我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及優(yōu)化

一、我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征與現(xiàn)狀

（一）國(guó)有企業(yè)負(fù)債率偏高

國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率近些年來(lái)一直呈上升趨勢(shì)，從1980的8.7%上升到1993年的67.5%，1994年至1998年負(fù)債率依次為79%、65.8%、65.1%、54%、65.5%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)492家國(guó)有大中型企業(yè)的調(diào)查:1997年底平均負(fù)債率65%，有6054家企業(yè)負(fù)債率高達(dá)80%；即使是國(guó)家1994年確定的100家現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)負(fù)債率也為65%。此外，有資料顯示：國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于私營(yíng)企業(yè)、股份制企業(yè)以及外資企業(yè)。

（二）國(guó)有股權(quán)比重偏高，但呈逐年降低趨勢(shì)

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制成為有限責(zé)任公司和股份有限公司。除了國(guó)有獨(dú)資公司以外，其他組織形式的公司制企業(yè)中，國(guó)有股權(quán)比重也相當(dāng)高。以上市公司為例，我國(guó)上市公司國(guó)有股（國(guó)家股和法人股）比例均在60％以上。

國(guó)有股份比重呈逐年降低的趨勢(shì)，原因是多方面的：一方面，對(duì)于上市公司而言，公司分配時(shí)，政府愿意接受現(xiàn)金股息，而不愿意接受配股的方式分配股息。這是因?yàn)椋绻邮芘涔勺鳛楣上ⅲ@些配給的股份并不能在市場(chǎng)上出售。另一方面，國(guó)有資本投資主體缺位，一是無(wú)投資主體；二是國(guó)有資本主體由多家政府機(jī)構(gòu)擔(dān)任，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的部門代表國(guó)家行使國(guó)有資本所有權(quán)，而且這些部門職能分離，難以擔(dān)任投資者角色，造成投資主體事實(shí)上的缺位；三是部分國(guó)有資本主體由國(guó)有授權(quán)公司（經(jīng)營(yíng)公司或控股公司）擔(dān)任，但許多公司是翻牌公司，仍行使政府行政職能，使其經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)職能存在缺陷。……