ＭＢＯ：僅僅是一個(gè)補(bǔ)充

2005年4月，由世界銀行與國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所合作完成的一份對(duì)2004年12月以前的國(guó)有企業(yè)改制與重組抽樣調(diào)查的報(bào)告顯示，在所有改制模式對(duì)企業(yè)未來發(fā)展和業(yè)績(jī)的影響上，管理者持股是僅次于民營(yíng)企業(yè)控股的改制效果較好的模式。對(duì)中小企業(yè)的國(guó)有股減持，MBO是一個(gè)值得探討實(shí)施的方式。

本文針對(duì)均于2001年進(jìn)行MBO的粵美的、方大A和宇通客車這三家上市公司的案例，分別從MBO前后公司的基本情況和EVA值的變動(dòng)來分析MBO對(duì)公司治理的影響。

三家企業(yè)MBO后基本情況

業(yè)績(jī)情況

粵美的：從2000年到2002年，由于行業(yè)不景氣，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、原材料價(jià)格居高不下等因素造成粵美的所處家電行業(yè)出現(xiàn)虧損的狀態(tài)，雖然2003年出現(xiàn)了一些向好因素，但家電行業(yè)依舊處于微利狀態(tài)。粵美的在實(shí)行了MB0后，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)暫時(shí)下滑，屬于行業(yè)狀況的正常反映，同時(shí)，公司的各項(xiàng)指標(biāo)均要顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。這說明管理層收購(gòu)避免了公司更驚人的“衰退”，但未能使其保住績(jī)優(yōu)增長(zhǎng)的形象。

宇通客車：這幾年汽車行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期。隨著我國(guó)公路客運(yùn)、城市公交、旅游業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)中大型客車的需求有較快增加，而宇通客車向來在中大型客車的生產(chǎn)上有優(yōu)勢(shì)。２００２年宇通客車財(cái)務(wù)狀況明顯好于２００１年，２００３年業(yè)績(jī)繼續(xù)向好，但增速低于２００２年，同時(shí)利潤(rùn)沒有大幅上漲，總體來看宇通客車的業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)中處于偏上水平。

方大A：2001年-2002年，方大A所屬的金屬行業(yè)受價(jià)格下跌的影響，行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量普遍下降，2002年較2001年同期行業(yè)效益更有明顯下滑。……