貨幣政策不宜多變

要想制定適宜的貨幣政策，平衡好各利益團體的力量十分重要

貨幣政策以穩定為佳，不宜多變，更不宜以滿足多個目標為歸依。要鉤緊美元，人民幣就可能出現通脹；要鉤緊“一攬子外幣”，人民幣兌美元就有可能升值；要鉤緊一攬子物品，人民幣兌美元匯率波動的幅度就必定更大。有得必有失，不可能面面俱到。

2003年，我在本專欄的《守住了匯率，引入了通脹》中提出：“兩套較好的策略之一，就是盯死物價。讓國內保持穩定的、接近零的通脹率，好讓國內的生產和生活有一個可信賴的價值尺度。這樣做的同時，也就得讓外匯自由流動，讓匯率自由浮動。對大國來說，無論從經濟上考慮，還是政治上考慮，都似乎更合適這樣做。”

在那篇文章里，我提出的主要理由，是“中國是泱泱大國”，而且其經濟實力正與日俱增，所以其貨幣不宜簡單地與任何一種外幣或多種主要外幣的組合掛鉤。這就是說，在貨幣政策的取舍問題上，中國香港等曾經成功實施固定匯率的地區，并不能提供給中國很有幫助的借鑒。

一條小艇，為了穩定，不妨跟旁邊的巨輪綁起來，順其漲而漲、落而落。不是說大船一定很可靠，只是說大船可靠的幾率，要比小艇的高很多。然而，一艘仍在不斷擴大的巨輪，就不太適宜與其他規模相當的巨輪捆綁在一起。原因之一，是其他巨輪的漲落，往往反過來會受到這艘大船漲落的影響。

只要一個人反對人民幣對美元升值，或者他反對人民幣對一攬子貨幣升值，那么他的主張就必定導致另一層的政策含義，即人民幣的發鈔機制應該采用“貨幣局”的方式進行。……