人民幣匯率調整的兩難抉擇

2002年以來，美元開始貶值，在世界經濟低迷的情況下，中國經濟逆風飛揚，出口勢頭異常迅猛，外資源源不斷流入，外匯儲備一再創出新高。在這種情況下，國際上要求人民幣升值的呼聲不斷，國內學術界和政府部門關于應否調整人民幣匯率和改革人民幣匯率制度的討論也趨于激化。

目前，人民幣匯率的爭論基本分成兩類:一類主張升值，一類主張保持穩定。那么，人民幣匯率確實被低估已不是爭論的焦點，但對我國宏觀經濟的影響到底有多大?我國從長遠和全球的發展考慮，為什么在升值壓力面前猶豫不決?

一、人民幣匯率面臨升值的壓力與實質

美國從1995-2002年以來對外保持了強勢美元政策，雖然促進了同期美國經濟的增長，但也帶來了巨大的負面影響，巨額貿易逆差令美國當局很是為難被動。當未來匯率走勢集中體現在美元、歐元、日元和人民幣的博弈上時，美元在2002-2003年初的美元貶值過程中，美元相對歐元貶值幅度很大，但是對日元貶值幅度很小。出于歐洲的貿易保護主義壓力和雙邊政治關系的考慮，歐元繼續升值幾乎不可能。在美元貶值過程當中，美國政府一再向日本政府施加壓力，因此日本政府一方面擔心升值會讓已經競爭白熱化的出口產業雪上加霜；另一方面擔心如果貨幣當局繼續干涉外匯市場阻礙日元升值，勢必會遭到美國反對。

在這種背景下，美國和日本都把矛頭指向人民幣，均出現了要求人民幣升值的言論。……