低迷的美國航空業(yè)

美國第三大和第四大航空公司，達(dá)美航空（Delta Airlines）和西北航空（Northwest Airlines）因燃油價(jià)格飛漲和面對(duì)低價(jià)對(duì)手，日前先后根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章申請債權(quán)人破產(chǎn)保護(hù)。破產(chǎn)對(duì)于美國的航空公司來說已經(jīng)變得司空見慣了。

在過去的四年里，由于受到美國“9·11”恐怖襲擊事件、非典疫情、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以及伊拉克戰(zhàn)爭等一系列不利因素的影響，全球航空業(yè)步履維艱；隨著全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖以及恐怖襲擊事件的減少，全球航空業(yè)開始走出低谷，恢復(fù)生機(jī)；但是現(xiàn)在，受國際原油價(jià)格持續(xù)高漲等因素影響，全球航空業(yè)正在經(jīng)歷行業(yè)危機(jī)，航空公司將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在9月14日，美國第三大和第四大航空公司，達(dá)美航空公司和西北航空公司在繼美國第二大航空公司聯(lián)合航空（United Airlines）和美國第七大航空公司美國航空（US Airways）之后，向紐約南部地區(qū)的美國破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)。目前，美國七大航空公司有四家根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章申請債權(quán)人破產(chǎn)保護(hù)。

較高的石油價(jià)格對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響是最致命的。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)IATA理事長Giovanni Bisignani預(yù)測今年美國航空業(yè)將損失大約80億美元，當(dāng)石油價(jià)格每桶47美元的時(shí)候，就已經(jīng)是四年前石油價(jià)格的2倍了。今天石油價(jià)格保持在每桶64美元。面對(duì)低價(jià)盈利的西南和捷藍(lán)航空公司的競爭，古老的航空公司由于它巨大的固定的成本開銷是不太可能繞過高石油價(jià)格的成本，給他們的顧客低廉的價(jià)位的。

今年夏天的早些時(shí)候，全球航空業(yè)開始走向復(fù)蘇.空中客運(yùn)的增長率開始上升，飛機(jī)的平均上座率是79%，有了微小的提升，但其收益仍在下滑，因?yàn)槿匀挥幸徊糠珠L期不良趨勢的影響。但仍然讓我們看到了未來的曙光。在4——6月這個(gè)季度，美國最大的航空公司美洲航空公司，它的凈利潤在5年達(dá)到5800萬美元。大陸航空公司要更好，收入上漲了12%，凈利潤為1億美元。

所謂的復(fù)蘇可能只是經(jīng)營業(yè)績有所改善，虧損降低，但航空業(yè)真正意義的盈利尚待時(shí)日。正如我們預(yù)料的那樣，全球航空業(yè)的復(fù)蘇只是曇花一現(xiàn)。國際燃油價(jià)格的持續(xù)上升導(dǎo)致航空公司經(jīng)營成本提高，許多航空公司出現(xiàn)巨額虧損并面臨破產(chǎn)危機(jī)。

美國破產(chǎn)法第11章是暫定破產(chǎn)的一個(gè)形式，允許公司繼續(xù)運(yùn)作，但會(huì)削減其身上的部分債務(wù)比如員工的養(yǎng)老金。破產(chǎn)法第11章的好處可能就在于避免了不必要的業(yè)務(wù)清算。但是在航空業(yè)這種對(duì)瀕臨破產(chǎn)企業(yè)的緊急保護(hù)已經(jīng)成為了長期的特別的優(yōu)待，在10月份晚些時(shí)候新的破產(chǎn)法規(guī)則將要開始實(shí)行，因此有麻煩的航空業(yè)似乎要在新的法規(guī)頒布前快速破產(chǎn)來從現(xiàn)有優(yōu)越的體制中獲得收益。

在這樣的環(huán)境下，航空業(yè)的并購可能會(huì)是復(fù)蘇進(jìn)程的一部分，但沒有更強(qiáng)的航空公司有胃口來收購其競爭者，因?yàn)閾?dān)心會(huì)承擔(dān)它的沉重負(fù)擔(dān)。美洲航空公司在4年前購買美國環(huán)球航空公司，發(fā)生在恐怖分子襲擊紐約和華盛頓之前，后來幾乎陷入了關(guān)閉的狀態(tài)。

石油價(jià)格是全球范圍的航空業(yè)的難題。但是在美國由于受到颶風(fēng)“卡特里娜”的破壞，煉油能力受到了嚴(yán)重的影響，煉油能力的短缺意味著噴氣機(jī)燃料開始了與汽油和民用燃料油競爭的局面。這個(gè)瓶頸又開始轉(zhuǎn)向了煉油的能力上。一旦煉油成本被重新考慮，石油價(jià)格便猛沖上87美元一桶，我們認(rèn)為，就目前高漲的油價(jià)以及航空業(yè)的整體形勢而言，高企的運(yùn)營成本將使那些巨額虧損的航空公司面臨破產(chǎn)，而且全球航空業(yè)的整合將會(huì)以美國航空業(yè)為核心，進(jìn)而影響并帶動(dòng)全球其他地區(qū)的航空業(yè)拉開整合的序幕。

在全球能源價(jià)格持續(xù)上漲的過程中，降低成本將是航空公司未來經(jīng)營發(fā)展的關(guān)鍵。我們預(yù)期收購重組將成為今后全球航空業(yè)的焦點(diǎn)，以此帶動(dòng)新的利潤增長點(diǎn)出現(xiàn)，同時(shí)目前需要討論的核心是如何找到促進(jìn)航空業(yè)可持續(xù)發(fā)展的軌跡。