時局

IPO選優舉能，重啟股市

朱 瑤

2006年5月17日，證監會公布了《首次公開發行股票并上市管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，并于5月18日正式施行。《管理辦法》實施后，市場反應劇烈，5月18日股市出現大幅震蕩，5月19日上證指數暴漲42點。而在新股發行方面，僅一劇后的5月25日，中工國際即刊登了首次公開發行6000萬股股份的招股意向書，并擬于6月19日在深圳證券交易所上市。上海證券交易所也隨之行動，6月2日，大同煤業刊登招股意向書，將發行2．8億股A股。

中國股市的IPO在停滯了1年之后，終于得以重啟，“新老劃斷”也隨之全而啟動。據證監會工作人員透露，IPO啟動之初，仍將保持原有的發行方式，但隨著IPO進度的深入，不排除實施更加市場化的方式；投行業務重點也將由爭取項目轉向如何銷售項目。而回顧新頒布的《管理辦法》本身，我們注意到，《管理辦法》強化了發行環節的市場約束機制，加大了對發行人獨立性的要求，鼓勵整體上市。這些新規則既為優質企業留下了更大的空間，也對那些想要借上市圈錢的劣質公司加大了約束，同時有利于促進保薦機構之間的競爭和券商的優勝劣汰。

對股市來說，從短期看，由于多年來股票市場的融資功能處于停滯和半停滯狀態，大批企業等待著到證券市場上融資，此次新股發行重新啟動后，這種積蓄的融資欲望必然會給市場帶來一定的資金壓力，全流通的發行方式也可能增加市場現有估值體系的變數。而從長期來看，新的IPO不同于以往的流通股股東任人宰割的圈錢運動，優質企業的加入將提供更多的優良投資品種，對于整個資本市場上市公司的質量是個提升。……