企業財務失敗及其相關問題探討

財務失敗（Financial failure）是指企業的盈利能力實質性地減弱，其持續經營遇到了困難。表現為：嚴重虧損以及現金流量嚴重不足；無法支付優先股股利，資不抵債。通常有兩種判斷方法：一是《破產法》對于企業破產的定義，這是最常用的標準；二是以證券交易所對連年虧損、有重大潛在損失的上市公司給予特別處理或退市作為標準。企業經營失敗或破產的原因眾多，但無一例外在財務方面存在眾多弊病甚至舞弊。因此，如何客觀預測和評價可能出現財務失敗的公司，對于投資者確定投資決策、經營者及時化解財務風險以及監管層加強指導和監督都具有重要意義。

一、財務失敗的成因分析

（一）從公司治理角度看財務失敗

1．股權過度集中、流動性差，易造成“股權分裂”

我國許多上市公司之所以接連不斷出現違法違規現象，就在于公司治理結構失靈，歸根到底是“一股獨大”的畸形股權結構的普遍存在。我國上市公司的股份中只有社會公眾股可以流通，而國有股、法人股不能流通，形成“股權分裂”的股權結構，使得經理人市場、資本市場和公司控制權市場發育十分緩慢，從而難以發揮積極監管的正向作用。以國有股為第一大股東的公司，其董事會成員和經理人的確定往往不能按全體股東的意愿去選擇，更難以對其進行有效的約束，增加了內部人控制的程度。

2．內部治理結構缺失，忽視董事會的核心作用

完善的公司治理結構中，除了要建立股東大會、董事會、監事會的相互制衡、協調機制和對管理人員的激勵和約束機制以外，還應特別強調董事會的核心作用，同時一定要避免出現董事長“一言堂”的局面。……