互聯網公司還有多少福氣？

如果主要的互聯網公司能在2004年保持縱向業務可靠的收入增長，那它們在今后幾年就應該很穩定

無線短信給專業互聯網公司帶來了福氣。雖然中國3大專業互聯網公司（新浪、搜狐和網易）的收入和利潤在過去8個季度里大幅度上升，但這主要是靠意料之外的短信增長（主要是SMS）。合計起來，短信在2003年第四季度總收入中占有了60%，并成為主要的利潤。要注意的是，這3家公司的平均營業毛利是45%，而2002年第四季度的平均營業毛利為28%。

無線短信還會繼續帶來福氣嗎？移動運營商是否會就不利于門戶網站的條件重新進行談判，SMS發展的前景如何？我們認為，近期過于依賴SMS收入可能是福，也是禍。雖然我們不能忽視這種潛在的風險，但這種狀況最終對互聯網公司絕對有利；移動運營商希望通過為門戶網站提供足夠的激勵，為內容的開發營造一個良好的環境。目前，移動提供商似乎認為它們仍可以繼續維持使它們和門戶網站雙贏的局面。另外，從SMS向目前已投入使用的新一代短信的過渡，可能會給主要的公司帶來混亂和機遇。

居領先地位的中國互聯網公司這么高的營業毛利能否長期維持下去？我們的基本看法是，互聯網公司應當可以維持很高的營業毛利，因為：1) 本身的毛利很高（第四季度平均超過69%）；2) 營業支出相對較低。盡管如此，短信收入方面任何不利的波動都會影響到營業毛利，營業支出也需要增加（尤其是研究與開發和銷售與營銷方面的支出）。……