蒙古國貨幣金融環境分析及其對策建議

全球經濟的一體化趨勢，必將導致各國經濟的運行方式更加趨同，更為有機地關聯在一起。蒙古國的經濟體制從計劃經濟向市場經濟的轉型，正是在這樣一種國際經濟背景下進行的。蒙古是中國北部的重要鄰國，尤其是近10年來，兩國關系發展迅速，效果顯著。1994年雙方簽署《中蒙友好合作關系條約》，為兩國關系健康、穩定發展奠定了政治、法律基礎。目前，兩國互利合作不斷擴大，中國已成為蒙古國最大的貿易伙伴和投資國。在雙邊經濟合作日益深入發展的態勢下，出于蒙古國貨幣金融環境現狀和人民幣升值等諸多變量因素的考慮，建議中方投資者應注意防范融資風險的問題，準確把握投資環境風險源的預期發展，改進和創新投資貿易管理技術。

一、轉型時期的蒙古國貨幣金融環境分析

在高度集中的計劃經濟時期蒙古國只有國有銀行，其分支機構在城鄉經營信貸和結算業務。自1990年8月蒙古政府作出開設多家銀行（包括開設私人銀行）的決定以來，蒙古國進行了金融體制改革，建立了多家專業銀行，并開辟了貨幣市場、證券市場和外匯市場。1991年先后加入了國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發銀行等國際金融組織，國內開始轉入有中央銀行和商業銀行兩個層次的銀行體系。1993年修改蒙古國銀行制度，1994年4月又第一次修改公布了《銀行法》。

（一）銀行信貸

1．蒙古銀行是蒙古國中央銀行，央行向商業銀行給予貸款，商業銀行向工廠或企業部門提供信貸和結算服務，并以確定的利息吸收存款。由于商業銀行未能穩定可靠地發展業務而大批破產倒閉，使關系戶或儲戶經常蒙受損失。如從1996年以后共12家銀行失敗，到1999年時只有4家銀行還在掛著原來的名稱營業。很短的時間里多數銀行倒閉表明，是由于大呼拉爾議員及政府高官參與插手放貸程序所造成。各種機制缺點、政策漏洞、行為矛盾將導致銀行失敗，是當今蒙古國金融領域中不容忽視的問題。缺乏服務理念，沒有有效的內控機制；沒有建立銀行市場準入規則，沒有貸款授信審批制度，濫放不足額抵押貸款；組織團體、領導者、工作人員均不遵循規章制度，管理者的超權限行為等均是銀行失敗的成因。比如，在投資技術改進銀行曾發生過把儲戶的定期存款偽造改變成活期存款的事件。其實，向市場經濟制度過渡的國家決不應該發生類似現象。當今蒙古國經濟轉型中最難整改的就是銀行體系、貨幣信貸問題。由于轉型時期的金融體制改革沒有明確的政策和戰略目標，政府把銀行改革看得過于簡單化。

2．銀行體制改革初期的貸款利率很高，期限過于短，對生產企業部門來說簡直毫無意義。蒙古銀行規定的儲蓄存款月利率最低限為7%，商業銀行之間同業拆借月利率為10%—15%。如此規定高利率稱之為是“高通貨膨脹時期的硬貨幣政策”。1995年，商業銀行貸款利率上限最高時波動到360%。貸款利率過高導致銀企雙方都不顧利率和期限大量貸款或借款，引起不良貸款的高潮。蒙古銀行從1995年開始下調利率，1997年把商業銀行貸款利率均下調了33%，其效果顯著。1996年末貸款年均利率為91.9%，到1997年第3季度時下降到了80.6%，到1999年已下降為14.9%~62.6%。為了擴大內需，蒙古國各大銀行開始向市場提供各種小額貸款，2001年，各銀行向市場投入約10億蒙圖的小額貸款。目前，蒙古國內出現一批外資銀行。截至1999年8月，向企業、機關和個人發放的貸款余額達1028億蒙圖，其中流通領域現金達847億蒙圖。蒙古貿易發展銀行于1990年成立，在2002年5月實行了私有化，其76%的國有股被瑞士和美國合資的財團以1223萬美元收購。蒙古國銀行體系進行了長達10年的體制改革，探索完善法律機制。1996年國家大呼拉爾表決通過了《中央銀行法》和《銀行法》，1998年和1999年先后兩次對其大約130多條條例和職責進行修改。

（二）貨幣政策

1.蒙古把流通領域的現金重復計算到存款準備金當中，給貨幣政策的實施帶來了難度。蒙古銀行通過對經濟運行中貨幣供應量的管理來調節和控制物價上漲和貨幣貶值。蒙古國執行貨幣政策的主要法寶之一是存款準備金政策。中央銀行通過擴大或縮小存款準備金量來調節商業銀行的行為和貨幣供給量。市場化國家的商業銀行把存款余額的10%~15%存放到中央銀行，若貨幣量大，也許會上存20%。存款準備金應不包括流通中的現金，是指經濟運行中為了調節貨幣供給量而不在流通領域中的備存貨幣。但是蒙古國把流通中的現金重復計算到存款準備金里，對貨幣政策的有效實施帶來了難度。

蒙古銀行報告顯示，截止2001年10月底，貨幣供應量達到3195億蒙圖，比年初增加了570億蒙圖，比上年同期增長了28.6%，比上月下降0.1%。流通中的現金比上月減少了4.2%（49億蒙圖）；個人、單位定期存款和活期存款分別下降了2.1%(18億蒙圖)和17.4%（67億蒙圖）。截止2001年12月底，貨幣供應達到3311億蒙圖，比去年和上月分別增加27.9%和4.8%。2001年12月，流通現金比上月增加了57%(64億蒙圖)；個人、單位定期和活期存款分別增長4.7%（39億蒙圖）和4%（18億蒙圖）。與通貨膨脹有關的儲備款為1438億蒙圖，比上月下跌了4.3%（64億蒙圖）。

2．從1996年開始，政府出臺了相關貸款政策并向銀行連續借款，使銀行體系的資產負債比例嚴重失衡。到1999年時，政府對銀行的拖欠貸款達635億蒙圖，銀行的存放款項289億蒙圖，存貸逆差達346億蒙圖。人均存款1992~1994年間一度大幅增長，不過，從1996年以后的幾年里進入基本停滯的狀態。1996年占貨幣總供給量的31%，1997年占26%左右。1999年占貨幣總供給量的較少部分，活期存款占2.6%，定期存款占0.4%。1995年為止，蒙古銀行把儲蓄利率定到很高水平，月利率最低限為7%，貸款利率也隨之上升。蒙古銀行從1995年開始下調利率下限，商業銀行按照《銀行法》自主決定存貸利率，從此開始出現利率下降的趨勢。2002年，企業、單位和個人向銀行貸款年均利息與2001年比，蒙圖上升6.7個百分點，達到41.4%。中央銀行證券年利息和外匯年利息分別下降了0.25%和2.2%。

（三）蒙圖的價格決定及其外匯儲備

蒙圖對外幣的比價水平對蒙古經濟和公眾消費有重大影響。1989年時1美元=3.7蒙圖，但又向政府建議用1美元=10蒙圖的匯率。它的主要目的是為了把人均國民收入水平下調到900美元，從而具備加入由發達國家政府發起的“政策性發展援助計劃”。由此開始蒙圖連續貶值，1991年夏季政府決定1美元=40蒙圖。1993年5月開始實行蒙圖的自由浮動利率政策。雖然通貨膨脹引起國內物價的急劇上漲，給人們的生活水平帶來了很不利的影響，但是蒙古國學者們認為“對實現經濟實際平衡是個有效的政策選擇”。自實行蒙圖的浮動利率政策不久，1993年6月時1美元=390蒙圖，1996年初時1美元=480—490蒙圖，1998年時1美元=860蒙圖，2000年時1美元大概等于1070蒙圖，比1996年初的價格貶值了2.2倍。2001年1美元=1120蒙圖，2002年1美元=1125蒙圖，2003年1美元=1168蒙圖，2004年底匯率為1美元=1209蒙圖。在國內貨幣流通中，蒙古不應該直接并用美元等外國貨幣，而先把外幣兌換成蒙圖后流通。那樣，對宏觀經濟的平衡穩定發展有一定的積極意義。

蒙古國外匯儲備量穩定上升。1999年，蒙古國外匯儲備不足1億美元，至2000年4月，外匯儲備增長到1.67億美元，比1999年增長66.5%。2001年底，外匯儲備比2000年增長了1.5%（13億蒙圖），與通貨膨脹有關的儲備為1502億蒙圖，12月份外匯儲備又增長11億蒙圖。蒙古銀行2004年底公布的資料顯示，2004年末外匯凈儲備為1.64億美元，同比增長3460萬美元，匯率基本穩定。2005年底外匯凈儲備2.98億美元。

（四）證券交易和通貨膨脹

為促進金融市場的形成，蒙古已建立了證券交易市場和外匯交易市場，允許發行股票并進行股票交易。首家證券交易所于1992年2月在烏蘭巴托市開業。據蒙古證券交易所公布，2001年蒙古國共進行255次交易，出售639萬張證券，資金流通達337億蒙圖，資金周轉比上年增長了2.4倍。2002年1月，蒙古證券交易所總共進行22次證券交易，出售51.68萬張證券，資金流通達88.449億蒙圖；政府以88億蒙圖出售了10.46萬張國庫券，占總出售證券的20.2%，流通周轉為99.3%。2004年12月底，蒙古證券指數TOP-75為590.7。可見，蒙古國證券交易市場要發展到成熟的規模，還需要一定的時間。

近年來，由于蒙古國政局總體穩定，經濟保持增長勢頭，通貨膨脹持續走低。2000年蒙古經濟略有回升，通貨膨脹率下降。2001年由于水電價格全面放開及口蹄疫的蔓延，使通貨膨脹率又有所提高。轉型時期的通貨膨脹率變化依次為：1991年35%，1992年325.5%，1993年183%，1994年66.3%，1995年53.1%，1996年53.2%，1997年17.5%，1998年6%，1999年10%，2000年8%，2001年12%，2003年1.6%，2004年11%，2005年8.1%。

二、對蒙古國貨幣金融轉型環境的對策建議

近些年間，蒙古國政府即時總結了過去的利弊得失，并出臺了一系列可行性的新世紀發展政策、計劃，通過大呼拉爾確立了相關經濟金融法律法規，努力為民族經濟的復蘇和發展創造可能。同時，中蒙雙方應進一步相互支持，有效合作，為兩國人民在經貿、投資領域的互利、安全、雙贏合作提供更多的法律保證和經濟金融環境。

（一）全球經濟一體化的現實環境下，中央亞洲國家———蒙古的傳統民族文化意識和現代西方文化滲透交融，表現在經濟改革領域極其突出，與亞洲其他國家別具特色

今天的蒙古較多地接受了冒險嘗試和偏好于消費的意識，策略上拋棄了漸進穩固的改革思路，儲蓄常年不增，缺乏經濟整體積累，導致缺乏自主后發優勢，無法走出經濟長期混沌低迷的狀態。

蒙古國貨幣當局應下調儲蓄所得稅金，鼓勵經濟積累，發展一些信用卡理財及中長期低利息貸款服務等，確立“超越六十干支的經濟金融體系”，為宏觀經濟增長構建“陽光國度”。應實事求是地去吸取其他轉型國家的成功經驗，進行穩固漸進的戰略調整，有機結合政治穩定和經濟改革的成效，兼顧經濟高度開放和民族產業經濟的增長發展，循序漸進地推動經濟商品化、經濟金融化的進程。

（二）東歐劇變時期蒙古國內支柱產業單一，資金技術嚴重缺乏

近年來，蒙古國盡管在融資技術環境方面有所改善，但與其它轉型國家相比差距很大，如民族經濟基礎薄弱，金融環境有待建設，缺乏民生天使投資，金融服務資源缺位。應建立和實施嚴密有效的國內金融法規，防范和打擊金融領域的違法行為，打造外商投融資的優良環境，長期堅持實施民族金融工程，實現面向國民的現代金融服務體系，以此推動經濟社會的穩定健康發展，是蒙古國實現全面可持續發展的必由之路。

（三）近年來，隨著我國同周邊國家地緣經濟合作步伐的加快，我國投資規模排在向蒙古投資國家的首位

人民幣不斷升值的態勢下，中方投資者應注意防范融資風險，準確把握投資環境風險源的預期發展，注重投資技術管理的改進和產品素質的提升。作為符號經濟，金融發展的高度最終由經濟體系中的實體經濟變量為其微觀經濟主體的經濟行為決定的。金融交易賴以依存的實體經濟基礎如果缺乏必要的厚度和廣度，金融脆弱性將大大增加。在蒙古國金融環境欠發達的條件下，需要更理性的經濟分析和加強國際經濟合作的信息溝通，完善企業內部控制制度。所以，中方應進一步加強雙邊經貿領域的有效合作力度，建立保護投資貿易者利益的實際有效措施，如建立和完善向蒙古跨國直接投資的保險制度，設立能夠對投資者及對外貿易提供現金或非現金服務，并對投資貿易提供技術管理咨詢服務的跨境多功能金融機構等。