行在該業務上的競爭并不充分。當然，隨著金融市場的進一步全面開放，這種優勢會慢慢消失。

3.信譽優勢，中資銀行有強大的隱性的國家信用為保障。[7]長期以來，我國銀行業的發展由國家主導，居民逐漸形成了銀行是國家的、是絕對安全的意識。以這種隱性的國家信用作為保障，中資銀行擁有一大批牢固的客戶群體，這一點是外資銀行所無法比擬的。

(二)劣勢分析

1.金融創新意識不強、產品研發能力不足。金融產品創新既包括原創，也包括模仿、改進、改良等方面的創新。但是傳統的國內商業銀行相對保守，缺乏創新意識，加之人才瓶頸，導致國內商業銀行缺乏創新能力。中資銀行的產品研發、品種設計能力相當薄弱；外資銀行的各類掛鉤型產品花樣繁多、層出不窮，頗受客戶歡迎。中資銀行雖也推出不少新產品，但大多屬“舶來品”，并非原創，中資銀行或是此類理財產品的代銷機構，或是相關產品的批發客戶，或是將外資銀行的產品原封不動地拿來叫賣。

2.風險控制能力缺乏。對于境外代客理財產品而言，其收益主要受到匯率波動的影響，因此，如何防范匯率風險對于各家銀行來說至關重要。相對而言，中資銀行的風險控制較為缺乏。從首批代客境外理財產品看，中國銀行和交通銀行基本沒有采取匯率風險防范措施，工商銀行主要采取了單一的遠期匯率結匯方式。由于匯率的波動受很多因素影響，缺乏或者較為單一的匯率風險規避手段，都難以很好地防范匯率風險。

3.境外資金管理和運作水平有限。與以前推出的外匯理財業務相比，無論是在規模上還是在資金運作的復雜性上，代客境外理財業務都發生了質的變化，它是真正的資產管理業務，對銀行的資金管理和運作水平提出更高的要求。而由于歷史原因，國內商業銀行以前從事的業務很少涉及境外資金管理和運作，加之對國外市場環境的不熟悉，該業務對國內商業銀行來說無疑是一大挑戰。

4.中資銀行理財人才缺乏、服務水平不高。由于代客境外理財業務是一項綜合性的業務，它要求理財人員必須具備廣泛的經濟和法律知識，全面了解銀行、證券、基金、保險、外匯、房地產等金融領域的相關知識，同時還要對國際金融市場又全面的了解和充分的認識，擁有豐富的經驗。而中資銀行理財人員業務素質還不到位，很多人員都是從其他部門直接抽調過來的，缺乏系統的培訓。理財人才的缺乏會導致服務水平不能得到很好的提升。大部分中資銀行重產品推銷，輕理財規劃，許多客戶經理扮演的不是理財規劃師的角色，而是銀行產品的高級推銷員的角色，而且他們的認識局限于本行產品，對市場整體狀況不甚了解。

三、我國商業銀行代客境外理財業務發展的策略選擇

通過運用SWOT模型對我國商業銀行代客境外理財業務的分析表明，我國商業銀行具有自身的內部優勢和良好的外部機遇，但也存在一定的內部劣勢和外部威脅，這就決定了我國商業銀行開展代客境外理財業務的戰略選擇是抓住機遇、避開威脅、發揮優勢、消除劣勢。具體而言，在今后的業務開展中，商業銀行必須做好以下幾點：

1.積極穩妥地拓展產品的投資范圍，提高代客境外理財產品的收益率。收益率的高低對投資者的決策產生直接影響，而代客境外理財產品的投資范圍在很大程度上決定了收益率的高低。代客境外理財業務開放之初，管理部門為了穩健推進該業務，對銀行代客境外理財的投資范圍進行了比較嚴格的限制，規定銀行代客境外投資的產品范圍限于固定收益類產品。這些投資對象風險較低，自然也很難取得較高的收益。但是從中國銀監會發布的《通知》中可以看出，商業銀行如確需投資非固定收益類、較高風險收益類產品的，需在產品申請時詳細說明擬投資的對象、主要風險及相應的風險處置和管控措施。這就為商業銀行托展代客境外理財業務產品投資范圍開拓了更廣闊的空間。

2.最大程度地降低投資者的各種費用支出，提高代客境外理財產品的吸引力。銀行代客境外理財產品的實際收益取決于其標的物的收益再扣除相關費用以及匯兌損失。各種費用加大了投資者的成本，進而影響投資者的購買決策，因此，費用較低的代客境外理財產品易于得到投資者的青睞。從首批銀行代客境外理財產品來看，中資銀行的各種費用普遍較高，而外資銀行基本不收或僅收較低的費用，這反映了中、外資銀行在經營思路上的差別。我國商業銀行應該充分考慮到代客境外理財業務開展所產生的協同效應，將其納入銀行的整體發展軌道，最大程度地降低投資者的各種費用支出，推動銀行整體業務的發展。

3.豐富匯率風險管理手段，增強代客境外理財業務對匯率風險的抵抗力。目前我國商業銀行匯率風險規避手段較為單一，為了促進代客境外理財業務匯率風險的有效管理，商業銀行需要綜合多種風險防范手段。現階段，國際上金融機構通常采用兩種防范匯率風險方法：表內套期保值和表外套期保值。表內套期保值是指金融機構通過直接匹配自身的國外資產和負債表，從而控制匯率風險敞口或者外匯頭寸，主要的控制方法有選擇可自由兌換貨幣、列入貨幣保值條款、資產負債的幣種匹配等；表外套期保值主要是指利用遠期外匯合約、外匯期貨合約、外匯期權合約或貨幣互換等方式來套期保值。商業銀行應該根據自身情況，選擇合理的風險防范手段，有效規避代客境外理財業務中的匯率風險。

4.加快理財人才的培養，為代客境外理財業務的開展提供有力的智力支持。相對于一般的理財業務而言，代客境外理財業務對理財人員的要求更高。理財人員除了需要全面了解理財產品的各項功能，還必須熟練掌握銀行、投資、稅收、財務，特別是涉外的相關國際法規和制度安排等多方面的知識，具備豐富實務操作經驗，并有良好的交際和組織協調能力。因此，我國商業銀行需要采取外部引進與內部培養相結合的方式，加快人才隊伍的建設步伐。

參考文獻：

[1] 佚名.代客境外理財購匯額度突破百億美元[N] .第一財經日報，2006-09-26.

[2] 董登新.居民存款不為股市所動的原因[N] .揚子晚報，2007-02-26.

[3] 中國人民銀行、中國銀監會和國家外匯管理局于2006年4月17日聯合發布的《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》.

[4] 亞太聯合報告中心于2007年1月22日發布的《2006年中國基金市場研究報告》.

[5] 夏林.外資將端出理財大餐[N] .今日商報，2006-12-01.

[6] 汪麗華.六款銀行代客境外理財產品一覽表[DB/OL].，2006-12-20.

[7]杜靜.中資銀行人民幣理財產品的SWOT分析 [J] .華北金融，2006，(3).

Research on the Development Strategy of Commercial Bank's Financing Abroad on Domestic Customers' Behalf in China

TU Hong-xing，ZHANG Kai

(School of Finance， Central universitor of Financeand Economics， Beijing 100081， China)

Abstract： After the publication of the fifth announcement of the central bank ， andthe temporary guidelines for the establishment of commercial bank's financing abroad on domestic customers' behalf， a new door--financing abroad on domestic customers' behalf， is opened to the development of commercial banks in China. Based on the SWOT approach， in this paper the writers analyze the external environment and inner situation of commercial bank's financing abroad on domestic customers' behalf in China ，point out the opportunity，challenge，advantage and disadvantage， and finally come up with strategic choice for commercial bank's financing abroad on domestic customers' behalf in China， which is “grasp the opportunity， avoid the threats，make use of the advantages ， eliminate the disadvantages”.

Key Words： SWOT analysis， Commercial bank， Financing abroad on domestic customers' behalf