投資率差異的國際比較

摘 要：投資事的主要差異來自于國別影響，也與時間、年份密切相關。一國的投資率主要受結構性因素的影響，這些因素國別間差異較大，但一般是比較穩定的。

關鍵詞：投資率；國別差異；時間差異

中圖分類號：F830．59 文獻標識碼： A 文章編號：1003—7217(2006)05—0056—05

一、引 言

如果不考慮凈出口，投資率(投資—GDP比率)與消費率(消費—GDP比率)是此長彼消的關系，投資率越高，消費率越低。保持合理的投資率，是國民經濟持續穩定發展的關鍵。從長期看，保持較高的投資率是提高經濟增長速度的前提，大量理論和實證研究指出了儲蓄和投資對長期經濟增長的重要意義，提高儲蓄率可以在幾十年時期內引起相當高的增長。改革開放以來，我國GDP年均增幅達到9 4％，高居全球第一，相應的年均投資率也達到31．4％，高增長對高投資的依賴性尤為明顯。然而投資又是宏觀經濟中最為活躍和變動不居的因素。從短期看，過高的投資率是不可持續的，它會引起經濟過熱，很容易導致重要商品或服務的“瓶頸”出現，造成宏觀經濟波動。而且，投資沖動和投資膨脹一直是我國經濟運行中的結構性和體制性問題，我們經常需要采取多種調控手段抑制投資過快增長和投資率上升，防范“投資饑渴癥”。

確定適當的投資率區間需要借鑒國際經驗。本文對投資率的跨國數據進行系統的分析，并檢驗投資率的跨國差異(國家(地區)間的差異)和跨時差異(同一國家(地區)不同時間的差異)，以期為我國投資率問題的研究提供更廣闊的參照系。我們的投資率樣本取自世界銀行最新全球發展數據庫。這一數據庫缺乏澳大利亞、中國、埃及、法國、德國、伊朗、日本、科威特、沙特阿拉伯、蘇丹、敘利亞、越南的數據，因此我們使用BVD各國宏觀經濟指標庫的公共債務除以GDP數據代替。我們的樣本包括183個國家(地區)在1960—1999年間的5328個投資率數據。我們發現投資率的國別間差異明顯，而且一些國家隨著時間變化較大。

二、投資率的基本統計分析

在基本統計分析中，為了更具代表性，我們要求樣本國家(地區)在1960至1999年這40年內至少有30個投資率數據，且數據的時間分布應相對均衡。按照這些標準，我們選擇了106個國家(地區)的4092個樣本數據。樣本數據在國家(地區)間的分布如下：63個國家(地區)的樣本數為40；33個國家(地區)的樣本數在35～39之間；10個國家(地區)的樣本數在30～34之間。

表1列示了一般性統計。全體樣本投資率的均值為21．6％、標準差為8．0％。我們注意到這106個國家(地區)間投資率的差別較大，95個國家(地區)(比重為89．6％)的標準差小于總體的標準差。這些國家(地區)在40年間投資率的波動不太大，平均極差系數(即極差除以均值)為1．0。大部分發達國家(地區)的投資率比較穩定。

三、投資率的方差分析

下面運用基本數據進行方差分析，表2列示了方差分析的結果：對于全部樣本(數據集1)，總方差的90％是國別差異引起的，10％的方差來自于時間差異。從F檢驗值可見，國別差異(F-值為23．99)和時間差異(F—值為6．15)在統計上是顯著的。將基本數據分為六個組，每個組投資率的國別差異和時間差異在統計上仍然維持顯著性。對于樣本數不少于20的137個國家(地區)(數據集2)，投資串的國別差異占90％，時間差異占10％；對于樣本數不少于30的106個國家(地區)(數據集3)，投資率的國別差異占73．93％，時間差異占26．07 0，6；對于22個ODED國家(地區)(數據集4)，投資率的國別差異占60．17％，時間差異占39．83％；對于108個發展中國家(地區)(數據集5)，投資率的國別差異占91．13％，時間差異占8．87％；對于23個東南亞國家(地區)(數據集6)，國別差異占76．93％，時間差異占23．07％；對于25個轉換經濟國家(地區)(數據集7)，國別差異占42．73％，時間差異占57．27％。方差分析也表明，投資率的國家(地區)間差別和時間上的變化都是顯著的?？梢钥吹桨l展中國家(地區)中投資率的國別差異更明顯；而轉換經濟國家(地區)中投資率的時間差異更明顯。

四、投資率的虛擬變量回歸分析

下面進行虛擬變量最小二乘回歸分析(LS—DV)，這種方法可以研究國別影響，并且能夠對兩個命題直接進行假設檢驗。以下選擇了簡單的線性回歸模型：

從表3所示的F-統計可見，在5％的顯著水平下拒絕假說(a)，這進一步證實了國別間的投資率是顯著不同的。在106個樣本國家(地區)中，在5％的顯著水平下，58個國家(地區)(比重為54．7％)的投資率呈現出顯著的時間趨勢，其中36個國家(地區)呈現出顯著的下降趨勢，有22個國家(地區)的投資率呈現出顯著的上升趨勢。

投資率呈現顯著下降趨勢的36個國家(地區)，系數值相當小，時間趨勢的平均系數為0．3，年平均變化率只有由回歸模型估計出的1999年投資率的1．39％，這就是說，要使其投資率變化5個百分點平均需要18．3年。對于投資率呈現顯著上升趨勢的22個國家(地區)，時間趨勢的平均系數為0．41，投資率變化5個百分點平均需要15．8年。其中，投資率上升最快的10個國家(地區)(以時間趨勢的估計系數排序)是：萊索托(1．51)、圣多美和普林西比(0．70)、索馬里(0．62)、中國(0．50)、印度尼西亞(0．49)、馬來西亞(0．48)、泰國(0．45)、韓國(0．45)、新加坡(0．45)和尼泊爾(0．43)。值得注意的是幾個東南亞國家(地區)的投資率呈現出顯著且幅度相對較大的時間趨勢，在1960～1999年間，這些國家(地區)的投資率上升較快。例如，印度尼西亞的投資率上升5個點只需10年時間。

五、結 論

以上對投資率跨國(地區)數據的分析表明，投資率的主要差異來自于國別影響，投資率的國別間差異明顯，一些國家也呈現一定的時間趨勢。這表明一國的投資率主要是由某些體現該國社會、政治、經濟及人口等特征的結構性因素的影響，這些因素國別間差異較大，但一般是比較穩定的。一些國家的投資率波動較大，呈現一定的時間趨勢，這表明投資率還可能受到一些易變的非結構因素的影響，當然也可能是相對劇烈的結構性變化造成的。這些國家投資率波動的原因值得深入研究。

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