技術價值評估方法的討論（下）

這里，還需要提出一個產品附加值的概念。

制造業產品的附加值=單位產品銷售價格-單位產品物質消耗。

由于技術的差異，將造成產品附加值的差異、資本成本的差異和企業稅負的差異。

（一）附加值差異

導致附加值差異的產品銷售價格差異，往往是科技含量的差異。這有以下三種情形：

A. 新品高價

比如64K隨機存儲器，剛上市價格為100美元，現銷售價格僅為10美元；某橡塑產品，幾年前售價1.3萬元/每立方米，現為3600元/立方米;九十年代初期25英寸彩管售價1500元，現在不到500元。英特爾公司生產的奔騰微處理器的價格也是如此。

B.名牌高價

奔馳轎車是汽車名牌，共E級四門轎車售價78，445美元，是雪佛萊四門轎車17，770美元的4.4倍。自來水筆世界第一品牌的萬寶龍、派克金筆的售價，其價格是中國英雄金筆的10倍。

C.品種高價

以彩色電視機為例，松下等離子彩電售價是普平彩電的5.8倍，液晶彩電是普平彩電4.2倍，數字高清背投是普平彩電的1.3倍，超平彩電是普平彩電的4.3倍。

產品銷售價格差異那么大，而消耗的原材料和能源卻相差很小。附加值的差異就凸現出來了。

（二）資本成本的差異

采用新技術和優化的設計方案，就能減少固定資產投資。這樣既可以減利息支出，又可以降低折舊費，從而增加了企業的利潤。鎮海煉油廠一個工程投資就是一個很好的例子。該工程原計劃投資107億元，后經多方論證，決定修改方案，采用多項新技術，節約投資67億元。折舊率按8%計，減少折舊費5.36億元，銀行借款占投資比率按30%計，節省利息支出2.6億元，兩者合計又節省8億元。

(三)稅負的差異

國家為了鼓勵高新技術產業的發展，在高新技術開發區實行了兩項優惠政策，一是企業所得稅率由33%降為15%；二是個別地方如北京等地的開發區，對高新技術企業流轉稅征收由增值稅改為營業稅，稅率為6%，比17%的增值稅降低11個百分點。

技術價值的實現方式

（一）技術價值的實現方式

技術所有人（技術成果的研發者）是通過什么方式實現技術價值呢？歸納起來有以下六種方式：

1. 自產自銷方式

2. 自產經銷方式

3. 外包自銷方式

4. 合資方式

5. 許可方式

6. 混合方式

上述六種方式，哪種方式能實現收益的最大化呢？這要根據技術所有人自身條件和經營環境等因素來確定。現分述如下：

1.自產自銷方式。當技術所有者擁有自己的制造體系、原材料供應渠道和銷售網絡，一般采取這種方式。以產品的零售價格實現產品的銷售收入，扣除總成本費用和應繳納的稅金后便是權利人的收益。

2.自產經銷方式。技術所有人具備生產制造能力，但無銷售網絡，只能通過經銷商的銷售網絡將產品銷售出去，以出廠價（一級批發價）實現產品銷售收入以獲取收益。其收益要小于第一種方式。國際電話電報公司曾投資25億美元開發個人電腦，由于缺乏分銷網絡和銷售能力，最終造成投資的失敗。

3.外包自銷方式。有些公司有自己的品牌和銷售網絡，但不生產或只生產一部分產品，其他產品由承包商生產，通過自己的銷售網絡把產品銷售出去，把進銷差作為技術收益。

4.合資方式。技術所有人即不具備生產銷售能力，也無銷售網絡，只能以技術作為股本與具備上述能力與網絡的他人組成合資企業，從合資企業的利潤分成中獲取收益。

5.許可方式。技術所有人以轉讓技術的使用權，收取許可費。如IBM公司一年的專利許可收入即逾10億美元，以超過全公司利潤的十分之一。

6.混合方式。技術所有人可以通過業務整合，同時采用上述二種以上的方式實現其收益。

(二)技術價值鏈

技術價值的創造和獲取是一個完整的過程。周而復始，螺旋上升。它有一個技術價值鏈，如下圖所示:

（三）技術價值實現五種方式示意圖：

§3技術價值的評估方法

一、技術價值的計算公式

用收益法評估技術價值，其通用的計算公式如下式所示：

技術價值

式中E——年技術創造（貢獻）的收益

（P/F，i，t）——現值系數

i—— 折現率

n—— 受益期

t—— 年序

但是在具體操作中，年技術收益的計算，折現率的設定，受益期的確定，不同評估機構和評估人員采用的方法是不同的。

二、年技術貢獻收益的確定

目前一些資產評估機構采用的是項目超額利潤分成法與技術分成法。超額利潤法的基本思路是:將項目的實現利潤與行業的平均利潤相比較，得出超額利潤。此超額利潤被認為是所評估的技術所貢獻的利潤，繳納所得稅后，即為技術貢獻收益。用公式表示：

技術貢獻收益E=（R-R1）×(1-T)

式中：R—— 產品利潤總額

R₁—— 同行業平均利潤總額

R₁=S×r

S—— 項目產品銷售收入

r—— 行業平均產品銷售收入利潤率

T—— 企業所得稅率

技術分成法的基本思路是：將項目的實現利潤按一定的比例（范圍在0.15~0.33之間），分技術貢獻的利潤，繳納所得稅后，即為技術貢獻收益。用公式表示為：

技術貢獻收益E=K×R×(1-T)

式中：K—— 技術分成率

R—— 產品利潤總額

T—— 企業所得稅率

本文作者建議此計算公式中的R（項目的實現利潤）可以剩余附加值RG代替。即公式變為

E = K×R_G×(1-T)

其中：R_G=IV—S×C式中：

IV—— 產品附加值

S—— 產品銷售收入

C—— 同行業平均營銷費用率

營銷費用包括：制造費用、管理費用、銷售費用、利息支出和銷售稅金及附加（不含增值稅）等費用。

三、關于折現率的設定

（一）折現率的基本概念

1. 資金的機會成本

資金的機會成本是界定一切可動用的資本作為投資時，其終端（即邊際）投資部分所能提供的收益。

2. 折現率

折現率是對資金時間價值的估量，數值由資金的機會成本決定。

A.社會折現率

社會折現率是從社會角度對資金時間價值的估量。社會折現率是根據我國一定時期的投資收益水平、資金機會成本、資金供求狀況、合理的投資規模和經濟評價的實際情況，由國家主管機關測定并發布，一般10年左右調整一次。作為對建設項目進行國民經濟的評價的標準。原國家計委、建設部1993年發布的《建設部項目經濟評價方法與參數》（第二版）中，采用的社會折現率為12%（所得稅前）。

B.項目折現率

在對投資項目作財務評價，計算投資項目的凈現值（NPV）時，采用項目折現率。

對私營投資項目，世界銀行推薦社會折現率。經濟學家一般認為，上世紀八十年代，大多數發展中國家，資金的機會成本在8%到15%之間。

C.企業折現率

西方國家在評估企業的價值時，采用企業折現率。企業的機會成本與投資項目的折現率不同。項目折現率是名義折現率，而企業折現率是實際存在的折現率。

D.技術折現率

在評估技術價值時，采用技術折現率。技術折現率與企業、項目折現率也是不同的。

（二）關于折現率的定價模型

1. 世界銀行推薦的項目折現率加權平均定價模型

世界銀行推薦的定價模型計算公式如下：

I=R0×α +Re×ba

式中：R—— 商業銀行基礎利率

a—— 銀行借款占總投資的比例

R_e—— 公認的主權資本收益率

b_a—— 主權資本（資本金）占總投資的比重

目前我國商業銀行的基準年利率5.58%，公認的凈資產收益率為8%（證監會規定股份公司上市的門檻）。換算成資本金收益率應為12% 到16%之間。

國家審批機關規定，投資項目的資本金平均率為30%。建設項目的折現率為:

I =（5.58×0.7+14×0.3）% = (3.9+4.2)% = 8.1%

2. 西方評估機構采用的企業折現率風險定價模型

企業的機會成本與建設項目機會成本不同，它要考慮企業的風險。因此企業的機會成本是由風險決定的。對資金機會成本的確定就轉化為對風險進行定價。目前較為準確又簡單易行的定價模型是資本資產定價模型（CAPM），其公式為：

I = Rf +（β×MRP）

式中Rf—— 無風險收益率

MRP—— 市場風險溢價

β—— 企業風險系數

由于不同來源提供的β值差距甚大，因此，CAPM模型使用中也是存在問題的。更簡化的定價模型，可以由這三部分組成，即：基礎利率、風險溢價和修正值。

基礎利率：貨幣市場的基準利率，由中央銀行公布，商業銀行按基準利率浮動，幅度最高可達30%，但評估應采用中央銀行發布的基準利率。2004年10月30日起基準利率為5.58%。

風險溢價（風險報酬率）：根據行業的平均資產收益率和目標企業的資產收益率確定。

修正值：企業可以采取多項降低成本、增加收入的措施，使成本降低的速度快于銷售價格下降的速度，保持利潤的增長速度等于或高于產品銷售收入增長的速度。國內外許多知識技術型企業做到了這一點。因此，修正值可以等于收益增長率。

3. 技術折現率定價模型

技術價值采用何種折現率，由評估人員根據實際情況分析確定。如采用簡便的定價模型，則技術折現率定價模型計算公式如下：

I = R0 + R1 +Β

式中：R₀—— 基礎利率

R₁—— 全國工業平均資產收益率

Β—— 行業修正值

四、關于受益期的確定

受益期即無形資產的攤銷期。受益期是指權利人（所有者、使用者）在此期限內能從技術獲得收益。因此，正確設定受益期，對準確計算技術價值十分重要。受益期按照確定方式的不同，可以分為三類：法定受益期，約定受益期、設定受益期。

1.法定受益期：是法律規定的受益期，在數值上它等于法定有效期。我國《專利法》規定：發明專利有效期為15年，實用新型專利和外觀設計專利為5年，經申請可續展3年。

2.約定受益期：是由技術貿易、技術投資雙方合同、協議規定的受益期。上述兩項受益期應按孰短原則確定。

3.設定受益期：法律和合同沒有規定受益年限的，由評估人員設定。受益期一般不得少于10年。

應當指出，法定受益期是名義受益期。在評估實踐中，要將名義受益期換算為實際受益期。數值上，它等于名義受益期減去實施專利準備期后的余額。

五、技術公允價格的確定

（一）成交價格區間的確定

1. 賣方的最高買價

V_max= EPV

式中：EPV — 技術評估價值

按此價格買入，買方無利可圖，因此，并不能按此價值成交。

2. 賣方的最低價

Vmin = Cp

式中：Cp—— 研發成本現值

賣方按此價出售，無利可圖，賣方不能接受。

因此，公允交易價格應在買賣雙方協商下確定。如按照投資收益率相等原則：

§4 案例

案例一：專利價值評估

產品簡介

蒸氣噴射式脈動真空滅菌器系發明專利。同下排氣式蒸氣消毒器和脈動真空滅菌器相比，滅菌時間更短，由60秒降為35秒；對水質的要求更低，節電效果明顯，排氣無污染，噪聲由75分貝降低為60分貝，且無電磁干擾，能夠在野外條件下使用，省內外不少企業對這項新產品很感興趣。

外省某同類產品企業，目前生產的滅菌器所用的真空泵為水環泵，其缺點是不易排除水蒸汽，為保持真空度需頻繁開啟，運動P件易磨損導致真空度降低。該企業有意使用此項專利，真空獲取核心設備技術由專利權人提供。約定受益期14年，為確定許可費價格，須先對該項專利產品價值進行評估。

受讓方生產該產品，每臺可節約中間產品成本8000元，年產500臺，增加稅后利潤268萬元。

折現率取8%，受益期按14年計算。

（P/Ain）=8.244

專利使用價值=268×8.244=2，209（萬元）

案例2：一項新工藝的技術價值

吉林鎳業公司與北京礦業研究院合作的高冰鎳選擇性浸出制取精制新工藝，已于2001年投入使用，2003年12月獲有色金屬行業技術進步二等獎。現要評估該項新工藝的技術價值。

基礎數據：年產量1.2萬噸鎳的企業，每年將節約加工費700萬元，一年還將增加產量780噸，每噸售價1.2萬元，年增加銷售收入936萬元。兩項合計1636萬元。受益期按15年計算，折現率按8%設定，扣除所得稅后的收益比例為0.67，技術價值EPV=1636×8.559×0.67 = 9，382(萬元)

附錄：部分行業的基準收益率和平均投資利潤率 [摘自《建設項目評估經濟方法與參數》(第二版)](表中參數均不含通貨膨脹因素)

參考文獻

1.原國家計委，建設部.建設項目經濟評價方法與參數.（第2版）.

2.涉外經濟貿易法教程（修訂本）. 1994.

3.西安市稅務局.新稅制實用教程. 1994.

4.陜西統計年鑒.2003年版.

5.沙利文.利益驅動的智力資本.趙亮譯.

6.復利表和貼現表.第二版增訂本.1987.

7.中國資產評估.2004(1)

8.財富雜志（中文版）.有關各期.

9.消費日報.2004.

10蒸汽噴射式脈動真空、預真空滅菌器可行性報告.2004.

（作者單位：陜西宏達會計師事務所）