美國金融政策搖擺不定

美國經濟在今后一年里會變得相當復雜，觀察美國經濟的重點有一個，就是長期利率的走向。從2月到5月，原油由每桶34美元上升到40美元，而股票價格從10500美元前后降到10200美元左右。10年期的國債利率從4%上升到4.6～4.8%。這4個月的數字變化，讓人們看到了今后美國經濟的發展方向。

漲價成風

從今年3月開始，美國各家公司先后提升了商品價格，這反映了美國景氣好轉。3月以后，手紙、建材、輪胎、咖啡、冰激淋、寵物食品、紐約的出租汽車費用、比薩餅、迪斯尼樂園門票、飯店、衣服、家具等上漲，而零售業、汽車銷售、住宅銷售等的庫存減少。價格上升壓力使商品數量減少的效果已經發揮了出來。在制造業方面，由于庫存量的減少，企業明顯地要提高生產量。

2001年11月，原油的價格在每桶17.5美元以下，目前上漲到40美元以上，這里有中東局勢不安的原因，但也因為美國雇用狀況好轉，民用部門對石油的使用量增加了的緣故。

從4月下旬起，紐約的出租汽車價格提升了26%。1個多月過去了，我們沒有看到出租的空載率上升，同樣乘客付的小費也沒有明顯的減少。這說明價格的上升被經濟機制內部消化了。

1994年惡夢

1994年2月以后的1年，美國聯邦基金利率由3%上升到6%，導致全世界的長期利率均進行了上調，其結果是日本經濟發展中途夭折。1995年上半年，美國GDP增長率下降到1%左右后，墨西哥的國際收支出現危機。

自上個世紀80年代起，每次世界經濟危機都會讓美國調低長期利率。1982年的墨西哥危機讓美國將長期利率從兩位數改為一位數。1997年亞洲金融危機、2000年IT泡沫崩潰，都把美國的長期利率拉了下來。

如果美國的長期利率出現比較大的變動，日本經濟將不能回避其影響。日本必須為美國經濟的增長貢獻自己的力量。日本在勾畫新的藍圖前，首先要分析研究美國經濟政策中的利率動向。

《東洋經濟》是日本最大的經濟雜志，有一百多年的歷史。原文作者田中是日本最著名的經濟評論家。