利率市場化與商業(yè)銀行票據(jù)融資業(yè)務發(fā)展研究

利率市場化是指中央銀行放松對利率的管制，由市場因素主要是資金供求關系，通過一定的定價機制自主地確定資金價格。目前，我國金融市場的利率體系改革已經(jīng)起步，尤其是大額外幣存款利率、銀行間債券市場利率、同業(yè)拆借市場利率及票據(jù)市場利率已初步形成市場生成機制，利率市場化步伐正在加快，商業(yè)銀行市場風險管理面臨極大挑戰(zhàn)。票據(jù)融資業(yè)務作為商業(yè)銀行短期融資業(yè)務，利率敏感性強，如何選擇經(jīng)營方式和經(jīng)營目標，如何控制和管理票據(jù)融資利率風險，對商業(yè)銀行票據(jù)融資業(yè)務規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展意義重大。

一、利率市場化對商業(yè)銀行經(jīng)營管理的影響

在推進利率市場化的進程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預測市場利率水平的難度更大，在市場經(jīng)濟條件下，利率通過市場機制形成。其運行機制是:經(jīng)濟擴張時期，企業(yè)產出和利潤上升，信貸資金需求增加，銀行將安排在其他資產（央行存款、國債）的資金轉而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。貸款發(fā)放的擴張導致利率降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸市場達到新的均衡。經(jīng)濟收縮時期，企業(yè)的產出和利潤下降，銀行貸款風險加大，就會減少貸款而增加其他資產，貸款的減少推動利率的上升，從而抑制貸款需求的擴張和貸款供給的萎縮，促使信貸市場達到新的均衡水平。在利率非市場機制形成的條件下，經(jīng)濟擴張時期，商業(yè)銀行貸款擴張并不會推動利率下降，而必然導致信貸過度擴張，加劇通貨膨脹壓力。經(jīng)濟緊縮時期，企業(yè)利潤下降，貸款違約風險加大，并不會推動利率上升，而必然導致貸款投放減少，加劇通貨緊縮。

隨著票據(jù)融資業(yè)務市場化運作程度愈來愈高，在推進利率市場化的進程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預測市場利率水平的難度更大，管理控制市場風險利率風險的技術手段和人員素質要求更高。利率頻繁波動更加劇了市場風險，票據(jù)業(yè)務市場化程度愈高，風險的轉移傳導越快，對資產負債業(yè)務管理難度增加。目前我國商業(yè)銀行在尚不完全具備市場化操作經(jīng)驗的條件下，參與到利率市場化的進程之中，加強市場風險管理重要性日益顯現(xiàn)。

二、貨幣市場與票據(jù)市場利率市場化進程

從2003年4月22日開始，中央銀行近期連續(xù)發(fā)行短期中央銀行票據(jù)，意在確保中央銀行貨幣政策的有效傳導，形成穩(wěn)定的基準利率，最終目標實現(xiàn)存貸款利率的市場化，由商業(yè)銀行自主決定存貸利率水平。票據(jù)市場利率生成機制，采取貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎上加點浮動生成，轉貼現(xiàn)利率由交易雙方自主商定。票據(jù)市場利率市場化，票據(jù)貼現(xiàn)融資在新增貸款中所占比例不斷提高，極大地推動利率市場化改革的進程。

由于基礎貨幣的數(shù)量和價格（即貨幣市場利率）是密不可分的，央行在以基礎貨幣數(shù)量作為主要操作目標的同時，判斷基礎貨幣供求松緊情況，必然將貨幣市場利率水平作為監(jiān)測指標。同時，由于商業(yè)銀行持久的買方市場使得資金相對過剩，通過銀行信貸體系傳導貨幣政策信號的低效率，大大衰減了貨幣政策傳導的有效性。利率市場化的發(fā)展趨勢，客觀上要求公開市場操作目標要加快向貨幣市場利率轉化。正是由于中央銀行運用公開市場操作，調控基礎貨幣、調節(jié)商業(yè)銀行流動性、引導貨幣市場利率，使得票據(jù)市場轉貼現(xiàn)利率波動趨同貨幣市場主要子市場的利率變化，成為貨幣政策傳導的有效途徑。

在貨幣市場的所有子市場中，票據(jù)市場是唯一直接為實體經(jīng)濟提供融資服務的貨幣市場子市場，在貨幣政策工具中，再貼現(xiàn)是唯一能通過票據(jù)市場將貨幣政策意圖直接傳遞給實體經(jīng)濟并實施結構調整的宏觀調控工具。中央銀行通過調節(jié)再貼現(xiàn)利率和額度，能夠有效地發(fā)揮金融宏觀調控的作用，通過再貼現(xiàn)對象和再貼現(xiàn)票據(jù)的選擇，能夠直接引導信貸資金流向，促進信貸結構調整，從而擴展貨幣政策運作空間。

三、商業(yè)銀行票據(jù)融資業(yè)務經(jīng)營目標選擇

票據(jù)融資業(yè)務具有安全性高、流動性強、收益高的特點，在商業(yè)銀行業(yè)務領域中的重要性日益顯現(xiàn)，大力發(fā)展票據(jù)業(yè)務，對商業(yè)銀行提高資產質量，優(yōu)化信貸結構，提高經(jīng)營效益無疑是現(xiàn)實而又明智的選擇。商業(yè)銀行通過發(fā)展票據(jù)業(yè)務，改善金融服務，并使其成為重要的資產經(jīng)營手段和流動性管理的工具。商業(yè)票據(jù)融資對企業(yè)的約束力較銀行貸款強，銀行通過市場購買商業(yè)票據(jù)，既可提高資產的流動性，也可改變資產過于單一的弊端，促進資產組合多元化。對國有商業(yè)銀行來說，改善資產結構，提高資產質量，提高經(jīng)營效益有著重要的現(xiàn)實意義，前瞻性地進行經(jīng)營組織機構創(chuàng)新。對中小股份制銀行來說，票據(jù)業(yè)務擴大其融資能力和放款能力，也是展開綜合性短期融資業(yè)務的龍頭，靈活性地進行“票據(jù)拆分”、“質押開票”和“買方付息貼現(xiàn)”等業(yè)務產品創(chuàng)新。

四、商業(yè)銀行票據(jù)融資業(yè)務經(jīng)營方式選擇

票據(jù)融資業(yè)務具有專業(yè)性質和業(yè)務連接性強的特點，風險集中，營銷獨特，在經(jīng)營動力、經(jīng)營效率、專業(yè)化水平和風險控制等方面，適合實行專業(yè)、規(guī)模化和市場化經(jīng)營管理模式。傳統(tǒng)銀行“大而全”不注重客觀金融資源，盲目發(fā)展的經(jīng)營方式越來越不適應市場變化，而需要探索專業(yè)化、規(guī)模化經(jīng)營的運作模式，整合結算網(wǎng)絡、資金實力、客戶資源、內部管理經(jīng)驗等資源，強化業(yè)務風險防范和控制，加快產品創(chuàng)新和市場推廣步伐。

票據(jù)融資業(yè)務的經(jīng)營管理專業(yè)性很強，既要防范系統(tǒng)經(jīng)營風險，又要保持穩(wěn)定收益水平，需要集中管理貼現(xiàn)專項資金、專業(yè)人才和經(jīng)營費用等資源，再造組織機構框架體系，對商業(yè)銀行票據(jù)融資業(yè)務的各級管理部門及專業(yè)（專營）基層行，按照產品研發(fā)、營銷推廣、信息決策等框架體系，重新梳理明確職責，二線職能中心提供高效的配送支撐，一線營銷中心實施靈活的推介服務。經(jīng)營策略是職能中心全能化、綜合化，營銷中心專業(yè)化、精品化。實施票據(jù)經(jīng)營主體準入制，對不具備基礎管理、人才素質等條件的機構，禁止開辦票據(jù)融資業(yè)務。

五、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務經(jīng)營風險管理

從我國票據(jù)市場發(fā)展來看，當前尚處于起步和發(fā)展的初級階段，整個市場很不成熟，各項規(guī)則和制度不健全，法規(guī)條文不夠明確具體，處罰措施未能詳盡，對各種違規(guī)違法行為未能實施有效監(jiān)管。由于各人的有限理性，外部環(huán)境和未來的不確定性，信息的不對稱和不完全性，票據(jù)交易的當事人無法證實或觀察一切，就造成交易條款不完全性。由于目前票據(jù)市場風險防范僅局限于單筆業(yè)務，未涵蓋系統(tǒng)風險，易導致企業(yè)風險向銀行風險轉移，個別銀行風險向銀行系統(tǒng)風險轉移。風險的積聚形成無真實貿易背景的融資資金，成為高度脆弱的“資金鏈”。商業(yè)銀行如何防范風險、如何設置“防火墻”的風險管理、風險控制的提上規(guī)范發(fā)展票據(jù)業(yè)務的日程。

隨著商業(yè)銀行票據(jù)融資業(yè)務的迅速發(fā)展，利用票據(jù)作案的頻率也隨之上升，作案手段也呈現(xiàn)花樣繁多、金額較大的趨勢。資料顯示：2001年涉嫌偽造金融票據(jù)、違法票據(jù)承兌的犯罪案件數(shù)量達8000起，涉及金額52億元；2002年中信實業(yè)銀行上海分行3億元票據(jù)詐騙案、廣東河源特大票據(jù)詐騙案；2003年工行河北分行定興縣支行1.7億元票據(jù)詐騙案件；2005年貴州省最大的金融詐騙案，涉案人員利用票據(jù)套取銀行資金6.7億元。為了強化風險管理，嚴格規(guī)范操作，防范業(yè)務風險，確保資產質量。必須健全票據(jù)業(yè)務的事前事中風險監(jiān)控管理體系，建立票據(jù)資產質量監(jiān)測報告制度，實行業(yè)務營銷與風險控制職責明確，規(guī)范操作前后臺分離，定期監(jiān)測現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查。

金融的脆弱性和金融資本的趨利性本質，市場交易信息不對稱和道德風險、逆向選擇的客觀存在。決定實施風險管理以維護商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務運行安全的必然性和必要性。發(fā)展與規(guī)范是票據(jù)業(yè)務經(jīng)營管理永恒的主題，必須建立健全各項規(guī)章制度，內控管理常抓不懈，確保票據(jù)業(yè)務健康穩(wěn)定的發(fā)展。

作者單位：西安交通大學經(jīng)濟金融學院