國外公司治理結構比較及對我國保險公司治理的啟示

孫　娜　晏勇健

一、各國公司股權結構和治理模式的特點

（一）各國公司股權結構的特點

1.美國公司股權具有分散性、高度流動性及以機構持股為主。由于美國擁有世界上最發達、最成熟的證券市場，具有反對金融集聚的傳統，因此，美國的公司主要靠在證券市場上直接籌集資金，其股權結構中自然人股東占的比重較多，這就造成了美國大公司股權十分分散的狀況。公司股權的分散性又產生了股權具有高度流動性的特點。股權分散在所有者中產生了一個“搭便車”的現象。為避免自己成為“搭便車“的犧牲品，一般自然人股東持股的目的是從股票增值中獲得收益，而并不關心經理的工作績效。

美國股權結構的另一個特點是股權結構中以機構持股為主。從股權結構來看，美國目前最大的股東是機構投資者，如養老基金、人壽保險基金、互助基金等非銀行金融機構。其中養老基金所占份額最大。

2.德國公司股權相對集中的股權結構。首先，德國的公司制度中有限責任公司為主，權威部門對持股的管制比較寬，因此，公司交叉持股比較普遍，這就造成德國公司股權集中程度比較高。德國公司持股主體是銀行、保險公司、實業公司和創業家族，而非自然人股東。德國公司交叉持股比較普遍，股權集中程度比較高，交叉持股企業很少輕易或頻繁地變動股權，一方面使股權流動受到限制，使企業的經營者將企業的擴展、企業在市場上的競爭力作為自己追求的目標，投資于長期項目，另一方面也導致了德國公開資本市場的發育遲緩和相對落后?！?br>