我國貨幣市場基金的發展模式選擇

杜傳文

一、貨幣市場基金的兩種發展模式

基于基金發行主體性質的不同，貨幣基金的發展模式可以分成“基金公司主導”和“商業銀行主導”的發展模式兩大類。發行主體性質的差異折射出金融體制的不同，使得貨幣基金的管理、運營和發展具有不同的特點。考察國外市場，因為貨幣基金本質上遵循的是證券投資基金運作方式，所以基金公司發行并管理貨幣基金比較常見，管理運作過程與一般的證券投資基金也基本相同。但值得注意的是，商業銀行設立和運作貨幣基金更是市場主流。其具體方案主要有以下三種：

方案一：商業銀行成立全資附屬的子公司作設立和管理貨幣基金。即由商業銀行成立具有獨立法人地位的子公司——基金管理公司來發起和管理貨幣基金，這是比較普遍的一種選擇，國外商業銀行運作貨幣基金，多采用這種方式。一般是以商業銀行為主體的銀行集團公司，通過子公司將基金托管和基金管理于一身，如美國的花旗銀行、JP摩根大通和瑞士的UBS等。

方案二：由商業銀行直接發起設立貨幣基金。是指以商業銀行一級法人作為貨幣基金的發起人和管理人，貨幣基金的管理由商業銀行原有的資金交易中心或下設的準法人機構——貨幣基金管理中心完成，基金的托管、銷售和清算則分別由商業銀行的資產托管部門、市場營銷部門和資金清算部門負責，如匯豐銀行。

方案三：是指商業銀行開設貨幣市場存款賬戶（Money Market Deposit Ac?鄄count，MMDA）。……